SpaceX souhaitait un accès rapide au plus important indice boursier de la planète. S&P Dow Jones Indices a refusé.
Le fournisseur d'indice a confirmé le 4 juin qu'il ne modifierait pas ses critères d'éligibilité pour adapter les IPO de méga-cap, bloquant ainsi toute voie accélérée pour SpaceX vers le S&P 500. La décision est intervenue après une période de consultation ouverte le 30 avril, au cours de laquelle la possibilité d'assouplir les règles pour les nouveaux listings massifs a été explorée et finalement rejetée.
Ce que les règles exigent réellement
Les entreprises doivent disposer d'au moins 12 mois d'historique de négociation publique, de quatre trimestres consécutifs de rentabilité selon les GAAP, et respecter les seuils minimaux pour leur facteur de poids investissable, qui mesure la part réelle des actions de l'entreprise disponible pour la négociation publique.
SpaceX, qui se prépare à ce qui pourrait être un IPO historique avec une valorisation projetée d'environ 1,75 à 1,77 billion de dollars, rencontre des difficultés sur plusieurs fronts. L'entreprise a déclaré une perte nette de 4,94 milliards de dollars en 2025 sur un chiffre d'affaires de 18,67 milliards de dollars.
Même si SpaceX entre en bourse demain et devient immédiatement rentable, la période de mise en marché de 12 mois signifie que la date la plus tôt à laquelle elle pourrait intégrer le S&P 500 est juin 2027.
La divergence compétitive
Nasdaq a réduit son délai d'attente pour les IPO de grandes capitalisations à seulement 15 jours de négociation. FTSE Russell est allé encore plus loin, en réduisant sa exigence à cinq jours de négociation.
Pourquoi cela importe pour les investisseurs
Lorsqu'une action est ajoutée à l'indice, chaque fonds suivant le S&P 500 doit l'acheter. En excluant SpaceX pendant au moins encore une année après son IPO, S&P retarde effectivement cette vague d'achats passifs.
Les autres IPOs méga-cap prévues, y compris des entreprises comme Anthropic et OpenAI, feront face aux mêmes contraintes.
Pour les investisseurs de détail intéressés par l’IPO de SpaceX, la leçon pratique est simple : ne comptez pas sur une hausse liée à l’inclusion dans un indice au cours de la première année de négociation. L’afflux de capitaux passifs est en attente jusqu’au moins mi-2027, et c’est déjà le scénario optimiste. Si SpaceX n’atteint pas quatre trimestres consécutifs bénéficiaires rapidement, ce calendrier s’allongera encore davantage.