S&P 500 et Nasdaq atteignent de nouveaux sommets avec seulement 37,8 % des actions en hausse

Auteur : Shenchao TechFlow

Lundi, le S&P 500 et le Nasdaq ont à nouveau atteint de nouveaux records de clôture, mais cette fois-ci, l'ambiance sur place était totalement différente des précédentes fois.

Le S&P 500 a augmenté de 0,19 % pour clôturer à un record historique de 7 412,84 points. Le Nasdaq a progressé de 0,10 % pour fermer à 26 274,13 points, également un record de clôture historique. Le Dow Jones a gagné 95,31 points (+0,19 %), clôturant à 49 704,47, soit 295 points de moins que le seuil psychologique de 50 000, qui reste une barrière tenace pour Wall Street.

Mais ces deux nouveaux sommets cachent un chiffre inquiétant : seulement 37,8 % des actions du marché global ont clôturé en hausse. À l'intérieur du S&P 500, six secteurs ont terminé en hausse et cinq en baisse ; les nouveaux sommets ont été atteints par les secteurs les plus lourds parmi les six en hausse, et non par l'ensemble du marché.

Ce phénomène, où les indices atteignent de nouveaux sommets tandis que la majorité des actions baissent, a un nom spécifique pour les analystes techniques : une largeur du marché négative. Il ne signifie pas nécessairement une baisse imminente du marché, mais il indique que cette hausse rep de plus en plus sur quelques titres isolés, plutôt que sur une progression générale. Sous la surface brillante des indices majeurs, le marché intérieur se divise silencieusement.

Le secteur le plus performant de la journée a été l'énergie (+2,63 %), suivi par les matériaux (+1,43 %), l'industrie (+1,01 %) et les technologies de l'information (+1,00 %). Toutefois, les services de communication ont chuté de 2,33 %, Alphabet ayant baissé de 2,55 % en une journée, entraînant l'ensemble du secteur dans le négatif. Le secteur de la consommation a reculé de 0,76 %, reflétant une propagation de la pression exercée par les prix élevés du pétrole sur la confiance des consommateurs, passant désormais de l'indice de confiance des consommateurs du Michigan aux cours des actions.

La hausse des actions énergétiques s'explique par le prix du pétrole : le pétrole brut Brent a rebondi au-dessus de 103 $ le baril lundi, tandis que le WTI a augmenté d'environ 2,78 % à 98,07 $. Il s'agit du prix immédiat du marché après l'annonce de Trump le week-end sur Truth Social qu'il "rejette complètement" la proposition iranienne, reflétant une réévaluation de la prolongation du processus de paix. Chaque recul du récit de paix se traduit par une hausse des actions énergétiques, mais en parallèle, les consommateurs, les fabricants et les compagnies aériennes en paient le prix.

Le prix du cuivre a atteint en douceur un nouveau record historique à la clôture, à 6,4605 $/livre, avec une hausse de plus de 13 % depuis le début de l'année 2026. La hausse du cuivre repose sur deux logiques : d'une part, la guerre en Iran limite les exportations de minerais liés au cuivre au Moyen-Orient ; d'autre part, la demande structurelle générée par les centres de données IA, les véhicules électriques et la modernisation des réseaux électriques. C'est l'un des signaux de prix les plus négligés aujourd'hui, mais potentiellement le plus important à long terme.

Le rendement des obligations d'État américaines à 10 ans a augmenté de 4,6 points de base en une journée pour atteindre 4,41 %, tandis que l'indice de peur VIX a grimpé de plus de 7 %. Placés à côté du titre « records historiques », ces chiffres créent une tension subtile : l'indice augmente, mais les taux d'intérêt et la volatilité montent également, accumulant une pression sous la surface calme.

Dimanche soir, Trump a posté sur Truth Social :

Je viens de lire la réponse des soi-disant « représentants » de l'Iran. Je n'aime pas ça, c'est totalement inacceptable !

Ceci est la réponse officielle de Trump à la dernière proposition de paix soumise par l'Iran via le Pakistan. Les conditions de l'Iran incluent : le retrait des forces armées américaines d'Ormuz, la libération de tous les actifs iraniens, la levée de toutes les sanctions, la reconnaissance de la souveraineté de l'Iran sur le détroit d'Ormuz, ainsi que l'arrêt des opérations militaires contre les alliés de l'Iran au Liban et dans les régions environnantes.

Le porte-parole du ministère des Affaires étrangères iranien a répondu lundi lors d'une conférence de presse que ces conditions étaient « généreuses et raisonnables » et constituaient une « proposition responsable de sécurité régionale ». L'Iran a ajouté une phrase qui a poussé les conseillers juridiques des compagnies pétrolières européennes à tenir des réunions d'urgence ce jour-là : tout navire de guerre britannique ou français entrant dans le détroit d'Ormuz « subira une réponse décisive ».

Lors d'une réunion à la Maison Blanche lundi à 14 heures, Trump a déclaré aux journalistes que l'accord de cessez-le-feu était « sur une assistance vitale massive » et a décrit sa situation actuelle comme « incroyablement fragile ». Il a affirmé que la proposition de l'Iran était « dans la mauvaise direction » et qu'aucun calendrier précis n'était établi pour les négociations.

C’est le moment le plus rapproché des deux pays d’une véritable rupture depuis le début de la guerre en Iran, il y a près de onze semaines. Mais le marché n’a pas effondré, car le mécanisme de tarification déjà largement éprouvé s’est appliqué : les tensions verbales, en l’absence de nouvelles actions militaires concrètes, ont été discountées. Le WTI est remonté de 91 $ vendredi à 98 $, sans répéter le pic de 126 $ lié à la panique. Le marché apprend à comprendre le rythme de cette guerre.

Liz Ann Sonders, stratège en chef des investissements chez Schwab, a déclaré dans ses commentaires sur le marché de la journée : « Étant donné l'absence de progrès en matière de paix, des prix élevés du pétrole et une forte concentration dans le secteur technologique, il est difficile de déterminer si le marché a commencé à se complaire. » Ce n'est pas une remarque anodine : c'est la première fois qu'un des analystes les plus rigoureux de Wall Street utilise le terme « complacency » en public.

Aujourd'hui (12 mai) à 8h30, le Bureau of Labor Statistics américain publiera l'indice des prix à la consommation (CPI) d'avril. Il s'agit de la réponse la plus importante d'aujourd'hui et du point de données le plus dense en informations depuis le début du mois de mai.

Consensus attendu : CPI en glissement mensuel +0,6 %, en glissement annuel +3,7 % (supérieur à 3,3 % de mars) ; CPI sous-jacente en glissement mensuel +0,3 %, en glissement annuel +2,7 %.

Pourquoi cette donnée est-elle plus complexe que toute précédente CPI : il s'agit de la première CPI publiée après la mise en œuvre officielle des tarifs douaniers le 2 avril. Passant d'une inflation en mars alimentée par l'énergie (essence +21,2 %, qui a presque seul poussé l'indice global), l'inflation d'avril intègre désormais deux pressions simultanées : d'une part, les prix du pétrole restent élevés (le prix moyen du WTI en avril était d'environ 98 à 105 $ le baril), et d'autre part, les effets des tarifs commencent à se répercuter sur les chaînes de prix des vêtements, des produits électroniques, des meubles et des pièces détachées automobiles.

Ce qui intéresse le plus le marché, ce ne sont pas les chiffres du titre, mais les détails du CPI sous-jacent.

Si l'IPC sous-jacent dépasse 0,3 %, et surtout 0,4 %, cela signifie que les prix élevés du pétrole se transmettent aux biens non énergétiques via les coûts de transport et les prix des produits industriels, et que l'effet « de deuxième round » de l'inflation commence à être mesuré au niveau des données. Pour la Réserve fédérale, cela fermera définitivement toute discussion sur une baisse des taux ; la première réunion après la prise de fonction de Warsh (le 17 juin) se déroulera dans un contexte macroéconomique très désagréable.

Si l'indice CPI sous-jacent est modéré (dans la fourchette de 0,2 % à 0,3 %) ou même inférieur aux attentes, cela indique que les effets de transmission des prix élevés du pétrole sont toujours absorbés au sein du secteur énergétique, et que la base de l'inflation sous-jacente reste relativement stable. Le marché pourra à nouveau débattre de la possibilité d'un assouplissement monétaire au second semestre, bien que cette probabilité reste extrêmement faible.

Bank of America a complètement abandonné sa prévision de baisse des taux en 2026, repoussant la fenêtre de la première baisse au second semestre 2027. Le scénario de référence de JPMorgan est que l'inflation restera supérieure à 3 % jusqu'au début de 2027, qu'il y ait ou non des négociations. Dans le dernier entretien avec Yahoo Finance, Paul Gruenwald, économiste en chef de S&P Global Ratings, a fourni sa prévision d'inflation pour l'année : un IPC annuel d'environ 5 %.

Les divergences entre ces trois institutions reflètent les difficultés réelles actuelles dans la prévision de l'inflation : personne ne sait quand l'Ormuz rouvrira, et tous les chiffres sont des probabilités conditionnelles basées sur une variable inconnue.

Le même jour, un autre événement majeur : Trump et sa délégation arrivent à Pékin. Il emmène une délégation commerciale de 16 personnes, incluant Elon Musk, Tim Cook (Apple), Sundar Pichai (Google), Sam Altman (OpenAI), etc. Les sujets publiés à l'ordre du jour sont le commerce et les terres rares, mais le marché attend en réalité deux choses : premièrement, un accord bilatéral sur un cadre de régulation de l'IA ; si la Chine et les États-Unis parviennent à un accord cadre, même minimal, sur les tests de sécurité de l'IA et la souveraineté des données, les secteurs des semi-conducteurs et des applications d'IA connaîtront une nouvelle réévaluation narrative ; deuxièmement, la Chine est-elle prête à exercer une pression sur l'Iran ? La Chine est le plus grand acheteur de pétrole iranien et le plus grand dépendant du détroit d'Hormuz ; si Pékin envoie un signal demandant à Téhéran de réouvrir le détroit, ce pourrait être le levier externe le plus puissant de tout le processus de paix.

Le pétrole brut Brent a clôturé lundi à environ 103 $, tandis que le WTI a fermé à 98,07 $, marquant un deuxième rebond après le recul depuis le sommet de 126 $ de la semaine dernière. Le blocus du détroit d'Hormuz persiste, et les propos du PDG de Chevron restent valables : même si un accord est conclu, la normalisation de l'offre prendra plusieurs mois.

Mais ce qui mérite le plus attention aujourd'hui, ce n'est pas le niveau absolu du prix du pétrole, mais sa vitesse. Du 99 $ le 6 mai (attentes du « mémo une page ») au 103 $ le 11 mai (Trump rejette la proposition), le Brent a rebondi de 4 % en quatre jours. Cette résilience indique au marché : chaque retrait des attentes de paix se traduit par une reprise rapide de la majeure partie de la baisse. Les 100 $ ne sont plus un sommet, mais un plancher.

L'or a maintenu sa fourchette de 4 700 à 4 720 $ lundi, prolongeant le mouvement latéral observé ces dernières semaines. La hausse des rendements des obligations américaines à 4,41 % constitue la principale pression, les coûts d'opportunité de détention dans un environnement de taux élevés continuant d'étouffer la reprise de l'or. Après la publication des données CPI d'aujourd'hui, si l'inflation est supérieure aux attentes → le dollar s'apprécie → l'or subit une pression ; si l'inflation est modérée → les attentes de baisse des taux se réchauffent légèrement → l'or gagne en potentiel de rebond. L'or est aujourd'hui une urne secrète pour les données CPI.

Lundi, le Bitcoin a oscillé entre 81 000 $ et 82 000 $, sans réussir à effectuer une rupture efficace au-dessus de 82 228 $ (moyenne mobile sur 200 jours). L’Ethereum se situe à environ 2 400 $, la capitalisation mondiale des cryptomonnaies reste aux alentours de 2,70 billions de dollars, et l’indice de peur et de cupidité se situe entre 52 et 55 (neutre).

Les données confirmées sur CryptoQuant la semaine dernière restent valables ce lundi : 81 486 $ est le coût moyen des positions à court terme et constitue la zone de pression vendeuse la plus dense pour le Bitcoin. Les vendeurs ont établi une barrière ici, et chaque approche des acheteurs rencontre une résistance.

Les données de l’IPC aujourd’hui (12 mai) influenceront directement la tendance intrajournalière des cryptomonnaies. L’expérience historique montre qu’un IPC supérieur aux attentes → baisse immédiate des actifs à risque → pression à court terme sur le Bitcoin ; un IPC inférieur aux attentes → léger soutien aux attentes de baisse des taux → le Bitcoin pourrait tester au-dessus de 82 000 $. Mais quel que soit le résultat, 83 700 $ (coût moyen des détenteurs d’ETF spot) est le prix véritablement crucial à atteindre et à maintenir pour prouver que l’achat institutionnel est passé de « pertes non réalisées » à « gains non réalisés », ouvrant ainsi la prochaine phase de hausse.

Hier après la clôture, une nouvelle du secteur mérite attention. GitLab a annoncé, après la clôture, une restructuration stratégique : des licenciements, une réduction de la couverture géographique et une réduction de la direction, en orientant l'entreprise vers l'IA agente au détriment de l'ancien DevOps (outils de développement et d'exploitation). C'est la deuxième entreprise SaaS de taille moyenne, après Shopify, à reconnaître publiquement pendant la période des résultats : « Ce que nous avions l'habitude de compter est en train d'être bouleversé par l'IA ; nous devons reconstruire l'entreprise de fond en comble. » Dans une lettre interne, le PDG Bill Staples a écrit : « Il s'agit d'une migration structurelle de notre ensemble de code et de nos méthodes de travail, pas d'une optimisation, mais d'une transformation. »

Ce récit constitue le troisième point de vue sur le même phénomène que les déclarations de Lisa Su sur « l'IA agente qui stimule la demande de processeurs » et celles d'Amodei sur « la disparition du fossé protecteur des SaaS » : une entreprise logicielle concrète, en procédant à des licenciements et en réorientant sa stratégie, transforme ces propositions théoriques en une réalité commerciale datée.

Le 11 mai, le S&P 500 et le Nasdaq ont tous deux atteint de nouveaux records historiques, mais moins de 40 % des actions ont clôturé en hausse, ce qui rend la divergence au niveau des signaux plus notable que celle au niveau des prix.

Marché américain : le S&P 500 clôture à 7 412,84 (+0,19 %), le Nasdaq à 26 274,13 (+0,10 %), tous deux à des niveaux historiques. L'énergie affiche la plus forte hausse à +2,63 %, les services de communication enregistrent la plus forte baisse à -2,33 %, Alphabet chute de -2,55 %. Le cuivre atteint un nouveau record à 6,4605 $. Le rendement des obligations du Trésor américain à 10 ans s'élève à 4,41 %, le VIX augmente de 7 %. La largeur du marché est extrêmement faible (seulement 37,8 % des actions en hausse), ce qui constitue le signal interne le plus préoccupant de cette réaction de sept semaines.

Iran / Pétrole : Trump déclare « ne pas accepter du tout » la proposition iranienne, le Brent remonte à 103 $, le WTI atteint 98,07 $. L'accord de cessez-le-feu est décrit comme « précaire », et le calendrier du processus de paix est à nouveau effacé.

Cryptomonnaies : Le bitcoin oscille entre 81 000 $ et 82 000 $, sans franchir la résistance à 82 228 $ (moyenne mobile sur 200 jours). La restructuration de GitLab mise sur l'IA agente, illustrant le dernier cas public de pression de la transformation IA dans le secteur SaaS.

La question la plus importante d'aujourd'hui : que nous apprendra l'IPC de avril ?

Si l'indice CPI sous-jacent dépasse 0,3 %, le prix élevé du pétrole commence à se répercuter sur les biens non énergétiques ; les marges de manœuvre politiques de Warsh après sa prise de fonction à la Réserve fédérale seront plus limitées que ce que quiconque n'aurait prévu ; les marchés boursiers à des niveaux élevés subissent une pression, et le bitcoin fait face à une pression vendeuse à court terme. Si l'indice CPI sous-jacent est modéré et que le choc énergétique de mars est partiellement compensé en avril, les attentes de baisse des taux reprennent légèrement de la vigueur, laissant encore de la marge de hausse aux actions technologiques.

En outre, Trump est arrivé à Pékin aujourd'hui. Si le sommet aboutit à des résultats concrets sur un cadre de régulation de l'IA ou sur l'approvisionnement en terres rares, le secteur des semi-conducteurs connaîtra une réévaluation demain. Si la Chine déclare clairement sa volonté d'exercer une pression sur l'Iran pour réouvrir l'Ormuz, ce sera un signal externe plus significatif que n'importe quel mémorandum sur papier.

Au moins hier, une chose était certaine : un nouveau record historique avec seulement 30 % des actions impliquées est le type de record historique le plus à traiter avec prudence.