L'écart entre les actions et le crypto a rarement été aussi marqué. Selon a Santiment update, du 6 mai au 1er juin, le S&P 500 a augmenté de 4 %, tandis que le bitcoin a chuté de 13 % et l'or de 5 %. Cette divergence n'a pas été subtile. Les traders ont observé les indices boursiers progresser presque quotidiennement, même si les actifs alternatifs peinaient à trouver des acheteurs. Cette rotation se manifeste désormais dans les données de sentiment. Les investisseurs privilégient de plus en plus les actions américaines, un mouvement que Santiment relie directement à l'environnement politique favorable aux entreprises sous l'administration actuelle.
La divergence est importante car elle modifie le comportement des flux de capitaux. Le bitcoin et l'or ont historiquement concouru en tant que réserves de valeur pendant les périodes d'incertitude. Désormais, les actions absorbent une part disproportionnée de ces capitaux. La tendance haussière constante du S&P 500 a créé un cycle auto-renforçant : les traders constatent que les actions génèrent de meilleurs rendements avec une volatilité plus faible et retirent des fonds du crypto. Cette tendance devient particulièrement visible lorsque le bitcoin ne parvient pas à maintenir son élan malgré des vents favorables structurels tels que l'adoption des ETF spot et l'implication croissante des institutions. Dans un tel environnement, même les récits haussiers à long terme peinent à attirer de nouveaux achats.
Pourtant, le signal de Santiment n’indique pas que la tendance se poursuivra. C’est l’inverse. La mise à jour souligne que les influenceurs grand public discutent désormais bruyamment de la domination des actions sur les crypto-monnaies. Selon l’entreprise, c’est un signe fiable que la foule s’est trop engagée dans le FOMO sur les actions et le FUD sur les crypto-monnaies. Les marchés, note Santiment, bougent presque toujours à l’opposé des attentes de la majorité. Lorsque tout le monde est certain que les actions sont plus sûres et que les crypto-monnaies sont cassées, la position tend à être si déséquilibrée qu’elle invite à une réversibilité. Que cette réversibilité survienne par une correction des actions ou une demande soudaine sur les crypto-monnaies est impossible à prévoir. Mais le dispositif de protection du sentiment clignote.
Extrêmes de sentiment et structure du marché
Le cadre de Santiment traite le comportement de la foule comme un indicateur contrarien. Lorsque le volume social autour d'une classe d'actifs particulière devient unilatéral, il marque souvent un sommet ou un creux local. Actuellement, la conversation a basculé de manière décisive vers les actions. Cela ne garantit pas un rebond du bitcoin. Cependant, cela augmente le coût de poursuivre les actions tout en abandonnant la crypto. L'entreprise d'analyse on-chain avertit explicitement que ce schéma « ne durera pas éternellement ». La question ouverte est de savoir quel catalyseur provoquera la réalignement. Ce pourrait être une correction des actions due à l'incertitude politique, ou bien un catalyseur spécifique à la crypto — tel qu'une avancée réglementaire ou un développement majeur sur la chaîne — qui raviverait l'intérêt.
Les participants au marché qui suivent la rupture de corrélation souhaiteront surveiller les flux de capitaux. Si cette divergence persiste, elle pourrait comprimer davantage la volatilité des crypto-monnaies, rendant plus difficile pour les traders de générer des rendements. Si elle revient en arrière, la rapidité de la recorrélation pourrait prendre les portefeuilles lourds en actions au dépourvu. Pour l’heure, les données suggèrent que le récit dominant est devenu trop confortable, et le malaise est souvent là où se trouvent les opportunités. Bien que l’évolution du prix du bitcoin puisse sembler décourageante, l’activité sous-jacente sur la blockchain reste robuste. Comme le montre l’activité des développeurs sur les principales blockchains, Ethereum, BNB Chain et Polygon continuent d’attirer une attention significative des constructeurs, ce qui suggère que l’écosystème n’est pas inactif. De même, les vents contraires réglementaires — tels que la bataille toujours non résolue sur le projet de loi américain sur les crypto-monnaies — ajoutent une couche d’incertitude qui a clairement affecté le sentiment ces dernières semaines.