Le courtier de Wall Street Benchmark considère un retard dans l'examen de la loi sur la structure du marché des cryptomonnaies par la commission sénatoriale des banques comme une pause potentiellement constructive plutôt qu'un recul.
« Bien que le retard puisse tout d'abord apparaître comme une cause de préoccupation parmi ceux qui souhaitent la clarté que permettrait la législation, il pourrait s'avérer constructif, à notre avis, car il offrira aux comités un répit leur permettant de résoudre des désaccords fondamentaux sur les politiques concernant des questions telles que les rendements des stablecoins », a déclaré l'analyste Mark Palmer dans un rapport du jeudi.
Les élus américains ont repoussé mercredi soir une étape procédurale clé vers une réglementation complète des crypto-monnaies en reportant un vote prévu sur le projet de loi sur la structure du marché des actifs numériques du Sénat, alors que les négociations s'intensifient sur les rendements des stablecoins et les titres tokenisés.
Lire la suite : Le comité sénatorial des banques annule l'examen de la structure du marché des cryptomonnaies
Le projet de loi, qui fixerait les règles sur la manière dont les régulateurs fédéraux supervisent l'industrie des actifs numériques aux États-Unis, a été repoussé sans date de nouvelle révision étant programmée, selon le président de la commission Tim Scott.
Les stablecoins sont des cryptomonnaies généralement ancrées à des actifs tels que des monnaies fiduciaires ou de l'or et forment un pilier essentiel de l'économie crypto, servant de rails de paiement et d'un mécanisme clé pour transférer des fonds à l'international. Le USDT de Tether est le plus grand stablecoin, suivi du USDC de Circle.
Palmer a noté que le retard traduit des désaccords non résolus sur certaines des dispositions les plus politiquement sensibles du projet de loi. Parmi elles figure notamment la question de savoir si les émetteurs ou les plateformes de stablecoins devraient être autorisés à proposer un rendement aux utilisateurs.
Le projet actuel du Sénat interdirait de payer des intérêts simplement pour détenir une stablecoin de paiement, tout en permettant des récompenses limitées basées sur l'activité. Palmer a déclaré que ce débat a exacerbé les tensions entre les banques traditionnelles, qui affirment que les stablecoins rémunérés pourraient drainer les dépôts assurés, et les entreprises de crypto-monnaie, qui avertissent que des restrictions pourraient nuire à la liquidité, à l'innovation et à la compétitivité dans la finance décentralisée.
Un autre point de blocage concerne la réglementation des titres tokenisés, des représentations basées sur la blockchain d'actions, d'obligations ou de fonds. Palmer a déclaré que les investisseurs institutionnels considèrent la tokenisation comme un moteur majeur de croissance au cours des prochaines années, mais un langage trop large pourrait pousser l'activité à l'étranger ou interdire effectivement certains produits si les limites juridictionnelles entre la Securities and Exchange Commission (SEC) et la Commodity Futures Trading Commission (CFTC) restent floues.
Les reports des amendements interviennent également alors que le consensus au sein de l'industrie se fissure. Le rapport a souligné que Coinbase (COIN), longtemps considérée comme un grand bénéficiaire d'une clarification réglementaire, a retiré son soutien au projet actuel, arguant que les dispositions relatives aux récompenses des stablecoins et aux actifs tokenisés seraient pires que la situation actuelle. Benchmark considère ce geste comme faisant partie d'une négociation à enjeux élevés plutôt qu'une rupture définitive, notant que les revenus liés aux stablecoins sont devenus de plus en plus importants pour Coinbase pendant les périodes de faible activité boursière.
Envisageant l'avenir, le courtier s'attend à ce que le temps supplémentaire soit utilisé pour affiner les amendements, concilier les intérêts concurrents et obtenir le soutien bipartisan nécessaire à l'adoption au sol. Si elle réussit, la loi pourrait transformer les marchés financiers américains et permettre une participation institutionnelle plus profonde dans le domaine de la crypto. Le retard augmente les chances que ce qui émergera soit durable, fonctionnel et finalement plus favorable à la croissance à long terme du marché.
Toutefois, tous les analystes ne sont pas optimistes quant à l'impact du retard.
Dans une note publiée après l'annulation, des analystes de Compass Point ont indiqué qu'ils s'attendaient précédemment à ce que le projet de loi sur la structure du marché devienne loi au deuxième trimestre 2026. Cette prévision est désormais incertaine. « La promulgation finale pourrait être repoussée au troisième trimestre 2026 », a écrit la société, « si SBC et le comité sénatorial de l'Agriculture (SAC) peuvent faire voter leurs projets de loi en commission ».
Compass Point a qualifié l'annulation de la hausse et l'opposition croissante de l'industrie d'« obstacles importants » à une législation qui a pris des années d'efforts bipartisan pour être élaborée. Bien que certaines entreprises considèrent le retard comme une opportunité d'améliorer le projet, d'autres le voient comme un signal indiquant que les législateurs pourraient ne pas parvenir à résoudre les divergences fondamentales concernant le rendement des stablecoins et l'autorité juridictionnelle entre la SEC et la CFTC.
« Nous établissons désormais les chances de passage à 60 % en raison de cet obstacle important », ont écrit les analystes, réduisant leur confiance dans l'avenir à court terme du projet de loi. Le changement reflète une inquiétude croissante selon laquelle l'élan derrière la législation pourrait ralentir à mesure que le cycle électorale de 2026 approche et que le Congrès devient plus prudent concernant les réformes financières complexes.