La commissaire de la SEC, Hester Peirce, a déclaré que les coffres cryptos et les produits de prêt onchain pourraient déclencher les règles américaines sur les valeurs mobilières, selon leur structure et leur gestion. Elle a exhorté les développeurs à collaborer avec les régulateurs plutôt que de supposer que le déplacement d'activités financières sur la chaîne les place au-delà du droit.
Points clés
- Hester Peirce de la SEC a déclaré que certains coffres et prêts cryptos pourraient être des valeurs mobilières.
- Son avertissement pourrait pousser des entreprises de finance décentralisée (DeFi) comme Morpho à repenser certains produits de rendement géré.
- Les développeurs doivent désormais participer à des discussions avec la SEC sur des structures conformes avant de lancer de nouvelles stratégies sur chaîne en 2026.
Hester Peirce affirme que 4 contrôles sur les prêts pourraient soumettre les produits on-chain aux règles de la SEC
Les coffres-forts cryptographiques et les stratégies de prêt décentralisé peuvent tomber sous la réglementation des valeurs mobilières américaines lorsque les gestionnaires contrôlent les décisions d'investissement, les taux d'intérêt ou les paramètres de risque, selon Hester Peirce, membre de la Securities and Exchange Commission (SEC).
Dans une déclaration du 22 juillet statement, Peirce a souligné que la technologie blockchain ne modifie pas le caractère juridique d'une activité financière sous-jacente.
« Déplacer des activités qui relèvent du champ d'application des lois fédérales sur les valeurs mobilières sur la chaîne ne les exclut pas du champ d'application des lois que la Commission administre », a-t-elle déclaré.
Ses commentaires s'arrêtent court à déclarer que tous les coffres ou protocoles de prêt sont des valeurs mobilières. Au lieu de cela, Peirce a déclaré que chaque produit doit être évalué selon sa conception, ses opérations et son niveau de discrétion humaine.
Les décisions de gestion pourraient déclencher la supervision de la SEC
Les coffres crypto utilisent généralement des contrats intelligents pour allouer les actifs déposés à du staking, du prêt ou d'autres stratégies de rendement. Certains fonctionnent selon des règles fixes et automatisées. D'autres permettent aux développeurs, curateurs ou gestionnaires de sélectionner des investissements et de réallouer les fonds des utilisateurs.
Le deuxième modèle pourrait soulever des questions réglementaires plus sérieuses.
Une caisse pourrait être considérée comme un contrat d'investissement si les utilisateurs s'attendent à des bénéfices provenant des efforts de gestion de ses opérateurs, a déclaré Peirce. Les produits détenant des valeurs mobilières pourraient également être soumis aux règles applicables aux sociétés d'investissement. Entre-temps, les gestionnaires de caisses pourraient être soumis aux exigences applicables aux conseillers en investissement.
Le prêt sur chaîne présente des risques similaires. Les décisions concernant les actifs pris en charge, les taux d'intérêt, les ratios prêt/valeur et les seuils de liquidation peuvent amener une stratégie à entrer dans le périmètre des valeurs mobilières. Certains prêts pourraient également ressembler à des obligations classées comme valeurs mobilières.
Néanmoins, Peirce a souligné que le résultat dépendrait des faits et circonstances spécifiques.
Le secteur DeFi accueille l'invitation à participer
Peirce a invité les développeurs et les participants du marché à aborder la SEC concernant des structures conformes. Elle a également demandé si les réglementations existantes devraient être modifiées pour soutenir l'innovation tout en préservant la protection des investisseurs et des marchés ordonnés.
La réponse des parties de l'industrie de la finance décentralisée a été globalement positive.
Faustine Fleuret, directrice mondiale des affaires publiques du protocole de prêt Morpho, a qualifié cette déclaration d'signal constructif reconnaissant la diversité des conceptions de coffres. Elle a déclaré qu'elle pourrait soutenir un cadre réglementaire plus proportionné.
Mikheil Didebulidze, cofondateur de la plateforme de rendement VS1 Finance, a déclaré que la régulation devrait être considérée comme la fondation de la finance onchain plutôt qu'un obstacle.
Le PDG d'IXS Finance Julian Kwan a offert une interprétation similaire, affirmant que la prochaine étape du marché favorisera les plateformes capables de fournir un rendement onchain sous une forme que les investisseurs, les banques et les régulateurs peuvent soutenir.
Le message de Peirce était finalement prudents mais ouvert : les coffres crypto offrent un potentiel, mais les contrats intelligents ne constituent pas un bouclier juridique.