Joseph Chalom, PDG de SharpLink, s'oppose à une proposition visant à ajuster les récompenses de staking d'Ethereum, estimant que si les récompenses des validateurs basées sur l'émission finissent par tomber à zéro, l'attrait de l'ETH pour les fonds institutionnels pourrait diminuer et les coûts de financement sur les marchés DeFi, tels que le prêt sur chaîne, pourraient augmenter.
Proposition de réduction de la récompense d'émission
Le point de controverse porte sur une proposition d’Ethereum en discussion. Selon la conception de cette proposition, à mesure que la quantité d’ETH misée augmente, la proportion détruite dans les récompenses de la couche de consensus augmente progressivement. Lorsque la quantité mise approche environ 60,25 millions d’ETH, soit environ la moitié de l’offre actuelle, les récompenses d’ETH nouvellement émises aux validateurs pourraient tomber à zéro.
Dans ce cas, les validateurs peuvent toujours percevoir des frais de priorité de transaction et des revenus MEV, mais ne reçoivent plus de nouveaux ETH émis. La proposition prévoit également une période de transition d'environ 18 mois pour éviter une chute soudaine des rendements. Cette proposition reste actuellement un projet et n'a pas encore été intégrée au processus de mise à niveau du réseau Ethereum.
SharpLink affirme que les coûts des fonds sur chaîne augmenteront.
Chalom estime que les récompenses de staking ne sont pas seulement une rémunération pour les validateurs, mais aussi une référence importante pour les taux d'intérêt sur la chaîne Ethereum. La capacité des jetons de staking liquide à participer à des scénarios DeFi tels que le prêt, tout en conservant une exposition aux actifs sous-jacents, repose fondamentalement sur la présence de récompenses de validateur.
Il a cité des données indiquant que la valeur verrouillée des produits de staking liquide s'élève actuellement à environ 35 milliards de dollars. Si les récompenses d'émission sont réduites à zéro, les coûts d'infrastructure et les frais opérationnels pouvant subsister, le rendement réel de certains participants pourrait être nettement érodé, voire devenir négatif.
Il a également indiqué que ce changement pourrait inciter les collatéraux à se diriger vers des actifs qui continuent de générer des rendements. Les validateurs indépendants et les petits et moyens fournisseurs de staking pourraient être plus fortement touchés, car ils manquent d'avantages d'échelle et de sources de revenus supplémentaires.
Les partisans de la proposition et les institutions s'éloignent davantage
Les partisans de la proposition ont des opinions différentes. Ils estiment que la courbe d'émission actuelle d'Ethereum continue d'encourager davantage d'ETH à être mis en staking, alors que la taille du staking est déjà élevée, et que les gains de sécurité apportés par le nouveau staking sont désormais limités.
Chalom soutient qu’Ethereum peut continuer à contrôler l’émission et renforcer la rareté, mais devrait davantage s’appuyer sur le mécanisme existant de destruction des frais de base, plutôt que de réduire directement la structure des récompenses de staking basées sur l’émission. Il estime que les récompenses d’émission constituent en réalité un transfert de valeur vers les validateurs qui maintiennent la sécurité du réseau, et non un coût destiné à des entités externes.
Ce différend est également lié à l'élargissement des voies d'implication des institutions. SharpLink avait jusqu'alors utilisé presque intégralement ses ETH pour le staking. Selon ses données divulguées, l'entreprise avait staké près de 900 000 ETH d'ici avril de cette année, générant plus de 18 000 ETH de récompenses cumulées. En mai, l'entreprise a également promis d'investir 100 millions de dollars dans un fonds de revenus sur chaîne géré par Galaxy Digital, afin d'obtenir davantage de revenus sur chaîne tout en conservant son exposition aux ETH.
Dans le même temps, les produits de rendement en éther sur le marché américain progressent également. Grayscale a effectué en janvier de cette année la première distribution de rendement de mise en gage pour un produit négocié en bourse aux États-Unis sur l'éther. Au moment de la publication de cet article, le prix de l'ETH était d'environ 1916 dollars, et le marché n'avait pas encore connu de mouvements clairs en réponse aux déclarations de SharpLink.