Points clés :
- Pour la première fois, l'indice S&P Pantera crypto classe les réseaux blockchain en fonction de leurs fondamentaux.
- BTC et XRP sont exclus de l'indice car ils ne génèrent pas de revenus protocole. C'est une exigence de la méthodologie de l'indice.
Le fournisseur d'indices le plus reconnu au monde, S&P, vient d'émettre un signal positif pour le marché des cryptomonnaies grâce à son nouvel indice crypto. Il classe les réseaux blockchain selon leurs revenus, tout comme les analystes actions classent les entreprises cotées.
S&P Dow Jones Indices et Pantera Capital ont lancé l'indice S&P Pantera Digital Asset le 20 juillet 2026. Cet indice crypto sélectionne et pondère ses composants en fonction du revenu du protocole. Ce revenu est généré par leur activité économique réelle, et non par leur capitalisation boursière ou leur dynamique de prix.
Il a été lancé avec 18 composants et est spécialement conçu pour l'allocation de capital institutionnel. Il pourra soutenir des produits d'investissement tels que des ETF et des fonds indiciels à l'avenir.
Que mesure réellement cet indice crypto ?
La plupart des indices crypto pondèrent leurs composants selon leur capitalisation boursière, accordant plus de poids aux tokens les plus volumineux. Cela signifie que les mouvements de prix et la reconnaissance parfois comptent plus que les fondamentaux sous-jacents réels. Cela place les memecoins et les projets d'infrastructure réels dans le même indice.
L'indice S&P Pantera des actifs numériques pose une question unique : quels réseaux blockchain génèrent une activité économique réelle ? Pour être admis dans cet indice, les actifs doivent respecter une capitalisation boursière minimale de 500 millions de dollars pour les nouveaux constituants (ou 250 millions de dollars pour les constituants existants) et un ratio de liquidité supérieur à 0,5, selon les documents méthodologiques.
Les actifs éligibles sont ensuite classés en fonction des revenus du protocole qu'ils ont générés au cours des deux derniers trimestres. Un seul actif ne peut représenter plus de 35 % de l'indice, tandis que la plupart des autres sont plafonnés à 20 %. L'indice est rééquilibré chaque trimestre en utilisant les données de revenus d'Artemis Analytics et les données de prix de Lukka.
Les cinq plus grands composants actuels sont Ether, BNB, Solana, TRON et Hyperliquid, selon le blog Indexology de S&P Dow Jones Indices. D'autre part, les deux actifs majeurs de l'écosystème crypto plus large, Bitcoin et XRP, ne sont pas inclus dans l'indice.
Ces deux crypto-actifs ne rentrent pas dans les critères méthodologiques de cet indice. Par conséquent, cette exclusion ne signale aucun impact négatif sur la valeur à long terme des actifs.
Le moment S&P 500 pour les fondamentaux de la crypto
Les investisseurs institutionnels considèrent le S&P 500 comme la référence mondiale en raison de sa méthodologie cohérente et fondée sur des règles. Au lieu de classer les actions selon leur performance de prix, il les sélectionne en fonction de facteurs tels que la capitalisation boursière, la rentabilité et la liquidité.
L'indice S&P Pantera Crypto applique pour la première fois une approche fondée sur des règles aux réseaux blockchain.
Les recherches du JP Morgan Private Bank soulignent que 89 % des bureaux familiaux n'ont actuellement aucune exposition aux actifs numériques. Les données du EY-Parthenon montrent également que 81 % des institutions préfèrent investir via des instruments d'investissement enregistrés, tels que les ETF, plutôt que par un accès direct à une plateforme d'échange ou des positions sur chaîne. Ces deux chiffres mettent en évidence le déficit de produits, qui sera réduit grâce à cet indice.
Ce que le backtest montre et ce qu'il ne montre pas ?
La lettre blockchain de Pantera incluait également des résultats de backtest montrant que la méthodologie filtrée sur les revenus a surperformé l'indice Broad Digital Asset de S&P sur une période de cinq ans, avec et sans le bitcoin inclus dans la comparaison.
Cependant, les backtests ne montrent que la performance passée de l'indice s'il avait existé. Ce ne sont pas des résultats en temps réel ; le vrai test est de savoir si l'indice pourra continuer à surperformer à l'avenir.
Les critiques ont soulevé une préoccupation légitime concernant la méthodologie. Une forte revenu de protocole ne garantit pas toujours de meilleurs rendements ou des prix de jeton plus élevés. Une blockchain peut générer des frais ou des revenus décentes tout en ayant un jeton sous-performant. Par conséquent, une approche basée sur les revenus peut favoriser les protocoles à forte activité sur la blockchain.
Il peut négliger des actifs dont la valeur est déterminée par des facteurs tels que les effets de réseau, la sécurité ou les caractéristiques monétaires. Le bitcoin et le XRP sont des exemples de la même classe d'actifs exclus de l'indice actuel malgré leur importance sur le marché des cryptomonnaies.
Que se passe-t-il ensuite pour l'indice crypto ?
L'indice S&P Pantera des actifs numériques est considéré comme un référentiel pour les futurs produits d'investissement et une norme de performance pour les fonds institutionnels d'actifs numériques, tout comme l'S&P 500 le fait pour les actions.
L'espace des indices crypto semble évoluer vers des normes institutionnelles similaires à celles appliquées sur les marchés actions. La marque S&P apporte une crédibilité institutionnelle que la plupart des fournisseurs d'indices crypto n'ont pas réussi à atteindre.
Que cette crédibilité se traduise par une adoption réelle, de nouveaux produits d’investissement et une augmentation des flux de capitaux dépendra de la performance de l’indice sur les marchés en temps réel. Bien que les résultats de la rétrospective soient encourageants, il est intéressant de suivre la performance réelle au fil du temps.
L'article First Crypto Index From S&P: What It Includes, Excludes, and Why It Matters est apparu en premier sur The Coin Republic.