Le nombre d'entreprises cotées sur les bourses américaines est passé d'environ 7 800 à environ 4 700 au cours des 28 dernières années. Les marchés publics américains se réduisent lentement depuis près de trois décennies, et le nouveau président de la SEC pense savoir comment y remédier.
Paul Atkins, qui a officiellement pris les rênes de la Securities and Exchange Commission le 21 avril 2025, promeut un programme qui semble avoir été conçu à l'intersection de Wall Street et de Web3. L'objectif : faciliter la vie des entreprises cotées, encourager davantage d'Américains à investir sur les marchés publics, et, discrètement, permettre à la technologie blockchain d'assumer une partie du travail lourd.
Rendre les OPI extraordinaires à nouveau
L'initiative phare d'Atkins s'appelle littéralement « Make IPOs Great Again » et repose sur trois piliers. Premièrement, moderniser et simplifier les exigences de divulgation. L'idée ici est que les coûts de conformité sont devenus tellement élevés que les petites entreprises ne peuvent tout simplement plus justifier une introduction en bourse. Deuxièmement, réformer les cadres de reporting. Troisièmement, explorer des processus de litige alternatifs tout en préservant les protections des actionnaires.
Là où la crypto entre en jeu
Atkins a précédemment été commissaire de la SEC de 2002 à 2008. Il a déclaré publiquement que la plupart des jetons numériques ne constituent pas des valeurs mobilières et estime que la tokenisation pourrait redéfinir fondamentalement le système financier dans quelques années.
Les implications pratiques se manifestent déjà. Superstate, une plateforme basée sur la blockchain, a lancé en décembre 2025 un service permettant aux entreprises enregistrées auprès de la SEC d'émettre des actions directement sur Ethereum et Solana en échange de stablecoins.
De l'application à la mise en capacité
Sous la précédente direction, la relation de la SEC avec l'industrie de la cryptomonnaie était caractérisée par une « régulation par l'application », où les entreprises lançaient des produits, se faisaient poursuivre, puis apprenaient quelles étaient les règles à suivre. Atkins signale un virage délibéré loin de ce modèle, avec un nouvel accent mis sur la formation de capital.
Ce que les investisseurs devraient réellement surveiller
Simplifier les exigences de divulgation pourrait créer une asymétrie d'information que permet une divulgation allégée. Le pilier de la réforme judiciaire est particulièrement important : les actions collectives en matière de valeurs mobilières servent de dissuasion contre la fraude, et si les mécanismes de règlement des différends alternatifs n'ont pas la même force, la structure d'incitation aux comportements délictueux des entreprises change. Pour les investisseurs natifs de la crypto, le modèle Superstate est celui à suivre de près, car l'émission de parts sur chaîne pour les sociétés enregistrées auprès de la SEC pourrait créer une classe d'actifs située à l'intersection des actions et du DeFi.