Depuis des années, l'industrie des crypto-monnaies a demandé aux régulateurs américains une plus grande clarté. Le 4 juin, Jamie Selway, directeur de la division Trading and Markets de la SEC, s'est présenté à la conférence Piper Sandler Global Exchange & Fintech avec quelque chose qui ressemble étrangement à un plan.
Selway a détaillé quatre priorités stratégiques que la SEC a développées sous la direction du président Paul Atkins : un cadre complet pour les titres tokenisés, l'harmonisation des réglementations chevauchantes de la SEC et du CFTC, des heures de négociation étendues et la modernisation de la réglementation NMS. Les deux premières ont le plus d'impact sur les marchés de cryptomonnaies et signifient un véritable changement dans la manière dont Washington considère les actifs numériques.
Innovation sans arbitrage
Le principe directeur du cadre de la SEC sur les titres tokenisés est ce qu'Atkins a appelé « l'innovation sans arbitrage ». En anglais : laissez la technologie évoluer, mais ne permettez à personne d'exploiter les lacunes réglementaires pour manipuler le système.
Le cadre en cours de développement établirait des lignes directrices claires pour la liste et le commerce de titres tokenisés. Les remarques de Selway suggèrent que la SEC souhaite traiter les titres tokenisés comme des titres au titre de la législation existante, et non comme une catégorie réglementaire nouvelle nécessitant une législation entièrement nouvelle. Cette approche présente l'avantage de la rapidité. La SEC peut avancer dans l'élaboration de règles et de directives sans attendre que le Congrès adopte une législation globale sur les crypto-monnaies.
La SEC et la CFTC enfin en discussion
Les deux agences ont publié une taxonomie commune en janvier 2026 qui classe divers actifs numériques et catégorise expressément les titres tokenisés comme des valeurs mobilières en vertu de la loi applicable. Un système de classification partagé constitue la base sur laquelle tout le reste est construit.
Au-delà de la taxonomie, les efforts d'harmonisation incluent l'alignement des exigences de déclaration des swaps, des règles de marge sur portefeuille et des définitions de produits. Un protocole d'accord a été établi pour faciliter une coordination continue en matière de réglementation des actifs numériques.
Actuellement, une institution financière négociant un titre tokenisé présentant des caractéristiques dérivées pourrait faire face à des obligations de déclaration contradictoires provenant de deux agences différentes. Ce type de friction ne crée pas seulement des difficultés de conformité. Il rend toute une catégorie de produits économiquement non viable. Éliminer ces conflits pourrait libérer une innovation produit qui repose sur les étagères depuis des années.
Ce que cela signifie pour le marché
Les heures de négociation étendues et la modernisation de la réglementation NMS complètent l'agenda plus large. Les heures étendues pourraient éventuellement s'appliquer aux marchés de titres tokenisés qui fonctionnent naturellement en continu. Les mises à jour de la réglementation NMS pourraient intégrer les changements structurels du marché introduits par la tokenisation, tels que le règlement atomique et le routage décentralisé des ordres.