La Commission des valeurs mobilières des États-Unis étudie un nouveau cadre qui pourrait modifier la manière dont les projets crypto lèvent des fonds. Le président de la SEC, Paul Atkins, a présenté une proposition de « refuge à trois voies » le 17 mars 2026. Ce plan introduit des exemptions structurées et une approche fondée sur des règles pour les contrats d'investissement crypto.
Atkins a déclaré que la SEC pourrait bientôt publier une proposition formelle. Ce cadre vise à offrir aux émetteurs de crypto-monnaies des options définies tout en maintenant les exigences de divulgation. Il reflète en parallèle les efforts continus pour clarifier l'application des lois fédérales sur les valeurs mobilières aux actifs numériques.
La proposition s'appuie sur les discussions précédentes au sein de la SEC. En particulier, elle s'articule autour des idées initialement soulevées par Hester Peirce. Son concept précédent de « Token Safe Harbor » visait à accorder aux projets un délai de développement avant l'application d'une supervision réglementaire complète.
Les exemptions pour les startups et les levées de fonds définissent les chemins de capital
Premièrement, la proposition introduit une exemption pour les startups. Ce chemin permettrait aux projets crypto en phase précoce de lever des fonds dans un cadre limité dans le temps. Par exemple, Atkins a suggéré une période pouvant aller jusqu'à quatre ans, avec un plafond de financement d'environ 5 millions de dollars. Pendant cette période, les projets devraient fournir des divulgations publiques et informer la SEC.
Ensuite, le deuxième chemin se concentre sur des efforts de collecte de fonds plus importants. Cette exemption permettrait aux émetteurs de lever des montants considérablement plus élevés. Atkins a utilisé 75 millions de dollars sur une période de 12 mois comme point de référence. Toutefois, les projets devraient soumettre des divulgations détaillées, y compris des états financiers et des informations opérationnelles.
Les deux exemptions visent à créer des points d'entrée structurés. En conséquence, les projets plus petits et plus grands suivraient des voies réglementaires distinctes. Dans le même temps, les exigences de divulgation restent centrales dans les deux parcours.
Le safe harbor définit les conditions auxquelles les règles sur les valeurs mobilières ne s'appliquent plus
Le troisième chemin introduit un refuge sécurisé fondé sur des règles pour les contrats d'investissement. Cette partie traite des conditions auxquelles un actif crypto cesse d'être considéré comme une valeur mobilière en vertu du droit fédéral. Selon Atkins, cela se produit lorsque l'émetteur termine ou arrête les efforts managériaux clés liés au projet.
Cette approche s'articule directement avec la manière dont la SEC interprète les contrats d'investissement. Au lieu de se concentrer uniquement sur la vente initiale, le cadre prend en compte l'évolution des projets au fil du temps. Par conséquent, le traitement réglementaire peut changer à mesure que le développement progresse.
La proposition reste à un stade précoce. Elle n'est pas encore une règle formelle et nécessitera une consultation publique. Toutefois, elle signale un changement vers des voies réglementaires plus claires pour le financement participatif dans la cryptomonnaie aux États-Unis.