Les deux plus grands fabricants de puces mémoire de Corée du Sud sont noyés dans la liquidité, et leurs actionnaires l’ont remarqué. Les investisseurs de Samsung Electronics et de SK Hynix exercent une pression croissante pour des dividendes plus élevés et des rachats d’actions, arguant que les bénéfices record générés par la demande en intelligence artificielle devraient se traduire par des rendements significatifs, et non seulement par des plans de réinvestissement ambitieux.
Le timing est précis. Les deux entreprises ont publié de solides résultats trimestriels en juillet 2026, alimentés par une demande explosive pour les puces mémoire à large bande passante utilisées dans les accélérateurs d'IA. SK Hynix a seul rapporté une augmentation de 557 % sur un an de son bénéfice d'exploitation au T2 2026, entièrement due à la demande de HBM. Pourtant, les deux actions ont fortement reculé après la publication des résultats, avec Samsung en baisse d'environ 37 % par rapport à ses sommets de juin et SK Hynix en baisse d'environ 48 %.
Une pile de cash qui ferait rougir la plupart des pays
La position nette de trésorerie projetée combinée de Samsung et de SK Hynix devrait atteindre 263 milliards de dollars d'ici la fin de 2026. À titre de comparaison, ce chiffre dépasse largement les réserves de trésorerie estimées de Nvidia, d'environ 102 milliards de dollars, malgré le fait que Nvidia soit l'entreprise avec laquelle la plupart des investisseurs associent la vague de l'hardware pour l'IA.
Actuellement, les deux entreprises ciblent un retour d’environ 50 % de leur flux de trésorerie libre aux actionnaires. Les investisseurs poussent ce chiffre vers 80 %, une demande qui représenterait un changement philosophique majeur dans la gestion de leurs bilans.
Un groupe d'investisseurs particuliers appelé ACT a lancé une campagne formelle pendant la semaine du 6 août 2026, ciblant spécifiquement Samsung. Le groupe réclame un rachat d'actions de 32 milliards de dollars, invoquant la forte baisse du cours de l'action comme justification pour utiliser une partie de cette trésorerie accumulée afin de soutenir le prix de l'action.
La tension entre le retour de trésorerie et la construction de l'avenir
Les deux entreprises ne sont pas exactement inactives avec leur capital. Samsung et SK Hynix ont promis un investissement combiné de 3 200 billions de wons dans des initiatives nationales liées à l’IA, un montant suffisamment élevé pour rendre le débat sur le retour aux actionnaires une véritable question de choix exclusif.
La gouvernance d'entreprise coréenne a historiquement privilégié les créateurs d'entreprises au détriment des retourneurs de capital, une tendance culturelle et structurelle que les investisseurs institutionnels étrangers combattent depuis des années. La campagne actuelle représente une version plus bruyante et plus coordonnée de cette même frustration.
Les deux entreprises ont reconnu les préoccupations des actionnaires et ont indiqué que des annonces améliorées concernant le retour de capital seront bientôt publiées, sans s'engager sur des délais ou des montants spécifiques au-delà de cela.