La Bourse de Singapour (SGX) a obtenu l'autorisation de la CFTC pour ouvrir ses futures perpétuels sur les cryptomonnaies aux investisseurs institutionnels américains, une étape que la bourse qualifie de pont entre les équipes de trading américaines et les pools de liquidité asiatiques.
Selon le règlement 48.10, nous avons obtenu l'autorisation de la CFTC pour ouvrir nos produits crypto à l'accès des institutions américaines. Auparavant, les participants américains ne pouvaient pas négocier ces contrats, mais ils le peuvent désormais », a déclaré KC Lam, responsable des dérivés crypto au groupe SGX, à CoinDesk.
Regulation 48.10 est le cadre dans lequel la Commodity Futures Trading Commission des États-Unis autorise un Foreign Board of Trade (FBOT) enregistré, une plateforme d'échange étrangère reconnue par la CFTC, à offrir aux participants américains un accès direct à son système de trading, sans que la plateforme doive s'enregistrer séparément en tant que plateforme d'échange entièrement réglementée aux États-Unis.
En effet, cela permet aux plateformes étrangères éligibles d'ouvrir leurs carnets d'ordres existants aux traders institutionnels américains sous la supervision de la CFTC, au lieu de nécessiter une nouvelle liste indépendante aux États-Unis.
Lam a qualifié ce développement « d'étape importante », ajoutant qu'il « relie les participants du TradFi américain négociant des futures crypto aux pools de liquidité asiatiques » et « légitime les dérivés crypto en tant que classe d'actifs réglementée. »
Depuis son lancement à la fin novembre 2025, les futures perpétuels crypto de la SGX, couvrant le bitcoin (BTP) et l'ether (ETP), ont enregistré un volume cumulé de 5,8 milliards de dollars, soit environ 400 000 lots. Le volume moyen quotidien sur les deux contrats s'élevait à 1,3 k lots (19 millions de dollars) en août, avec le bitcoin représentant 66 % de l'ouverture de positions et 83 % du volume moyen quotidien depuis son lancement. Le chiffre le plus élevé en une seule journée s'est élevé à 11,5 k lots, soit 145 millions de dollars en valeur notionnelle.
Lam a indiqué que les délais d'adoption étaient les facteurs naturels déterminant le rythme, lorsqu'on lui a demandé si les volumes avaient augmenté après le rallye de bitcoin et du marché crypto d'août.
Les nouveaux clients passent par des membres de compensation pour les vérifications KYC, les dépôts et la connectivité API, un processus qui prend généralement deux à quatre semaines, quelle que soit la juridiction.
« Avec notre intégration arrière-plan activée par FIS désormais entièrement en place, nous préparons activement nos membres de compensation américains à accueillir des clients au cours du mois ou des deux prochains mois », a déclaré Lam.
Les Perp de la SGX sont actuellement utilisés par les traders à la fois pour des paris macro-directionnels et des stratégies d'arbitrage. Les traders utilisent les perpetuals pour exprimer des vues directionnelles sur le bitcoin et l'ether liées à des thèmes macroéconomiques plus larges, notamment les préoccupations concernant la dépréciation monétaire, ainsi que des opérations de cash-and-carry plus mécaniques qui exploitent les écarts de taux de financement et de prix entre les plateformes.
Le produit de la SGX est structuré différemment des perpetuals natifs crypto. Il n'offre pas d'échéance, ce qui reprend le format natif crypto, mais repose sur des liquidations automatiques avec appels de marge et complément de garantie plutôt que sur des liquidations automatiques.
Les liquidations constituent un problème persistant pour les traders utilisant un effet de levier. Elles se produisent lorsque le marché évolue contre la position d'un trader, créant un déficit de marge. À moins que le trader ne verse des garanties supplémentaires, la plateforme d'échange procède finalement à la liquidation de la position. Cela déclenche souvent des cascades auto-entretenues qui se propagent à travers le marché plus large, amplifiant la volatilité bien au-delà du mouvement initial. En octobre dernier, la cascade de liquidations s'est encore aggravée, aggravée par auto-désengagement, qui a vu les plateformes d'échange socialiser les pertes entre les paris gagnants et perdants.
« Contrairement aux plateformes natives crypto où une volatilité soudaine peut déclencher des liquidations automatiques, notre cadre de gestion des risques traditionnel utilise des appels de marge et des apports de collatéral supplémentaire pour éviter les fermetures involontaires de positions lors des pics de marché », a déclaré Lam.
La plateforme d'échange sépare également le trading et le règlement, contrairement aux plateformes natives de la crypto, qui combinent souvent les rôles de la bourse, de la contrepartie centrale et du market-maker. « En acheminant les ordres via des membres de règlement qui agissent comme un tampon intermédiaire de risque, nous reproduisons l'infrastructure éprouvée des marchés traditionnels de futures et de matières premières », a déclaré Lam.
Notamment, les stablecoins sont exclus comme garantie acceptable, a déclaré Lam, « car ils peuvent rompre leur parité pendant les périodes de volatilité. »
Les contrats sont référencés à des indices développés conjointement avec CoinDesk Indices, gérés dans le cadre du règlement européen sur les indices de référence, selon Mohit Baheti, responsable des indices iEdge au sein du groupe SGX.
À l'avenir, la SGX prévoit de s'étendre aux futures et options datés pour le bitcoin et l'ether suivants.
« La prochaine étape de notre pipeline consiste à lancer des futures et des options datées pour le bitcoin et l'ethereum. Développer cette infrastructure exigeante représente l'effort principal ; une fois mise en place, l'ajout d'autres principales cryptomonnaies pourrait devenir un processus simple, comme l'ajout d'un autre contrat. Nous prévoyons d'élargir notre offre, mais nous adoptons une approche disciplinée et progressive », a déclaré Lam.