Wall Street dispose d'un nouvel indice crypto, et le bitcoin n'en fait pas partie. S&P Dow Jones Indices, l'entreprise à l'origine du S&P 500, a créé cet indice de 18 tokens en partenariat avec le fonds crypto Pantera Capital.
L'indice S&P Pantera Digital Asset a été lancé lundi 20 juillet sous le ticker SPPDA. Il ne prend en compte que les jetons qui génèrent des revenus réels pour leurs détenteurs.
Un simple test, modélisé sur le S&P 500
Pour intégrer le S&P 500, une entreprise doit réaliser quatre trimestres consécutifs de bénéfices. Le nouvel indice reprend cette idée. Un jeton est accepté uniquement si son protocole génère des revenus, trimestre après trimestre.
L'entreprise d'analyse Artemis vérifie les revenus sur la blockchain. L'argent doit également revenir aux détenteurs. Cela peut se faire par des rachats, des récompenses de staking ou des distributions.
Le filtre est draconien. L'indice crypto large de S&P regroupe 196 jetons. Seuls 18 ont passé le test de revenus. Ensemble, ils ont généré plus de 3 milliards de dollars de revenus annualisés au cours des deux derniers trimestres, selon la lettre de lancement de Pantera letter.
Ether (ETH), BNB, Solana (SOL), TRON (TRX) et Hyperliquid (HYPE) représentent les plus lourdes pondérations. Aucun jeton ne peut dépasser 35 % de l'indice.
L'approche semble fonctionner, du moins sur le papier. Les tests effectués de juin 2021 à juin 2026 ont généré 8,18 % par an, selon la brochure officielle. L'indice de 196 tokens n'a rapporté que 0,08 %. Toutefois, S&P avertit que ces résultats ont été simulés avec le recul.
« S&P Dow Jones Indices aide les investisseurs à traverser le bruit du marché avec des indicateurs sur lesquels on peut compter. Avec l'indice S&P Pantera Digital Asset, nous appliquons cette même rigueur aux actifs numériques, en utilisant un cadre fondé sur les fondamentaux et l'économie, conçu pour des portefeuilles diversifiés », a expliqué Cathy Clay, PDG de S&P Dow Jones Indices, dans un communiqué.
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Pourquoi la nouvelle référence crypto ignore le bitcoin
Le bitcoin ne génère aucune recette protocole, donc il échoue au test. Pantera le qualifie d'actif monétaire, plus proche de l'or numérique que d'une entreprise. Les investisseurs qui le souhaitent peuvent simplement l'acheter directement, comme le montrent les flux entrants des ETF bitcoin.
L'indice poursuit un prix plus élevé. Pantera, citant des recherches de la JPMorgan Private Bank, affirme que 89 % des bureaux familiaux ne détiennent aucune crypto. L'entreprise blame les produits qui mélangent des meme coins avec de véritables entreprises.
Comme l'a rapporté BeInCrypto, le référentiel rejette le bitcoin au profit des revenus, et non de la taille. Hyperliquid raconte une histoire différente. Ses ETF spot Hyperliquid n'ont commencé à être négociés qu'en mai. Il se trouve désormais parmi les cinq premiers.
S&P se déplace dans cette direction depuis des mois. Il a lancé son premier indice hybride crypto-équité en octobre dernier.
Pantera discute déjà avec des gestionnaires d'actifs sur des ETF construits sur l'indice. Les enjeux sont considérables. Environ 13 billions de dollars suivent l'indice S&P 500. Même une petite partie qui se dirige dans cette direction permettra à l'indice de dépasser largement sa taille.