Sequoia Capital a publié mercredi matin sur X une note intitulée « The Sequoia of Tomorrow », remplie de surprises. L'entreprise a annoncé avoir levé environ 1 milliard de dollars de nouveaux fonds, tout en fermant son bureau de Londres, en arrêtant les programmes Arc Accelerator et Scouts, en fusionnant les équipes early-stage et growth en une seule équipe, en simplifiant la structure des partenaires et en supprimant les réunions hebdomadaires des partenaires le lundi.
Cette déclaration est orientée vers l'avenir, mais le message qu'elle transmet ressemble davantage à un retour à un état antérieur : une équipe plus petite et plus concentrée sur la Silicon Valley.
Sequoia Capital l’a lui-même clairement affirmé. L’entreprise a déclaré que, au cours des deux dernières décennies environ, Sequoia a traversé une période d’expansion au cours de laquelle elle a établi plusieurs activités dans diverses régions, ce qui a eu pour conséquence non prévue une augmentation des niveaux hiérarchiques. Presque tous les arrangements actuellement retirés ont été mis en place pendant cette période, sous la direction de successives équipes dirigeantes, notamment Doug Leone, Jim Goetz et Roelof Botha.
L'une des modifications les plus surprenantes ici est que Sequoia a supprimé deux des projets les plus proches des jeunes fondateurs. Le programme Scouts a été lancé vers 2009, et il est dit dans l'industrie que la moitié du secteur l'a ensuite copié sous une forme ou une autre. Ce programme attribuait de petits chèques à des fondateurs et des opérateurs pour qu'ils effectuent des investissements au nom de Sequoia ; ainsi, Sequoia pouvait découvrir des opportunités grâce à des personnes plus proches des fondateurs émergents, sans compter uniquement sur les partenaires pour établir directement le contact. Jason Calacanis a recommandé Uber à Sequoia via ce programme. Sam Altman a également amené Stripe à Sequoia en tant que scout. D'autres scouts plus anciens incluent Brian Chesky, PDG d'Airbnb, ainsi que les fondateurs de Dropbox, Arash Ferdowsi et Drew Houston.
Le projet Arc a été lancé en mars 2022 en réponse de Sequoia à Y Combinator : un accélérateur par cohortes destiné aux fondateurs aux stades pre-seed et seed, qui organise plusieurs cohortes par an, chacune d'une durée de sept semaines, avec un financement anticipé de 500 000 à 1 000 000 dollars américains pour les entreprises sélectionnées.
Ces deux projets misent tous deux sur « plus tôt » et « omniprésent ». Maintenant, Sequoia déclare qu'elle souhaite concentrer davantage d'efforts sur un plus petit nombre de personnes et d'initiatives.
Le bureau de Londres sera également fermé. Red杉 a ouvert ce bureau à Londres en 2020, et plusieurs personnes quitteront l'entreprise par la suite. Le mémo indique : « Nous ne voyons tout simplement plus la nécessité d'une présence locale. » L'entreprise ajoute que l'Europe continuera de produire des « fondateurs atypiques », que Red杉 pourra soutenir depuis la Silicon Valley. (Si les fondateurs n'avaient pas encore ressenti la pression de s'installer dans la Silicon Valley ou d'ouvrir un bureau sur place, cette pression ne fera qu'augmenter désormais.)
Luciana Lixandru, qui a rejoint Accel en 2020 et est devenue le premier partenaire européen de Sequoia, a déclaré que l'entreprise lui avait proposé de déménager à San Francisco, mais qu'elle avait refusé. Elle a écrit sur X : « L'Europe est l'endroit où se trouvent ma famille et où je souhaite construire ma carrière. » Elle a affirmé qu'elle restait partenaire, conserverait son siège au conseil d'administration et continuerait d'investir personnellement auprès de fondateurs européens.
Pour les fondateurs européens, cette information est particulièrement difficile à accepter, surtout après la fermeture du bureau de Londres d'Andreessen Horowitz l'année dernière et le retrait de Coatue en 2024. Sequoia n'a pas déclaré qu'elle ne investirait plus dans des entreprises européennes, mais elle a clairement réaffirmé que son centre d'intérêt était de retour dans la Silicon Valley.
Ce « retour en arrière » se reflète également au niveau des ressources humaines. La note mentionne que l’ancien PDG de Workday, Carl Eschenbach, est de retour au sein de l’équipe (il est revenu en tant que partenaire à plein temps en mars). La note indique également que l’équipe a « réactivé » GOAT Doug Leone.
Bien que les systèmes de titres au sein des fonds de capital-risque soient par nature variés — Red杉 n'échappe pas à cette règle — ce mémo illustre clairement que les sept partenaires généraux qui possèdent et gèrent actuellement Red杉 sont : Alfred Lin et Pat Grady, en tant que codirecteurs, ainsi qu'Andrew Reed, Shaun Maguire, Konstantine Buhler, Sonya Huang et David Cahn, rejoint en 2023.
D'autres changements ont également eu lieu. Jess Lee, première femme associée de Sequoia et investisseuse initiale du projet Arc, n'apparaît plus sur la page des investisseurs de Sequoia, mais est désormais classée comme membre de l'équipe opérationnelle ; elle reste dans l'entreprise en tant que Chief Product Officer. Stephanie Zahn, investisseuse rejointe en 2015, a quant à elle quitté l'entreprise définitivement et a annoncé le mois dernier la création de sa propre nouvelle entreprise.
Sequoia rarement quelqu’un qui quitte complètement. Le fondateur Don Valentine est apparu aux réunions des partenaires pendant environ dix ans après avoir cédé la relève. Goetz, qui a démissionné de ses fonctions de gestion en 2017, apparaît toujours sur le site de l’entreprise. Botha est l’exception. L’automne dernier, il a été évincé de son poste de dirigeant principal lors d’un ajustement inattendu — que l’entreprise a alors décrit comme un transfert vers Lin et Grady — et il a rompu tous les liens restants avec Sequoia cet été, environ au moment où il a rejoint le conseil d’administration de SpaceX.
Ces changements ne manqueront pas de provoquer des répercussions. Toutefois, ces mesures ne sont pas entièrement étrangères à la manière habituelle de Sequoia. Sequoia adapte fréquemment son organisation, ce qui signifie parfois une réduction de ses activités. Le cas le plus typique remonte à 2023, lorsque Sequoia a séparé ses opérations en Chine et en Inde/Asie du Sud-Est, ces dernières devenant respectivement HongShan et Peak XV, mettant ainsi fin à une présence globale de deux décennies sur deux continents sous une même marque.
Le reste de la note est principalement axé sur des ajustements structurels. L'entreprise a déclaré avoir décidé d'éliminer les divisions « early » et « growth » au profit d'une opération unifiée ; en outre, la réunion hebdomadaire des partenaires le lundi, une pratique courante chez Sequoia ainsi que dans la quasi-totalité des fonds de capital-risque, sera également abandonnée. L'entreprise estime que, puisque les fondateurs travaillent 24 heures sur 24, les investisseurs devraient en faire autant. (Cette approche pourrait disparaître plus largement. Au moins lors d'un entretien avec TechCrunch lors de la conférence Disrupt le mois dernier, toute l'équipe de Benchmark a indiqué que leurs réunions du lundi sont désormais principalement axées sur les échanges sociaux.)
Sequoia reconnaît également que ces mesures auront un coût. Le mémo indique : « Détruire quelque chose qui fonctionne bien est effrayant », et dire au revoir à de bonnes personnes est également douloureux. Toutefois, il faudra du temps pour savoir si ces décisions sont correctes.
Voici le texte intégral d'Sequoia :
Nous vivons dans un monde où le changement s'accélère. Les meilleurs fondateurs se réinventent encore et encore. Nous devons en faire autant.
Il y a un an, nous avons achevé le passage de relais. Nous avons été très occupés ! Nous ne nous contentons plus de perpétuer la Sequoia d’hier, nous construisons la Sequoia de demain.
Voici certains des changements que nous avons apportés et leur signification pour les fondateurs.
Nous nous concentrons sur ce que nous faisons le mieux : des investissements de risque hautement ciblés et rigoureusement sélectionnés. C’est notre priorité. Nous avons réduit la complexité liée au Sequoia Capital Fund, mis fin aux programmes d’accélération de lot Arc et Scouts, et simplifié nos équipes opérationnelles et d’investissement. En consacrant plus d’efforts à un nombre réduit de personnes et de projets, nous pouvons mieux soutenir les fondateurs que nous finançons.
Une équipe, plus de distinction entre « précoce » et « croissance ». Il n’y a que Sequoia. Nous sommes une équipe qui fonctionne sous une mission commune. Cela devrait permettre aux fondateurs de passer plus facilement d’une phase à l’autre.
Londres : Nous fermons notre bureau de Londres, ce qui signifie que plusieurs personnes quitteront Sequoia. Ce n’est pas une remise en question de l’équipe — ils sont excellents. Nous ne voyons tout simplement plus la nécessité d’une présence locale. Nous croyons que l’Europe continuera de produire des fondateurs et des entreprises extraordinaires, et que nous pourrons continuer à fournir un soutien de niveau mondial depuis notre siège de la Silicon Valley.
Partenaires, nous sortons d’une période d’expansion d’environ 20 ans durant laquelle nous avons développé plusieurs activités dans de nombreuses régions. Un effet secondaire non anticipé a été l’augmentation des niveaux hiérarchiques ; la gestion opérationnelle nécessite une véritable structure de management, ce qui a également affecté l’équipe d’investissement. Nous avons mis en œuvre plusieurs ajustements internes qui ont pour effet de simplifier la structure des partenaires. Cela permet à chaque partenaire de pleinement s’épanouir et à chaque fondateur de bénéficier du soutien complet de Team Sequoia — quel que soit votre partenaire principal.
Power: We welcome two rising stars (Liam and Sonali) and a highly talented founder-operator (Dev). We reteam with a legendary leader (Carl) and reactivate GOAT (Doug). We also promote and empower several outstanding operators: Hem, Natalie, Rishi, Stacey, and Theresa. We have raised approximately $10 billion in new capital. Talent and capital are the two key ingredients for building legendary companies. Our talent density and capital base are stronger than ever.
24/7, plus de cycle de réunions du lundi. Les fondateurs fonctionnent 24 heures sur 24, et nous faisons de même. Les fondateurs ne devraient pas s’adapter à nos processus — nous ferons de notre mieux pour nous adapter à vos processus.
Réinventez-vous. Certains de ces changements sont évidents, d’autres moins visibles. Beaucoup ont été difficiles. Détruire quelque chose qui fonctionne bien est effrayant, et dire au revoir à de bonnes personnes est douloureux. Nous demandons aux fondateurs de faire ce qui est juste, même dans les moments difficiles, et nous nous engageons à en faire autant.
Certaines choses restent inchangées. Notre mission est d'aider les personnes prêtes à prendre des risques à créer des entreprises légendaires, de l'idée à l'IPO et au-delà. Notre fonction objectif n'est pas la taille, mais la qualité : générer les meilleurs rendements possibles pour les LP et devenir le meilleur partenaire pour les fondateurs.
Tomorrow's Sequoia Excellence is a moving target, so we will keep evolving. But for now,
Nous sommes sept partenaires généraux qui possédons et gérons ensemble cette institution, et nous agissons activement : nous construisons notre entreprise afin de soutenir la vôtre. Nous sommes de véritables croyants ; alors que nous entrons dans une ère d’or marquée par plusieurs réformes structurelles simultanées (IA, espace, biotechnologies, reindustrialisation, et peut-être bien plus), nous sommes pleins d’enthousiasme pour tout ce qui vient. Créons ensemble quelque chose de légendaire !
—— Alfred, Andrew, David, Konstantine, Pat, Shaun et Sonya, au nom de l'équipe Sequoia