Odaily Planet Daily rapporte que monetsupply.eth, responsable stratégie de Spark Protocol, a publié un message sur X indiquant qu'avec le resserrement de la liquidité sur le marché des stablecoins, l'événement actuel concernant rsETH pourrait entrer dans une phase plus dangereuse. Environ 16,5 % du marché ETH est soutenu par rsETH ; si les pertes associées sont réparties équitablement sur le réseau principal et dans les environnements cross-chain, les prêts garantis par rsETH en eMode pourraient faire face à une décote de 10 à 15 %. Après épuisement du tampon de risque, les déposants d'ETH pourraient encore supporter une perte résiduelle de 2 à 3 %. Dans ce scénario, les fournisseurs d'ETH ont tendance à sortir rapidement, ce qui bloque l'utilisation du marché à 100 %, tandis que les taux d'emprunt ne suffisent pas à inciter les positions de levier circulaire telles que wstETH et weETH à réduire leur levier et à libérer de la liquidité. Par ailleurs, comme l'ETH ne peut pas être retiré, les utilisateurs ayant emprunté des stablecoins tels que l'USDT en garantie d'ETH peinent à clôturer leurs positions à temps, même si les taux d'intérêt des emprunts en stablecoin augmentent : le mécanisme d'incitation initial du marché a été rompu.
monetsupply.eth souligne en outre qu'en état de "verrouillage" à 100 % d'utilisation, le marché DeFi pourrait faire face à une crise de liquidations en cascade et à deux distorsions d'incitations : premièrement, les détenteurs d'ETH ne peuvent pas ajuster leur taux de couverture sain, et les liquidateurs ne peuvent pas retirer ni vendre les actifs mis en garantie ; si le prix de l'ETH chute, cela pourrait entraîner une accumulation rapide de créances douteuses ; deuxièmement, les déposants de stablecoins ont au contraire intérêt à emprunter d'autres stablecoins pour réaliser un « retrait indirect », verrouillant actuellement un espace de récupération d'environ 75 % des fonds à moindre coût, tant que les rendements restent positifs. Pour les marchés de prêt dépendant des pools de liquidité et du ré-encadrement, la liquidité doit être prioritairement garantie, et la récente baisse par Aave du plafond du taux d'emprunt maximal (slope2) affaiblit les incitations au désendettement, augmentant considérablement le risque de défaillance en chaîne sur le marché.