La commissaire de la SEC, Hester Peirce, a déclaré que les coffres cryptos et les stratégies de prêt sur chaîne peuvent relever des lois fédérales américaines sur les valeurs mobilières selon leur structure et leur gestion, dans un communiqué publié le 22 juillet intitulé « Headstands and Summervaults: A Statement on Crypto Vaults and Lending Strategies. »
Peirce, l'une des cinq commissaires de la SEC et depuis longtemps la voix la plus favorable aux cryptomonnaies au sein de l'agence, a écrit que « déplacer des activités relevant du cadre des lois fédérales sur les valeurs mobilières sur chaîne, en tant que règle générale, ne les exclut pas du champ d'application des lois que la Commission administre. » Cette déclaration reflète son propre point de vue, et non une règle ou une position de la Commission.
Elle a présenté le message comme une invitation plutôt qu'une menace. Les participants qui font « des têtes de chat, des sauts périlleux et d'autres acrobaties pour interpréter la loi de manière à ce qu'elle ne s'applique pas aux crypto-actifs et activités qui entrent clairement dans le cadre des lois fédérales sur les valeurs mobilières » subiront « une chute douloureuse », a-t-elle écrit, ajoutant que ceux qui se trouvent à l'intérieur du périmètre des valeurs mobilières devraient « travailler avec nous pour trouver un chemin conforme vers l'avenir ».
Katherine Kirkpatrick Bos, conseillère générale de StarkWare, a écrit sur X que la déclaration est « PAS des “vaults, attention” » mais plutôt « “engageons-nous, analysons, discutons” » dans le but de trouver des voies réglementaires praticables, et ne signifie pas que les vaults équivalent à une inscription. Peirce a conclu la déclaration en encourageant les participants du marché à fournir leur retour à la SEC sur la nécessité de mettre à jour les règles existantes.
La gestion active est le déclencheur
Le mécanisme qu'elle a souligné est la gestion active. Les parties gérant les coffres « en sélectionnant les activités génératrices de rendement, en réallouant les actifs parmi les actifs générant des rendements, ou en choisissant les parties qui prendront ces décisions » peuvent vouloir analyser si leurs activités impliquent les lois sur les valeurs mobilières, a écrit Peirce.
Elle a appliqué la même logique au prêt : ceux qui « fixent les taux d'intérêt, décident quels actifs accueillir, établissent des limites de prêt-sur-valeur et définissent les seuils de liquidation » font face à des questions similaires.
Peirce a détaillé plusieurs façons dont les lois pourraient s'appliquer. Un coffre-fort pourrait être « une entreprise commune dans laquelle les utilisateurs investissent de l'argent avec une attente raisonnable de bénéfices issus des efforts entrepreneuriaux ou de gestion du déploiement et de la gestion du coffre-fort », a-t-elle écrit, et un coffre-fort qui détient ou alloue des actifs à des valeurs mobilières pourrait tomber sous le champ d'application des sociétés d'investissement.
Elle a ajouté que toute analyse de la SEC « exige le respect des limites fixées par le Congrès sur notre juridiction et un engagement inébranlable à protéger les droits à la liberté d'expression des développeurs ».
La distinction est importante pour les protocoles DeFi tels que Morpho, dont l'infrastructure sous-tend de nombreux coffres en ligne curatés. MORPHO a chuté jusqu'à 6,85 % à la suite de cette nouvelle, avant de se reprendre et de repartir à la hausse de 6,5 % jeudi à 12h HE, selon CoinGecko.