La Securities and Exchange Commission des États-Unis a accepté la demande de révision de CME Group concernant les options sur l'indice Bitcoin de Nasdaq et a fixé le 24 août 2026 comme date limite pour la soumission des observations écrites. Avant que le comité ne prenne sa prochaine décision, l'approbation initiale de ce produit reste suspendue, et son négociation est temporairement interdite.
Continuer à suspendre après le démarrage de la révision
La SEC a publié l'ordre le 29 juillet et l'a publié au Journal fédéral le 3 août. Les documents indiquent que les participants au marché peuvent soumettre des commentaires en faveur ou contre jusqu'au 24 août pour prise en compte par la commission.
Cet arrangement ne signifie pas que la SEC a accepté les arguments juridiques de la CME. La décision d'approbation prise le 22 mai par le personnel de la SEC en vertu de son autorité reste suspendue, et le processus de révision formelle vient tout juste de commencer.
Nasdaq PHLX prévoyait initialement de lancer des options sur indice de bitcoin à règlement en espèces et à exercice européen, sous le code QBTC. Ce contrat devait suivre l'indice en temps réel CME CF Bitcoin, avec une échelle de 100 ; le règlement final serait basé sur la version de la session de New York de l'indice de référence CME CF Bitcoin, également échelonné à 100.
CME prône la régulation par la CFTC
CME estime que le bitcoin est une marchandise non sécuritaire, et que les contrats d'option directement ancrés sur la valeur du bitcoin doivent être considérés comme des swaps d'options sur marchandises, relevant donc de la réglementation exclusive de la Commodity Futures Trading Commission américaine en vertu du Commodity Exchange Act.
CME a également déclaré que l'interprétation juridique antérieure du département des transactions et des marchés de la SEC était erronée et dépassait son mandat. Toutefois, la SEC n'a pas soutenu ces affirmations dans l'ordre de révision, ni rendu de jugement sur les questions de fond.
CME a également indiqué que si des produits concurrentiels étaient autorisés à poursuivre leur chemin actuel, cela pourrait entraîner de nouveaux coûts de conformité pour son échange et ses activités de compensation. Par conséquent, CME demande à la commission de révoquer directement l'autorisation précédemment accordée, plutôt que d'attendre la finalisation d'une autre procédure d'exemption de la CFTC.
Nasdaq nécessite toujours une exemption supplémentaire
Contrairement à l'avis du CME, les agents de la SEC ont déclaré dans un document d'approbation de mai qu'il était possible que la SEC et la CFTC exercent une régulation parallèle sur les produits concernés, à condition que des critères spécifiques soient remplis. À l'époque, Nasdaq a également indiqué que ces produits permettraient aux investisseurs en ETF spot Bitcoin de se couvrir contre les risques sur des bourses nationales de valeurs mobilières tout en utilisant le même cadre de marge.
Cependant, même si la SEC finit par rétablir son approbation, le produit ne pourra pas être lancé immédiatement. Nasdaq a précédemment indiqué qu'il faut toujours obtenir les exemptions requises par la CFTC, notamment celle permettant à l'Option Clearing Corporation (OCC) des États-Unis de compenser ce contrat sans être enregistrée en tant qu'entité de compensation de dérivés de la CFTC. L'OCC doit également mettre à jour le document normalisé de divulgation des risques des options.
Passer à l'étape suivante après le 24 août
Ensuite, la SEC examinera d'abord les commentaires écrits soumis par les parties avant de décider de maintenir ou non l'approbation précédente. L'ordre actuel ne fournit pas d'échéancier pour une décision finale.
L'impact de cette affaire pourrait également dépasser QBTC lui-même. La CME a averti que, si ce type de produit est autorisé, les bourses pourraient à l'avenir en tirer parti pour lancer davantage de dérivés liés à des actifs non sécuritaires conformément aux règles de la SEC. Toutefois, il s'agit toujours d'une perspective juridique prospectively avancée par la CME et non d'un résultat confirmé par la SEC.
Actuellement, les options sur l'indice Bitcoin de Nasdaq restent suspendues.