Le pari de 500 M$ de SBF sur Anthropic : de la chute de FTX à une valorisation de 380 M$

Auteur : Shenchao TechFlow

Anthropic est aujourd'hui la société d'IA la plus importante de cette planète, peut-être la seule.

Son grand modèle Claude est déployé au Pentagone, chez les agences de renseignement américaines et dans les laboratoires nationaux, et est utilisé par les forces armées américaines pour l'analyse des renseignements et la sélection des cibles concernant des frappes militaires contre l'Iran.

Son revenu annuel est passé de zéro à 140 milliards de dollars en moins de trois ans ; en février 2026, Anthropic a levé 30 milliards de dollars lors de son financement de série G, avec une valorisation post-financement dépassant 380 milliards. Amazon, Google, NVIDIA et Microsoft se succèdent pour y investir.

Au cours des dernières semaines, il est en train de jouer un jeu suivi de près par le monde entier avec le Pentagone sur la question de l’armement de l’IA.

Dans l'histoire de financement initial de l'entreprise, un nom reste encore aujourd'hui très discuté : Sam Bankman-Fried.

En avril 2022, ChatGPT n'existait pas encore, et le secteur de l'IA n'était pas aussi populaire qu'aujourd'hui. SBF a investi 500 millions de dollars dans la série B d'Anthropic via Alameda Research, son fonds de couverture contrôlé, absorbant 86 % de l'ensemble du financement et obtenant environ 8 % de la capitalisation. Sept mois plus tard, l'empire FTX s'est effondré ; SBF est devenu le principal acteur de la plus grande fraude de l'histoire des cryptomonnaies et a été condamné à 25 ans de prison. Les 500 millions de dollars provenaient des dépôts des clients de FTX.

Mais si SBF n'avait pas été arrêté, et si ces fonds avaient été d'origine légale, selon l'évaluation actuelle de 380 milliards de dollars, les 8 % de parts théoriquement valent plus de 30 milliards de dollars. Passer de 500 millions à 30 milliards, soit un rendement de plus de 60 fois, ce profit absolu place cette opération parmi les plus élevés de l'histoire du capital-risque.

Un fraudeur en cryptomonnaies emprisonné dans une prison fédérale était à un cheveu de réaliser le pari le plus fou de l'histoire des investissements en IA.

Pourquoi SBF a-t-il trouvé Anthropic en 2022 ? Pourquoi a-t-il osé investir 500 millions ? Et pourquoi Anthropic a-t-il accepté cet argent ?

La réponse se trouve dans un cercle appelé « effective altruism ».

Au milieu des années 2010 à San Francisco, un groupe de personnes vivait dans des logements partagés du même type, participait aux mêmes soirées, lisait les mêmes articles académiques et partageait la même philosophie.

Cette philosophie s'appelle l'altruisme efficace (Effective Altruism, EA). Sa proposition centrale est simple : la charité ne devrait pas être guidée par l'émotion, mais par le calcul. Chaque dollar devrait être dirigé vers les domaines qui maximisent mathématiquement le bien-être. Selon l'une des branches importantes de l'EA, le principal risque existentiel pour l'humanité n'est ni la guerre nucléaire ni une pandémie, mais une intelligence artificielle hors de contrôle.

Dario Amodei baigne dans ce milieu.

Il est le 43e signataire de la promesse Giving What We Can, s'engageant à doner au moins 10 % de ses revenus, et il est fan de GiveWell depuis 2007 ou 2008.

Il vivait dans une maison partagée avec deux personnes : Holden Karnofsky, cofondateur de GiveWell et Open Philanthropy, l’un des distributeurs de fonds les plus influents du mouvement EA ; et Paul Christiano, chercheur central dans le domaine de l’alignement de l’IA. À l’époque, Dario et Paul étaient tous deux conseillers techniques chez Open Philanthropy.

Plus tard, Karnofsky a épousé Daniela, la sœur de Dario. Après leurs fiançailles, le couple a vécu un moment avec Dario. En janvier 2025, Karnofsky a rejoint discrètement Anthropic en tant que « membre du personnel technique » pour gérer les stratégies de sécurité. Lorsque les journalistes de Fortune ont découvert cet événement, Anthropic n’avait même pas encore annoncé officiellement cette nomination.

C'est un réseau social étroit.

Amanda Askell, ancienne employée d'Anthropic, est l'ancienne épouse de William MacAskill, l'un des fondateurs du mouvement EA. Elle est le 67e signataire de GWWC, et sa thèse de doctorat traite des questions centrales de la philosophie EA : comment traiter l'infini en éthique.

L'organe de gouvernance le plus important d'Anthropic, le « Long-Term Benefit Trust », détient théoriquement un contrôle significatif sur l'entreprise ; trois de ses quatre membres proviennent directement du système EA : Neil Buddy Shah, ancien directeur général de GiveWell, Zach Robinson, PDG du Centre pour l'Altruisme Efficace, et Kanika Bahl, PDG d'Evidence Action, un bailleur de fonds à long terme de GiveWell.

Les trois plus grands financiers de l'histoire d'EA Sports sont tous des investisseurs initiaux d'Anthropic : le cofondateur de Facebook Dustin Moskovitz, le cofondateur de Skype Jaan Tallinn et Sam Bankman-Fried.

C'est le véritable chemin emprunté par SBF pour trouver Anthropic, pas une vision d'investissement géniale ni une prédiction avancée sur le secteur de l'IA, mais simplement un cycle de fonds au sein du même cercle : l'argent de EA va vers les projets de EA, résolvant les problèmes définis par EA.

SBF adhère à une branche plus radicale de l'EA, appelée « gagner pour donner » (earning to give). Il a quitté l'entreprise de quantification de Wall Street Jane Street pour se consacrer aux cryptomonnaies, affirmant publiquement que son objectif n'était pas l'enrichissement personnel, mais l'altruisme : accumuler le plus d'argent possible, puis le réinvestir dans des initiatives générant le plus grand impact positif. La mission d'Anthropic, « développer des IA puissantes en toute sécurité », correspond presque exactement au remède standard de l'EA face aux risques existentiels liés à l'IA.

En mai 2021, Jaan Tallinn a mené la série A d'Anthropic à 124 millions de dollars, avec un accompagnement de Moskovitz. En avril 2022, SBF a repris la tête de la série B, émettant un chèque de 500 millions de dollars, soit 86 % du financement total de 580 millions de dollars. Les autres investisseurs de cette série incluaient Caroline Ellison, Nishad Singh et James McClave de Jane Street.

Cette liste d'investisseurs suivis parle d'elle-même. Caroline Ellison est la PDG d'Alameda, Nishad Singh est le directeur ingénierie de FTX, et Jane Street était l'ancien employeur de SBF.

Ce tour B de 580 millions provient en réalité presque entièrement des fonds contrôlés par SBF et son entourage.

Dario Amodei n'est pas stupide.

Il a ensuite rappelé cet épisode lors d'une interview approfondie, disant que SBF semblait à l'époque être « quelqu'un qui était bullish sur l'IA et qui se souciait de la sécurité », ce qui correspondait bien à la direction d'Anthropic, mais Dario a aussitôt ajouté une remarque cruciale : il avait repéré « suffisamment de drapeaux rouges ».

Il a donc pris une décision : prendre l'argent, mais établir une séparation dans la structure de gouvernance. SBF a reçu des actions sans droit de vote et été exclu du conseil d'administration. Dario a ensuite évalué le comportement de SBF comme « bien plus extrême et pire que ce que j'imaginais, beaucoup beaucoup beaucoup plus », avec trois « much more » superposés.

Cette décision s'est avérée extrêmement intelligente par la suite. Mais elle a laissé une question aiguë : si les signaux d'alerte étaient déjà si nombreux qu'ils nécessitaient une isolation dans la structure de gouvernance, pourquoi les avoir acceptés ?

Vous pouvez dire que l'environnement de financement de l'IA au début de l'année 2022 était loin d'être aussi dynamique qu'aujourd'hui ; Anthropic avait besoin de fonds importants pour construire sa puissance de calcul, et il était difficile de trouver un investisseur disposé à fournir 500 millions de dollars en une seule fois, peu importe combien de « drapeaux rouges » il pouvait avoir.

Mais il y a une raison encore plus subtile : dans la logique du monde des EA, la « propreté » de la source des fonds n’a jamais été une priorité. Ce qui compte, c’est l’« efficacité » des fonds : peuvent-ils vous permettre de faire davantage ? L’ensemble du récit de richesse de SBF repose sur cette base : gagner de l’argent est un moyen, faire le bien en est la fin ; ainsi, la manière de gagner de l’argent peut être moins rigoureuse, pourvu que le « bien » produit à la fin soit suffisamment grand.

Cette logique a été poussée à l'extrême criminelle entre les mains de SBF, mais à ce moment-là où il a investi dans Anthropic, elle semblait encore être un choix philosophique audacieux mais non illégal.

L'histoire suivante, tout le monde dans la communauté crypto la connaît.

En novembre 2022, CoinDesk a révélé le bilan d'Alameda ; Zhao Changpeng a annoncé la vente de FTT, déclenchant une ruée sur FTX, dont l'empire s'est effondré en neuf jours. SBF a été arrêté, extradé et jugé, et condamné à 25 ans en mars 2024. Les 8 % d'actions d'Anthropic, ainsi que tous les actifs associés, ont été gelés dans le cadre de la procédure de liquidation judiciaire.

Un épisode exclu par le tribunal mérite d'être mentionné lors du procès.

Les avocats de SBF ont tenté de présenter l'investissement dans Anthropic comme une preuve de « vision », « voyez, il n'a pas seulement gaspillé, il a pris une décision d'investissement dont la valorisation a été multipliée par plusieurs ».

La réponse de l'avocat général Damian Williams a été ferme : que ces investissements aient été rentables ou non est totalement sans rapport avec les accusations d'escroquerie. Vous avez volé l'argent d'autrui pour l'investir ; même si vous avez gagné, vous avez toujours volé. Le juge a suivi l'avis du parquet, et le nom d'Anthropic a été exclu du procès.

Le parquet a ajouté une autre remarque : FTX n’est-il pas lui-même le meilleur exemple à éviter ? Évalué à 18 milliards de dollars en 2021, puis à 32 milliards en 2022, il vaut aujourd’hui rien du tout.

Ensuite, vient la vente aux enchères de liquidation.

Premier tour en mars 2024, évaluation de 884 millions de dollars américains.

Le fonds souverain d'Abu Dhabi, Mubadala, a investi 500 millions de dollars, exactement le même montant que celui investi par SBF à l'époque. Le deuxième plus grand acheteur est Jane Street, l'ancien employeur de SBF et de Caroline Ellison ; Craig Falls, directeur de la recherche quantitative chez Jane Street, a même investi personnellement 20 millions de dollars. SBF a commencé sa carrière en tant que trader chez Jane Street après son diplôme du MIT, et aujourd'hui, cette ancienne entreprise rachète les actions que son ancien employé avait acquises avec des fonds volés.

Au total, 1,34 milliard ont été récupérés lors de deux rounds. Ces fonds ont été versés au pool de remboursement des créanciers de FTX, devenant une source importante de revenus pour les utilisateurs victimes afin de récupérer leurs dépôts.

Que se passe-t-il si l'équipe de liquidation n'a pas vendu ?

En février 2026, Anthropic a levé 30 milliards de dollars lors de son round G, portant sa valorisation à 380 milliards de dollars. Sans tenir compte de la dilution, les 8 % auraient théoriquement passé de 1,34 milliard à 30 milliards de dollars. L'équipe de liquidation n'a bien sûr pas fait ce choix ; son rôle est de maximiser la liquidation rapide pour rembourser les créanciers. Mais cet écart entre 1,34 milliard et plus de 30 milliards potentiels est la clé pour comprendre pourquoi cette histoire est encore discutée aujourd'hui.

C'est le plus grand regret de toute l'affaire de faillite de FTX.

Anthropic n'a plus besoin d'être présentée en termes de volume et d'influence aujourd'hui, mais un phénomène intéressant est que cette entreprise s'éloigne systématiquement du mouvement EA.

Ses sept cofondateurs ont promis de doner 80 % de leur richesse personnelle ; selon l'évaluation actuelle, cette promesse de dons des sept fondateurs représente environ 38 milliards de dollars américains. Près de 30 employés d'Anthropic se sont inscrits à la réunion EA à San Francisco, soit plus du double du total des participants provenant d'OpenAI, Google DeepMind, xAI et du laboratoire de superintelligence de Meta.

Mais Daniela Amodei a déclaré dans une interview avec Wired : « Je ne suis pas une experte en altruisme efficace. Je ne m'identifie pas à ce terme. Mon impression est que c'est une expression un peu dépassée. » La personne qui a dit cela a pour mari l'un des distributeurs de fonds les plus influents du mouvement EA, qui vient juste de rejoindre son entreprise.

Cette attitude consistant à « prendre l'argent d'EA, employer des personnes d'EA, habiter dans un logement partagé d'EA, mais ne pas reconnaître être d'EA » devient compréhensible après l'affaire SBF. L'effondrement de FTX a plongé la réputation du mouvement EA au plus bas. Anthropic doit s'éloigner de cette étiquette, tout comme toute entreprise intelligente couperait les liens avec une marque associée à une réputation négative.

Mais les faits sont là : la logique de création d'Anthropic provient des arguments centraux du cercle EA sur les risques existentiels de l'IA ; son financement initial provient presque entièrement de fonds du réseau EA ; sa structure de gouvernance est contrôlée par des personnes issues du système EA.

Sam Bankman-Fried est actuellement en prison fédérale. Il pourra être libéré au plus tôt en 2049. À ce moment-là, il aura 57 ans.

Pendant son incarcération, l’entreprise d’intelligence artificielle qu’il avait financée avec des fonds volés a dépassé une valorisation de 380 milliards de dollars et est engagée dans un débat mondial avec le Pentagone sur l’armement de l’IA ; son fondateur est devenu une figure régulière du New York Times et du Capitole. Si tout avait été légal, ce pari de 500 millions de dollars aurait suffi à faire de SBF l’un des investisseurs en capital-risque les plus rentables de cette époque.

Le « gagner pour donner » de SBF et le « développement sécurisé de l'IA » d'Anthropic partagent le même système d'exploitation sous-jacent : pour obtenir un bien suffisamment grand, il est acceptable d'accepter des moyens et des risques inhabituels.

SBF a poussé cette logique au-delà de la limite du crime, tandis qu'Anthropic opère du côté sécurisé de cette ligne, mais sa proposition fondamentale — « nous devons construire nous-mêmes le plus puissant IA pour garantir la sécurité de l'IA » — est en soi un pari aussi immense qu'à peu près auto-réalisateur.

They grow in the same soil.

Dans ce même environnement, Dario et SBF ont fréquenté les mêmes fêtes, partagé les mêmes philosophies, et vécu à des nœuds différents du même réseau social. L'un a construit un empire d'IA évalué à 380 milliards de dollars, l'autre a rejoint une prison fédérale.

Et le chèque de 500 millions de dollars qui les a reliés reste jusqu'à présent la page la plus étrange de l'histoire d'Anthropic.