Les dépôts RWA triplent pour atteindre 7,4 milliards de dollars alors que l'activité DeFi ralentit

Titre : Les actifs réels tokenisés atteignent 7,4 milliards de dollars alors que l'activité DeFi ralentit — rapport de CoinShares et Token Terminal Les actifs réels tokenisés (RWA) se déplacent rapidement sur chaîne, même si l'activité DeFi globale ralentit, selon The Growth of Hybrid Finance, un rapport conjoint de l'asset manager CoinShares et du fournisseur de données sur chaîne Token Terminal couvrant le Q2 2025–Q2 2026. Principales conclusions - Les dépôts de RWA tokenisés sur les plateformes de prêt décentralisées et les échanges ont plus que triplé au cours de la dernière année, passant de 2,3 milliards de dollars à 7,4 milliards de dollars. - En comparaison, les dépôts totaux dans la DeFi ont chuté d'environ 15 % sur la même période. - Le trading au comptant sur les échanges décentralisés a diminué d'environ 70 %, tandis que les volumes de trading au comptant des RWA tokenisés ont augmenté d'environ 220 %. - Sur les plateformes de futures perpétuels, les volumes de trading et la position ouverte dans les RWA ont continué d'augmenter malgré un ralentissement plus large qui a commencé en octobre 2025 ; les positions RWA représentent désormais plus du quart de la position ouverte sur les futures perpétuels sur chaîne. Ce qui alimente ce flux - Les fonds tokenisés de trésorerie et multi-stratégie (exemples cités : JTRSY, BUIDL et sUSDS) représentent la part la plus importante de l'activité RWA, suivis par les produits de crédit privé (JAAA, syrupUSDC, PRIME) et les stratégies delta-neutres (sUSDe). - L'or tokenisé mène en volume de trading au comptant, tandis que l'activité en futures perpétuels est concentrée sur le pétrole et les métaux précieux, le S&P 500 et le Nasdaq-100, ainsi que sur les actions technologiques et des semi-conducteurs. Dynamique des plateformes - Près de 70 % des dépôts RWA se trouvent sur des plateformes de prêt construites sur ethereum. Plasma (stimulé par l'expansion d'Aave hors ethereum) est la deuxième chaîne la plus importante pour les dépôts RWA, tandis que la croissance de Solana est largement attribuée au prêteur natif RWA Kamino. - Les dépôts restent concentrés sur un petit nombre de plateformes — Aave, Morpho et Kamino. Retard des revenus et l'exception Hyperliquid - Malgré la hausse des flux RWA, les revenus des applications pour les plateformes de prêt et de trading ont diminué sur l'année, ce qui indique que le marché est encore à un stade d'adoption précoce. - Hyperliquid se distingue : il a généré nettement plus de revenus d'application que les autres plateformes de trading ou de prêt, et a brièvement dépassé Solana et ethereum comme chaîne générant le plus de revenus. Decrypt avait précédemment rapporté que les RWA avaient surpassé les crypto-monnaies sur Hyperliquid pendant une semaine, avec SK Hynix comme action la plus négociée cette semaine-là. Contexte et échelle - La tendance RWA n'est pas entièrement nouvelle : en février, le pool RWA s'est élargi à 24,8 milliards de dollars alors que le TVL total DeFi baissait, une rotation que certains attribuent aux rendements DeFi compressés par rapport aux environ 4 % des trésoreries tokenisées. - Malgré une croissance rapide, la tokenisation reste petite par rapport aux marchés traditionnels — environ 2,2 milliards de dollars d'un marché mondial des actions valant plus de 100 billions de dollars ont été tokenisés. Le rapport compare le marché RWA actuel aux stablecoins en 2019 : précoce, concentré et prêt à une nouvelle phase de développement. Lancements de produits institutionnels - BlackRock, dont le fonds BUIDL est cité dans le rapport, a récemment lancé deux fonds monétaires supplémentaires tokenisés et a déployé des classes d'actions tokenisées pour des fonds monétaires européens regroupant 311 milliards de dollars d'actifs — des initiatives qui soulignent un intérêt institutionnel croissant. Note méthodologique - L'analyse se concentre uniquement sur les actifs « distribués » — des jetons pouvant être transférés vers des wallets en dehors de la plateforme émettrice — donc les réseaux fermés ou avec autorisation comme Canton et Provenance ont été exclus. Jean-Marie Mognetti, PDG de CoinShares, a décrit ce changement comme une utilisation par les investisseurs d'expositions financières traditionnelles sur chaîne plutôt qu'un échange vers des crypto-monnaies natives : « Regardez ce qui est réellement utilisé sur chaîne — les trésoreries, l'or, le S&P 500, les actions de semi-conducteurs. Aucune d'entre elles n'est un actif crypto. » Conclusion : les RWA occupent une part significative du marché sur chaîne et attirent des lancements de produits institutionnels, mais les revenus et l'échelle de la tokenisation restent à un stade précoce. La rapidité avec laquelle l'économie des plateformes et l'adoption plus large suivront ces flux façonnera la prochaine phase de la finance hybride.