Le S&P 500 vient d'enregistrer sa plus forte croissance des bénéfices en plus de trois ans. Les bénéfices par action intégrés ont augmenté de 27,1 % à 28,4 % sur un an au premier trimestre, la meilleure performance depuis le quatrième trimestre 2021, où l'indice a affiché une croissance de 32 %.
Les Magnifiques Sept, ce groupe désormais familier composé d'Alphabet, Amazon, Apple, Meta Platforms, Microsoft, Nvidia et Tesla, ont largement contribué à cette accélération. Leur BPA collectif a bondi de 63,2 % en glissement annuel. Mais voilà le point : les 493 autres entreprises de l'indice ne sont plus simplement des passagers.
Les outsiders se manifestent
Les entreprises hors Mag7 ont affiché une croissance des BPA de 17,4 % au T1, leur plus forte progression en cinq ans. Quatre des cinq principaux contributeurs à la croissance des bénéfices au T1 étaient des entreprises du Mag7. Micron a été le seul outsider à intégrer ce top tier. Et durant une semaine de résultats récente, Alphabet, Amazon et Meta seuls ont représenté 71 % de l'augmentation marginale des estimations de bénéfices nets en dollars du S&P 500.
Les taux de battement sont bien au-dessus des normes historiques
Plus de 84 % des entreprises du S&P 500 ont dépassé les prévisions de BPA, tandis que 81 % ont dépassé les attentes en matière de chiffre d'affaires. Ces deux chiffres sont nettement supérieurs aux moyennes historiques.
Ce que cela signifie pour les investisseurs
Le problème de concentration dans le S&P 500 est une préoccupation persistante. Lorsqu'un petit nombre d'actions technologiques à très grand capitalisation représentent une part disproportionnée des rendements de l'indice et de la croissance des bénéfices, toute hésitation de ces actions peut entraîner une baisse de l'ensemble du marché.
Les résultats du Q1 suggèrent que la base s'élargit. La croissance des bénéfices des entreprises hors Mag7 à 17,4 % signifie que l'indice n'est pas aussi fragile qu'auparavant, lorsque les 493 autres contribuaient à peine. Cela représente une réduction significative du risque de concentration, même si le déséquilibre n'est pas entièrement résolu.
Le taux de croissance de 63,2 % des Mag7 dépasse encore largement les 17,4 % enregistrés par le reste du marché. Au quatrième trimestre 2021, dernière fois où la croissance des bénéfices du S&P 500 dans son ensemble a été aussi forte, le marché se trouvait au seuil d’une année 2022 brutale provoquée par des hausses de taux.
Alphabet, Amazon et Meta investissent massivement dans des centres de données et des infrastructures de calcul. Tant que ces dépenses génèrent des rendements, le cycle des bénéfices peut se maintenir.