La Securities and Exchange Commission (SEC) a proposé une révision majeure des réglementations américaines concernant les agents de transfert. Il s'agit d'un domaine qui a connu peu de changements réglementaires au cours des quatre dernières décennies.
La proposition met à jour les exigences en matière d'inscription, de déclaration, de conservation des dossiers, de protection des actifs, de traitement des transferts et de mentions restrictives sur les marchés de valeurs mobilières.
Il est important de noter que cette réforme réglementaire reconnaît de nouvelles technologies telles que les documents électroniques et les jetons de sécurité représentés à l’aide de la blockchain.
Alors que les marchés de valeurs mobilières continuent d'évoluer pour adapter le traitement plus rapide des transactions, y compris le règlement le même jour et potentiellement des transactions en temps réel ou le même jour, cela représente un changement significatif par rapport à la structure réglementaire actuelle.
Historiquement, toutes les exigences réglementaires actuelles étaient basées sur des certificats d'actions papier et des processus de règlement plus lents.
De plus, établir des normes communes pour les processus liés au règlement T+1 pourrait également aider à prévenir les ralentissements opérationnels et renforcer la protection des investisseurs.
Au lieu de réduire le niveau de réglementation concernant les responsabilités des agents de transfert, la SEC cherche à moderniser leur mode de fonctionnement.
Ensemble, ces modifications pourraient donner aux agents de transfert des normes opérationnelles plus claires tout en créant une infrastructure plus définie pour les titres tokenisés.
Plus important, pour les titres tokenisés, la SEC décrit comment la blockchain peut être appliquée de manière pratique dans le cadre réglementaire de la plateforme d'échange.
Les agents de transfert pourraient maintenir des fichiers de propriété et traiter les transferts via des registres distribués. Cela élimine la nécessité pour la blockchain d'avoir son propre cadre distinct.
Cependant, l'utilisation de nouvelles technologies ne supprimerait pas les obligations existantes en matière de protection, de conformité, d'enregistrement ou de traitement des transactions.
Ainsi, les registres de propriété numérique doivent également être reproductibles et fournir une preuve de modification autorisée. Cette exigence répond à une préoccupation majeure liée au concept de tokenisation.
Il garantit spécifiquement que la preuve de propriété reste valide lors du transfert d'un actif à travers plusieurs couches d'intermédiaires numériques.
En appliquant des normes cohérentes aux registres traditionnels et à la blockchain, la SEC pourrait réduire l'incertitude entourant leur utilisation opérationnelle. Cela offrira une voie claire aux titres tokenisés pour entrer sur les marchés réglementés.
La SEC modernise les transferts de titres en les ramenant à la période T+1
Une fois les enregistrements numériques acceptés, le prochain défi consiste à garantir que les titres se déplacent efficacement à travers cette infrastructure. Aujourd'hui, les agents de transfert doivent traiter 90 % des éléments courants dans un délai de trois jours ouvrables.
La proposition déplace l'attention vers l'exécution, augmentant le seuil de limitation d'expansion de 75 % à 95 %.
Cela signifie que les agents de transfert devront désormais élaborer des politiques et procédures écrites concernant l'enregistrement, l'annulation et le traitement en temps voulu de toutes les transactions sur tous les systèmes d'exploitation.
Cela importe parce qu'il est inutile d'avoir une technologie rapide s'il existe encore des goulots d'étranglement opérationnels. Cela continue à ralentir le temps de transfert de propriété.
Par conséquent, les transferts basés sur la blockchain devront s’effectuer à la même vitesse que les méthodes traditionnelles. De plus, ils ne peuvent pas être utilisés comme une excuse pour une exécution moins efficace.
La SEC associe efficacement la flexibilité de l'infrastructure à une responsabilité plus stricte concernant le déplacement réel des valeurs mobilières.
Résumé final
- La proposition de la SEC donne aux titres basés sur la blockchain une base réglementaire plus claire tout en préservant les garanties fondamentales des agents de transfert.
- Des normes de traitement modernisées pourraient intégrer les titres tokenisés plus profondément dans l'infrastructure du marché américain réglementé.