La Securities and Exchange Commission a soumis une proposition au Bureau de la gestion et du budget de la Maison-Blanche le 25 août, visant à réviser les règles de garde régissant la détention d'actifs numériques par les conseillers en investissement enregistrés et les fonds réglementés. Cette mesure, initialement rapportée par Bloomberg, constitue l'une des actions réglementaires les plus concrètes à ce jour dans le cadre de la campagne du président de la SEC, Paul Atkins, pour moderniser le cadre crypto de l'agence.
La proposition cible les exigences de garde prévues à la fois par l'Investment Advisers Act et l'Investment Company Act. En termes pratiques, elle mettrait à jour les règles qui déterminent comment les environ 15 000 conseillers en investissement enregistrés aux États-Unis peuvent stocker, protéger et comptabiliser les crypto-actifs au nom de leurs clients.
Ce que la proposition fait réellement
La soumission de la SEC à l'OMB se concentre sur trois objectifs : clarifier le cadre de garde existant pour les actifs numériques, moderniser les réglementations rédigées pour un monde pré-crypto, et supprimer les dispositions obsolètes que l'agence estime ne plus offrir de protections significatives aux investisseurs.
Étant donné que la proposition est actuellement en cours d'examen par l'OMB, le texte réglementaire spécifique n'a pas encore été rendu public. Les détails pourraient évoluer avant que la SEC ne le publie officiellement. Une fois cela fait, une période de commentaires publics d'au moins 60 jours suivra avant tout vote sur la règle finale.
S'appuyer sur un modèle
Cette proposition n’existe pas dans un vide. En septembre 2025, l’agence a émis une lettre sans action qui a donné le feu vert à certaines sociétés de confiance charterisées par les États pour agir en tant que dépositaires qualifiés d’actifs numériques dans des conditions spécifiques. Cela représentait un changement notable par rapport au régime précédent sous l’ancien président Gary Gensler, dont l’approche de la garde des crypto-monnaies était considérablement plus restrictive.
La réforme de la garde est également apparue dans le programme unifié du printemps 2025 de la SEC, qui a explicitement souligné la nécessité de moderniser les règles de garde pour les crypto-actifs. Par ailleurs, Atkins a poussé d'autres mises à jour réglementaires liées aux crypto-actifs, notamment une initiative plus large autour de ce que la SEC appelle la Regulation Crypto Assets.
Tout cela se produit sans le bénéfice d'une législation complète sur la structure du marché adoptée par le Congrès. Plusieurs projets de loi ont été présentés, débattus, et bloqués sur la Colline du Capitole. En l'absence de solution législative, la SEC fait ce que les agences font : rédiger des règles dans le cadre de ses pouvoirs existants.
Pourquoi cela compte pour l'adoption institutionnelle
La garde a toujours été l’un des principaux points de friction empêchant les institutions financières traditionnelles de s’engager plus profondément dans la crypto. Dans le cadre réglementaire précédent, de nombreux conseillers évitaient simplement d’offrir de la crypto à leurs clients car la charge de conformité était trop incertaine. Un gardien qualifié pour les actions est simple : une banque, un courtier-déaler, un merchant de futures. Un gardien qualifié pour ethereum ? Cette question n’avait pas de réponse claire.
La proposition a également des implications pour le paysage concurrentiel entre les conservateurs. Les sociétés de confiance charterisées par l'État qui ont reçu la lettre d'absence d'action de 2025 ont déjà une avance. Selon la manière dont la règle finale définira le terme « conservateur qualifié » pour les actifs numériques, les banques traditionnelles, les conservateurs natifs de la crypto et les entreprises hybrides pourraient toutes voir leur position concurrentielle évoluer considérablement.
Que l’OMB renvoie la proposition avec des révisions ou l’approve sans modification sera le prochain point à surveiller. Ensuite, la période de commentaires de 60 jours révélera dans quelle mesure l’industrie et ses critiques souhaitent redéfinir la version finale.