S&P Global estime que les plus grandes entreprises technologiques mondiales possèdent probablement plus de passifs liés à l'IA qu'on ne le pense actuellement. Mark Habib, responsable de l'infrastructure numérique chez S&P Global, a déclaré que les structures de financement interconnectées peuvent impliquer des hyperscalers garantissant efficacement la construction de grands centres de données ou de petites entreprises d'IA. Habib a déclaré lors d'une table ronde à Londres qu'il était raisonnable de supposer qu'il existe plus de dettes que ce que S&P peut observer.
Habib a déclaré que les passifs non déclarés ne font pas partie des divulgations des hyperscalers. Habib a déclaré que S&P pourrait manquer de visibilité lorsque S&P ne note pas les transactions où des passifs pourraient s'accumuler. Habib a déclaré qu'aucune estimation n'existait quant à la quantité supplémentaire de dette que le financement circulaire pourrait ajouter aux bilans des entreprises. Habib a déclaré que S&P tentait d'adopter une approche globale.
S&P prévoit que les six principaux hyperscalers américains dépenseront plus de 7 000 milliards de dollars en centres de données et autres dépenses d'investissement liées à l'IA entre 2025 et 2030. S&P identifie ces entreprises comme Amazon, Microsoft, Alphabet, Oracle, Meta et SpaceX. S&P anticipe que ces entreprises auront un flux de trésorerie libre négatif jusqu'à au moins l'année prochaine.
Les dettes émises par des fournisseurs d'infrastructure IA et des entreprises de néonuage, telles que CoreWeave soutenu par Nvidia, ont atteint des niveaux de plus en plus tendus ces dernières semaines. Les inquiétudes concernant l'ampleur agressive des emprunts ont accompagné ces baisses. Habib a déclaré que le principal risque pour les notations des hyperscalers reste la non-réalisation des bénéfices attendus. S&P a dégradé Oracle en juillet à BBB-, la note d'investissement la plus basse, en raison de préoccupations liées aux dépenses en IA et d'une trajectoire incertaine vers la rentabilité.
Habib a été interrogé sur le fait que le recent sell-off des obligations liées à la construction agressive de l'IA indiquait-il que les investisseurs considéraient ces obligations comme plus risquées que ce que les notations suggéraient. Habib a déclaré que S&P ne voyait actuellement aucun déséquilibre majeur nécessitant des modifications des notations. Habib a précisé que les notations de S&P étaient conçues pour adopter une perspective à plus long terme. Habib a ajouté que des preuves selon lesquelles les dépenses n'étaient plus durables pourraient modifier cette évaluation. Habib a cité de nouvelles augmentations des investissements des entreprises d'IA ou « une perception selon laquelle le niveau de concurrence en matière de revenus devient trop intense » comme possibles moteurs.
S&P Global avertit que les principaux hyperscalers pourraient avoir une dette cachée liée à l'IA
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Résumé
S&P Global avertit que les principaux hyperscalers américains pourraient faire face à une dette cachée liée à l'IA, affectant leur soutien et leurs résistances financières. Les six entreprises — Amazon, Microsoft, Alphabet, Oracle, Meta et SpaceX — devraient dépenser plus de 7 billions de dollars dans les infrastructures IA entre 2025 et 2030, avec un flux de trésorerie libre négatif jusqu'au moins 2027. Les passifs non déclarés des entreprises de néonuage comme CoreWeave restent flous, et S&P n'a pas de visibilité sur les opérations non notées. Oracle a été rétrogradé à BBB- en juillet en raison des préoccupations liées aux dépenses IA. Le ratio risque-récompense pour les investisseurs semble déséquilibré, alors que la dette des fournisseurs d'IA diminue amid les inquiétudes concernant l'emprunt.
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