La SEC propose un reporting semestriel facultatif des résultats pour les sociétés publiques américaines

Wall Street pourrait bientôt perdre l’un de ses rituels trimestriels préférés — la confession des résultats d’exploitation des entreprises — alors que la Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis rédige discrètement une proposition permettant aux sociétés cotées de publier leurs résultats seulement deux fois par an au lieu de tous les trois mois.

Oui, ce rouleau compresseur des résultats trimestriels — ce hamster épuisant où les dirigeants promettent de la croissance, les analystes chipotent les décimales et les PDG transpirent pendant les conférences téléphoniques — pourrait enfin recevoir une poussée polie vers la retraite.

Selon des personnes informées sur la question parlant avec Corrie Driebusch du Wall Street Journal, la SEC prépare une proposition de règlement qui rendrait les rapports trimestriels facultatifs pour les sociétés publiques américaines. Au lieu de déposer le formulaire 10-Q familier tous les trois mois, les entreprises pourraient choisir de publier leurs résultats seulement deux fois par an, en même temps que le formulaire annuel 10-K.

La proposition pourrait apparaître dès avril, bien que l'agence n'ait pas encore publié de déclaration formelle. En coulisses, les régulateurs ont déjà dialogué avec les principales plateformes d'échange sur la manière dont leurs règles de cotation pourraient devoir changer si le calendrier de déclaration cessait soudainement de fonctionner comme un métronome.

Pendant des décennies, la publication trimestrielle a été l’une des vaches sacrées de Wall Street. Depuis le début des années 1970, les entreprises cotées sur les plateformes d’échange américaines sont tenues de divulguer leur performance financière tous les trois mois dans le cadre du Securities Exchange Act.

Mais les critiques ont longtemps affirmé que ce rituel encourage ce que les économistes appellent poliment le « court-termisme » et que les dirigeants appellent souvent quelque chose de bien moins poli.

L'idée d'alléger le calendrier circule depuis des années dans les réunions réglementaires. Le président Donald Trump a publiquement appelé à mettre fin à la déclaration trimestrielle obligatoire en septembre 2025, relançant un débat qui resurgit périodiquement à Washington depuis au moins 2018.

Les géants de l'entreprise américaine ont également remis en question le cycle trimestriel. Le PDG de JPMorgan Chase Jamie Dimon et le président de Berkshire Hathaway, Warren Buffett, ont critiqué l'obsession pour les bilans trimestriels, affirmant qu'elle pousse les entreprises à privilégier des gains rapides au détriment de la croissance à long terme. Voici la direction actuelle de la SEC.

Sous la présidence de Paul Atkins, l'agence a indiqué une initiative plus large visant à réduire les charges de divulgation et à encourager la formation de capital — une expression qui, traduite du jargon réglementaire, signifie approximativement « rendre la cotation en bourse moins douloureuse ».

La proposition signalée ne interdirait pas les rapports trimestriels. Les entreprises qui préfèrent l'actuel calendrier pourraient le conserver. La règle offrirait simplement aux entreprises la possibilité de passer à des déclarations semestrielles si elles estiment que moins de rapports correspond mieux à leur activité.

D'autres mécanismes de divulgation resteraient en place. Les entreprises pourraient toujours publier volontairement des mises à jour sur leurs résultats, fournir des prévisions et déposer des rapports de forme 8-K pour des événements majeurs tels que des fusions, des changements de direction ou des développements financiers significatifs. Autrement dit, la SEC n'fermerait pas le flux d'informations ; elle le relâcherait simplement.

Les partisans soutiennent que ce changement pourrait réduire les coûts de conformité et libérer les dirigeants du temps passé à préparer des présentations de résultats et à répéter des explications soigneusement formulées sur la raison pour laquelle les revenus ont manqué les prévisions de 0,7 %.

Les petites entreprises, en particulier, pourraient en bénéficier. Préparer les rapports trimestriels exige de nombreuses revues internes, une supervision juridique et un travail comptable — un processus qui consomme du temps, de l'argent et de la patience dans des proportions à peu près égales. Les critiques, bien sûr, considèrent cette proposition comme un risque pour la transparence.

Les défenseurs des investisseurs avertissent qu'une réduction des divulgations obligatoires pourrait élargir les écarts d'information entre les insiders des entreprises et les investisseurs ordinaires. Plus la période entre les rapports obligatoires est longue, argumentent-ils, plus il y a de place pour la confusion, la spéculation et les surprises désagréables occasionnelles.

Pourtant, le précédent mondial est difficile à ignorer.

De nombreux marchés majeurs fonctionnent déjà avec des exigences de rapports semestriels. L'Union européenne a supprimé les rapports trimestriels obligatoires en 2013, et des pays tels que le Royaume-Uni et l'Australie s'appuient principalement sur des divulgations semestrielles avec des mises à jour facultatives.

Malgré cela, les grandes entreprises de ces marchés continuent souvent de publier volontairement leurs résultats trimestriels — car les investisseurs s'y attendent. La même dynamique pourrait se produire aux États-Unis. De nombreuses entreprises à fort capitalisation peuvent décider que maintenir des mises à jour trimestrielles est simplement une bonne pratique commerciale, même si les régulateurs cessent d'exiger cela.

Si le SEC avance, la proposition déclenchera un processus normal de création de règles, incluant une période de commentaires du public et un vote de la commission avant que la règle finale ne prenne effet. Traduction : Cela ne se produira pas demain. Mais les rouages sont clairement en marche.

Et si ce changement est adopté, il marquerait l’un des changements les plus significatifs dans les règles de divulgation corporative aux États-Unis depuis plus d’un demi-siècle — un moment où Wall Street pourrait enfin obtenir l’autorisation de cesser de vérifier sa montre tous les 90 jours. Place aux analystes, serrant leurs tableurs.

• La SEC supprime-t-elle complètement les rapports trimestriels de résultats ?
  Non — la proposition rendrait les rapports trimestriels facultatifs, permettant aux entreprises de choisir des déclarations semestrielles à la place.
• Quand l'SEC pourrait-elle publier la proposition officielle ?
  Les personnes familiarisées avec la question affirment que le projet de règle pourrait apparaître dès avril 2026.
• Les entreprises continueraient-elles à divulguer les grands développements financiers ?
  Oui, les entreprises continueraient d'utiliser le formulaire 8-K et des mises à jour volontaires pour signaler les événements importants entre les déclarations prévues.
• Pourquoi la SEC souhaite-t-elle modifier les règles de déclaration trimestrielle ?
  Les régulateurs et les dirigeants d'entreprises affirment que moins de déclarations obligatoires pourrait réduire les coûts de conformité et encourager la planification à long terme des entreprises.