Lorsqu'une entreprise rejoint le S&P 500, son activité ne devient pas soudainement plus rentable. Les revenus n'augmentent pas automatiquement, les usines ne deviennent pas plus productives et l'entreprise ne reçoit pas d'argent de l'indice.
Ce qui change immédiatement, c'est qui doit posséder l'action.
L'S&P 500 est géré par S&P Dow Jones Indices et représente le segment des grandes capitalisations du marché boursier américain. Les entreprises doivent satisfaire à des critères d'éligibilité portant sur des facteurs tels que la taille, la liquidité, le flottant public et la rentabilité, mais remplir ces conditions ne garantit pas automatiquement leur inclusion. La composition finale est déterminée selon la méthodologie des indices américains publiée par S&P.
Une fois qu'une action est ajoutée, les fonds indiciels, les ETF et les portefeuilles institutionnels qui suivent le S&P 500 doivent ajuster leurs positions pour correspondre au nouveau benchmark.
Cela peut créer une importante vague d'achats mécaniques.
Pourquoi les fonds indiciels doivent acheter les actions
Un fonds indiciel ne demande généralement pas si une action individuelle semble bon marché ou chère.
Son rôle est de suivre un indice.
Comme le guide de Coinpaper sur les fonds indiciels et les OPCVM l'explique, les fonds passifs détiennent généralement les entreprises de leur indice de référence dans des proportions approximativement équivalentes à celles de l'indice lui-même.
L'S&P 500 est pondéré selon la capitalisation boursière ajustée au flottant. Cela signifie que le poids d'une entreprise dépend de sa valeur marchande, ajustée pour exclure les gros blocs d'actions non disponibles librement pour le trading public, comme certains intérêts d'insiders ou de contrôleurs.
Supposons qu'une entreprise nouvellement ajoutée reçoive un poids de 0,5 %.
Un fonds hypothétique de 10 milliards de dollars qui suit exactement le S&P 500 aurait besoin d'environ 500 millions de dollars de ce titre.
| Example | Montant |
|---|---|
| Fonds d'actifs | 100 milliards $ |
| Nouveau poids d'actif | 0,5 % |
| Possession requise | 500 M $ |
Maintenant, multipliez cela par de nombreux ETF, fonds communs de placement, retraites et mandats institutionnels.
C'est pourquoi l'inclusion dans le S&P 500 peut générer des achats importants, même si rien n'a changé dans l'activité fondamentale de l'entreprise.
La participation à l'S&P 500 fait-elle augmenter une action ?
Parfois, mais pas automatiquement.
Historiquement, les actions ont souvent augmenté entre l'annonce de leur inclusion dans le S&P 500 et la date à laquelle elles ont officiellement intégré l'indice. Les investisseurs appelaient cela l'effet indice.
La logique était simple : les traders savaient que les fonds passifs finiraient par devoir acheter les actions, donc certains investisseurs ont acheté en premier.
Cependant, S&P Dow Jones Indices a constaté que cet effet s’est considérablement atténué avec le temps. Ses recherches sur les ajouts et suppressions entre 1995 et 2021 ont conclu que l’effet traditionnel de l’indice S&P 500 était en déclin structurel, probablement parce que les marchés sont devenus plus liquides et mieux à même d’anticiper les changements.
Cela signifie que l'inclusion peut créer de la demande sans garantir un rallye durable.
Certains investisseurs peuvent acheter avant le rééquilibrage, puis vendre aux fonds indexés lorsque la change prend effet. Une fois l'événement passé, l'action reprend son cours normal, négociée principalement en fonction des résultats, de la valorisation, des conditions économiques et des attentes des investisseurs.
L'inclusion rend-elle l'entreprise plus précieuse ?
Pas nécessairement.
Une étude de la Banque centrale de New York a révélé que les entreprises intégrant le S&P 500 avaient souvent déjà connu une forte croissance des bénéfices, une augmentation de leur valeur marchande et une dynamique de prix positive avant leur inclusion. Après ajustement de cette performance antérieure à l'inclusion, les chercheurs n'ont pas constaté d'effet de valorisation permanent causé uniquement par l'appartenance à l'indice.
Autrement dit, les entreprises rejoignent souvent le S&P 500 parce qu'elles sont déjà devenues plus grandes et plus réussies, plutôt que de devenir plus précieuses en raison de leur adhésion.