Le 18 mars, S&P Dow Jones Indices a annoncé avoir accordé une licence de l'indice S&P 500 à Trade.xyz pour émettre des contrats perpétuels sur la chaîne Hyperliquid. Il s'agit de la première fois dans l'histoire de S&P qu'une licence de marque de son indice phare est accordée à un protocole sur chaîne.
La différence réside dans le fait que cette fois-ci, S&P est venu spontanément proposer sa licence de marque à un protocole décentralisé. Le contrat utilise des USDC comme garantie, est destiné à des investisseurs non américains, négocié 24 heures sur 24, 7 jours sur 7, et n’a pas de date d’échéance. Selon le communiqué de presse de S&P Global, plus de 1 billion de dollars américains d’exposition liée au S&P 500 sont échangés quotidiennement sur les marchés traditionnels. Désormais, une partie de cet accès est déplacée sur la chaîne.
Mais le point crucial ici n'est pas la conformité. La finance traditionnelle commence à chercher activement des infrastructures sur chaîne pour atteindre des utilisateurs et des périodes qu'elle ne couvrait pas auparavant. La raison pour laquelle S&P a choisi Hyperliquid est cachée dans les données des six derniers mois.
HIP-3 est un protocole sans autorisation pour le déploiement de contrats perpétuels lancé par Hyperliquid en 2025, permettant à quiconque de créer de nouveaux marchés de trading. Trade.xyz fonctionne sur le protocole HIP-3 de Hyperliquid et est le plus grand créateur de marchés sur HIP-3, représentant 90 % du volume total des positions sur HIP-3, selon The Block.
Au lancement de HIP-3 sur la chaîne principale le 13 octobre 2025, le volume déposé était proche de zéro. Deux semaines plus tard, il avait atteint 70 millions de dollars. Au 27 janvier 2026, ce chiffre s'élevait à 793 millions de dollars, soit une croissance mensuelle supérieure à 200 %. Selon The Block du 15 mars, le volume déposé de HIP-3 a atteint un nouveau record historique de 1,43 milliard de dollars. En six mois depuis le lancement sur la chaîne principale, la croissance a dépassé un facteur 100.
Ce qui est intéressant, c’est que les traders d’actifs traditionnels poussent cette courbe.
Parmi les 30 premiers marchés du HIP-3, seuls 7 sont des paires crypto. Les 23 autres sont entièrement composés d'actifs traditionnels. En tête se trouve XYZ100, un contrat suivant l'indice Nasdaq 100, avec une position de 213 millions de dollars. En deuxième position se trouve CL, suivant le pétrole brut WTI, avec une position de 170 millions de dollars. Ensuite viennent le pétrole brut Brent, le S&P 500, l'or et l'argent. BTC et ETH occupent les septième et huitième positions.
Les six principaux marchés d'un échange sur chaîne ne sont pas du tout du crypto.
La formation de cette structure a été déclenchée par un catalyseur spécifique. Le 9 mars, la situation en Iran s'est intensifiée, tandis que les marchés à terme traditionnels étaient fermés le week-end. Selon AMBCrypto, le volume quotidien du contrat pétrolier CL-USDC a bondi de près de 21 millions de dollars à plus de 1,2 milliard de dollars en une seule journée. Selon DL News, le volume des contrats pétroliers sur Hyperliquid a même dépassé celui du BTC ce jour-là, devenant le deuxième marché le plus important après le BTC perpetual. Un article de CoinDesk précise que le marché HIP-3 a représenté près de 80 % du volume total de la plateforme Hyperliquid ce jour-là.
La logique ici est très simple : les événements géopolitiques n'attendent pas l'ouverture du lundi. Lorsque les bourses de futures traditionnelles ferment, Hyperliquid est le seul endroit où l'on peut trader le pétrole brut et les indices boursiers. Les traders ont voté avec leurs pieds, et les fonds ont afflué vers celui qui fonctionne 24 heures sur 24.
Depuis son lancement en octobre 2025, le volume cumulé de Trade.xyz a dépassé 100 milliards de dollars américains, avec un taux annuel actuel dépassant 600 milliards de dollars américains. À la fin janvier 2026, Trade.xyz a atteint un pic quotidien de 2,05 milliards de dollars américains. Selon Live Bitcoin News, le volume du week-end du 8 mars a atteint 720 millions de dollars américains, établissant un nouveau record pour les week-ends depuis le lancement de HIP-3. Cinq mois pour passer de zéro à 100 milliards de dollars américains de volume cumulé.
La fin de cette courbe de croissance est reliée à l'autorisation officielle de S&P. Le libellé de Cameron Drinkwater, directeur principal des produits et des opérations chez S&P DJI, dans le communiqué de presse mérite d'être lu attentivement. Il a évité les déclarations prudents du type « Nous explorons la blockchain » pour affirmer directement : « Les investisseurs nativement numériques doivent avoir accès aux mêmes normes institutionnelles que les investisseurs traditionnels ». Sous-entendu, les traders sur chaîne sont considérés par S&P comme un groupe d'investisseurs matures.
La structure même de Hyperliquid fait partie intégrante de cette histoire. Le blogueur Substack Lex souligne que Hyperliquid génère un revenu annuel d'environ 5,5 milliards de dollars, avec une valorisation entièrement diluée d'environ 40 milliards de dollars, et occupe environ 60 % du marché des dérivés décentralisés. Contrairement à la majorité des projets crypto, Hyperliquid n'a reçu aucun financement de VC.
Aucun investisseur institutionnel, aucune ronde privée. Le jeton HYPE, lancé en novembre 2024, a distribué 31 % en airdrop à environ 94 000 utilisateurs précoces, soit une valeur d'environ 1,2 milliard de dollars à prix alors en vigueur. Selon les données de Tokenomics.com, les détenteurs de HYPE génèrent environ 65 millions de dollars par mois grâce à la répartition des frais de transaction et des bénéfices du pool de market-making HLP. Toute la croissance provient du produit lui-même et de l'alignement des intérêts des détenteurs communautaires.
En comparant CME et Trade.xyz, la différence devient plus claire. Pour le contrat à terme E-mini S&P 500 de CME, la marge initiale est d’environ 5 060 USD, il faut un compte chez un courtier en produits dérivés et un processus KYC complet, avec des heures de négociation de 23 heures par jour, du dimanche au vendredi. Pour le contrat perpétuel S&P de Trade.xyz, la marge est en USDC, l’accès se fait directement via un portefeuille blockchain, et il est disponible 24 heures sur 24, 7 jours sur 7. Les deux produits suivent le même indice et utilisent les mêmes données officielles autorisées par S&P. Mais l’accès à CME se fait à New York, tandis que l’accès à Trade.xyz est possible depuis n’importe quel endroit avec une connexion Internet.
Selon les données de CoinGecko, le jour même de la mise en ligne du contrat perpétuel sur le S&P 500, le token HYPE a augmenté de 14,7 %, atteignant une capitalisation boursière d'environ 10 milliards de dollars, ce qui le place au 14e rang sur le marché cryptographique. Un échange décentralisé n'ayant jamais reçu un seul dollar de financement de capital-risque a obtenu l'autorisation officielle de l'indice boursier le plus suivi au monde. Collins Belton, COO et conseiller juridique général de Trade.xyz, a déclaré dans un communiqué de presse que le S&P 500 constituait un « point de départ naturel ». Il n'a pas précisé où se situait la fin.