Stablecoin Development Corporation, une société publique axée sur la détention et le staking du jeton de gouvernance SKY de Sky Protocol, a indiqué que les revenus de staking du deuxième trimestre, s'élevant à 2,2 millions de dollars, correspondent approximativement à ses dépenses opérationnelles en espèces définies par l'entreprise.
La comparaison utilisée a utilisé des valeurs en dollars américains : SDEV a reçu les récompenses en SKY et n'en a vendu aucune pendant le trimestre, ce qui signifie que SDEV devrait vendre des jetons avant d'utiliser les récompenses pour payer les coûts opérationnels.
Les dépenses opérationnelles en espèces calculées par SDEV, une mesure non conforme aux IFRS, ont été obtenues en soustrayant environ 3,2 millions de dollars de rémunérations en actions non liquides des dépenses générales et administratives s'élevant à 5,4 millions de dollars. Le résultat s'élève à environ 2,2 millions de dollars. L'entreprise a généré 31,7 millions de SKY au cours du trimestre, selon son rapport du 30 juillet.
Le chiffre dominant du trimestre a été une perte non réalisée, non monétaire de 50,6 millions de dollars sur les actifs numériques, soit environ 23 fois les revenus de staking. Ce chiffre a contribué à une perte d'exploitation de 53,8 millions de dollars et à une perte nette de 41,1 millions de dollars. Au 30 juin, SDEV détenait 7 millions de dollars en espèces, avait 300 000 dollars de passif total et ne présentait aucune dette, ce qui souligne que la réduction de la valeur du jeton était non monétaire.
SKY reste toujours dominant sur le bilan. SDEV détenait 2,29 milliard de jetons au 30 juin, avec une base de coût de 147,2 millions de dollars et une valeur juste de 119,2 millions de dollars. La valeur juste déclarée de cette position représentait environ 94 % des 127,5 millions de dollars d'actifs totaux de l'entreprise.
Une mise à jour non vérifiée du 27 juillet place les actifs à environ 2,30 milliard de SKY et les récompenses cumulées de staking à 76,8 millions de SKY. SDEV n'a signalé aucun achat ni vente de jetons du 30 juin à cette date. Au prix récent de 0,056 $, le nombre du 27 juillet donne une valeur indicative d'environ 129,6 millions de dollars si les actifs n'ont pas changé.
Une dilution potentielle présente une exposition différente. Un exercice sans cash en juin des warrants préfinancés d'octobre 2025 a émis 22,6 millions d'actions, portant le nombre d'actions en circulation à 50,4 millions au 15 juin. Le 16 juillet, les détenteurs ont obtenu le droit d'exercer la première tranche des warrants préfinancés de janvier 2026 pour un maximum d'environ 33,5 millions d'actions, sous réserve de limites de détention spécifiques à chaque détenteur. L'émission nécessitait toujours l'exercice par les détenteurs.
Ce maximum équivaut à environ 66 % du nombre en circulation au 15 juin. Ce pourcentage constitue une comparaison sur une échelle de dates croisées, et non un taux de dilution actuel ou une preuve que ces actions ont été émises. La passif des warrants de janvier avait été reclassé en capitaux propres après l'approbation des actionnaires en mars, tandis que le passif séparé des warrants d'octobre avait été supprimé suite aux exercices de juin. Les classifications comptables ont laissé intacte la possibilité d'émission des warrants de janvier.
Par rapport à ces volumes d'options plus importants, la vente de 24 714 actions de SDEV via son programme sur le marché, du 1er juillet au 27 juillet, a été modeste, générant environ 26 000 $ nets. Les actions de SDEV ont clôturé le 31 juillet à 1,15 $, selon les données de Nasdaq.
SDEV peut affirmer avec précision que ses revenus de staking déclarés ont approximativement égalé son proxy de coût en espèces choisi. L'économie reste liée à deux variables plus larges : la valeur d'une position SKY fortement concentrée et le nombre d'actions que les détenteurs de bons pourront finalement exercer.
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