Il a fallu des années à l'ETF SPDR Gold Shares pour devenir un nom familier. Il a fallu seulement quelques semaines à l'ETF ProShares Bitcoin Strategy pour capter l'attention du grand public. L'ETF Roundhill Memory ($DRAM) vient de dépasser 6,5 milliards de dollars d'actifs sous gestion en 36 jours, devenant ainsi le lancement d'ETF le plus rapide de l'histoire.
Vendredi seulement, le fonds a bondi de 13 % et a attiré 1 milliard de dollars de nouveaux apports. Ce seul apport quotidien dépasse le total des actifs sous gestion de la plupart des ETF qui négocient depuis des années.
Ce qu'est réellement $DRAM et pourquoi l'argent afflue
L'ETF Roundhill Memory offre aux investisseurs une exposition ciblée aux entreprises qui fabriquent des puces DRAM et d'autres puces mémoire. Lorsqu'un modèle d'IA traite une requête ou s'entraîne sur de nouvelles données, il nécessite d'immenses quantités de bande passante mémoire pour fonctionner.
Le secteur de la mémoire piloté par l'IA devrait générer un chiffre d'affaires annuel de 50 milliards de dollars, alimenté par les dépenses des hyperscalers comme Amazon qui développent de vastes infrastructures de centres de données.
Mettre 6,5 milliards de dollars en 36 jours en perspective
Lors du lancement du BlackRock iShares Bitcoin Trust (IBIT) en janvier 2024, il a été salué comme un moment charnière pour l'adoption des ETF. Les entrées initiales de ce fonds ont été énormes selon les normes historiques, et il est devenu à l'époque le ETF le plus rapide à atteindre certains seuils de AUM.
$DRAM a désormais dépassé entièrement ce calendrier.
L'ETF bitcoin MSBT a récemment enregistré des entrées de 30,6 millions de dollars. C'est environ 0,5 % de ce que $DRAM a attiré un seul vendredi.
La hausse de 13 % en une seule journée, accompagnant la journée d'entrées d'un milliard de dollars, indique que les actifs sous-jacents connaissaient un rallye large et coordonné. Les actions des fabricants de mémoires ont évolué en concertation alors que le marché réévaluait l'importance du secteur pour le déploiement de l'IA.
L'angle crypto que vous n'attendiez pas
$DRAM n’a aucune exposition directe aux cryptomonnaies. Il ne détient pas de bitcoin. Il ne suit pas les entreprises de blockchain. Les goulots d’étranglement mémoire ne ralentissent pas seulement ChatGPT. Ils limitent l’efficacité de toute charge de travail exigeante en calcul, y compris les types de calculs cryptographiques qui sous-tendent le minage preuve de travail et la génération de preuves à divulgation nulle de connaissance.
Ce que les investisseurs doivent surveiller
Le risque évident avec tout ETF qui croît aussi rapidement est un retournement de tendance. Lorsqu’un milliard de dollars entre dans un fonds en une seule journée, une partie de cet argent suit la performance plutôt qu’une thèse. Si les résultats des fabricants de mémoires sont décevants ou que les prévisions de dépenses en IA sont révisées à la baisse, les mêmes flux qui ont gonflé $DRAM pourraient se inverser tout aussi rapidement.
Les contraintes d'approvisionnement dans le secteur de la mémoire constituent également une arme à double tranchant. Une offre limitée soutient des prix plus élevés pour les fabricants de mémoire à court terme. Mais si l'offre ne suit pas la demande en IA, cela pourrait ralentir le déploiement général de l'IA.