La SEC a approuvé la proposition de cotation de Cboe BZX pour l'ETF 3x Bitcoin et l'ETF 3x Ether de VS Trust le 2 octobre. Cette décision élimine un obstacle lié aux règles de la plateforme d'échange pour les produits sponsorisés par Volatility Shares visant une exposition quotidienne amplifiée aux futures de crypto-monnaies. L'ordonnance couvre six fonds, incluant des produits liés à l'or, l'argent, le pétrole brut et le gaz naturel. Cette approbation fait progresser une proposition pour laquelle la plateforme d'échange cherchait encore l'autorisation en août.
La décision ouvre une voie de liste pour les investisseurs en courtage recherchant un objectif d'effet de levier quotidien plus élevé. Les normes génériques de Cboe pour les trusts de matières premières excluent les produits visant des multiples spécifiés d'un indicateur de référence, de sorte que ces fonds nécessitaient une approbation individuelle. Les autres exigences initiales et continues de liste des fonds restent applicables.
Le prospectus préliminaire du 17 août de VS Trust propose BITH comme symbole du produit Bitcoin et ETHK comme symbole du produit Ether. Le dépôt est marqué comme étant sous réserve de finalisation. Le prospectus indique que les titres ne peuvent être vendus qu'après l'efficacité de l'enregistrement. L'ordonnance d'octobre approuve le changement de règle de la plateforme d'échange, mais ne confirme pas que l'enregistrement est effectif ni que le trading a commencé. L'efficacité de l'enregistrement et la première date de trading restent non confirmées au 4 octobre. Les investisseurs ne peuvent pas considérer cette décision comme une confirmation que les produits sont disponibles via leurs courtiers.
L'ordre classe les fonds comme des produits négociés en bourse structurés sous forme d'actions de confiance basées sur des matières premières, bien que les noms des fonds utilisent le terme ETF. Ces produits ne bénéficient pas des protections des investisseurs associées aux fonds enregistrés en vertu de l'Investment Company Act de 1940.
Chaque produit crypto vise à atteindre trois fois la performance quotidienne de son indice de référence, avant les frais et dépenses. Les indices mesurent des portefeuilles de contrats futures du premier et du deuxième mois. Les fonds utilisent des futures accompagnés de garanties en espèces. Le point de référence est donc le rendement quotidien d'un portefeuille de futures, et non uniquement le prix au comptant. Le prospectus préliminaire définit une journée comme l'intervalle entre deux calculs successifs de la valeur liquidative. Dans des circonstances normales, les fonds visent à rééquilibrer quotidiennement. Le résultat de chaque jour s'accumule à partir d'une valeur d'actif modifiée, de sorte que la séquence des gains et des pertes a une importance sur une période de détention plus longue.
Le bulletin d'information de la SEC avertit que les produits à effet de levier quotidien peuvent s'éloigner considérablement de leur multiple annoncé sur plusieurs semaines ou mois, notamment sur des marchés volatils. Le prospectus indique que les rendements sur des périodes plus longues peuvent différer à la fois par leur ampleur et leur direction. Un objectif quotidien de trois fois ne garantit pas un rendement cumulé triple du bitcoin ou de l'ether. L'effet de levier amplifie également les pertes. Le personnel de la SEC avertit spécifiquement que les FNB utilisant des stratégies de futures sur bitcoin à effet de levier augmentent la volatilité et peuvent exposer les investisseurs à des pertes importantes et soudaines.