Original | Odaily Planet Daily (@OdailyChina)
Author | Azuma (@azuma_eth)
Après la clôture des marchés américains le 8 mai, l'entreprise de航天 commercial Rocket Lab (RKLB) a publié un résultat du Q1 2026 bien supérieur aux attentes du marché.
Les données financières montrent que le chiffre d'affaires du premier trimestre de Rocket Lab s'est élevé à 200,3 millions de dollars américains, en hausse de 63,5 % en glissement annuel, dépassant les attentes de 189 millions de dollars ; les prévisions de chiffre d'affaires pour le deuxième trimestre ont été revues à la hausse, entre 225 et 240 millions de dollars, bien au-delà des 205 millions de dollars prévus par les analystes. Bien qu'une perte opérationnelle de 56 millions de dollars indique que l'entreprise reste en mode « consommation de trésorerie », la marge brute ajustée a atteint 43 % (contre 33,4 % au même trimestre de l'année précédente), ce qui signifie que l'entreprise améliore significativement son efficacité économique par unité tout en développant son activité — en d'autres termes, elle devient plus efficace dans sa « consommation de trésorerie ».
Sous l'effet des résultats financiers positifs, RKLB a augmenté de près de 7 % après la clôture, avec une hausse de 240 % sur la dernière année.
Alors que l'IPO de niveau historique de SpaceX approche, l'industrie aérospatiale commerciale devient une autre ligne directrice très recherchée sur le marché américain, et les capitaux commencent à attribuer une valorisation à l'échelle d'Internet à la fabrication de fusées. Dans cette vague, outre SpaceX, dont la valorisation vise directement 1,75 à 2 billions de dollars et dont les positions pré-ouverture affichent une prime évidente, Rocket Lab est devenue, grâce à son positionnement en tant que « meilleure alternative purement commerciale à SpaceX », une option de remplacement pour de nombreux investisseurs.
La « seule alternative » de SpaceX ?
Rocket Lab est considéré comme le seul substitut actuel de SpaceX, car Rocket Lab reproduit parfaitement le modèle éprouvé de SpaceX : commencer par des petits lanceurs pour établir un cycle commercial viable et des technologies réutilisables, puis passer à des lanceurs plus grands pour optimiser les coûts et conquérir les marchés clés.
Electron : le leader du créneau des petites fusées
Sur la question de la construction de fusées, les présentations PPT abondent, mais peu d'entreprises parviennent à envoyer une fusée en orbite de manière stable. Actuellement, le Rocket Lab "Electron" est la seule petite fusée au monde à réaliser des opérations commerciales fréquentes et fiables, et c'est également la deuxième fusée la plus fréquemment lancée aux États-Unis, derrière le "Falcon 9" de SpaceX.
La « maturité » d'Electron ne se manifeste pas seulement par des dizaines de lancements et un taux de réussite extrêmement élevé, mais aussi par la mise en œuvre de sa technologie de récupération. Rocket Lab a déjà récupéré à plusieurs reprises le premier étage depuis l'océan, et a même réutilisé des moteurs pour de nouveaux lancements. Cette maîtrise ingénierie de la technologie « réutilisable » constitue l'arme absolue qui permet à SpaceX de dominer le marché spatial commercial.
Neutron : Le poursuivant du Falcon 9
Si le petit fusée est le billet d'entrée de Rocket Lab, alors la fusée de taille moyenne à grande, Neutron, actuellement en développement, est le moteur principal visant à atteindre une capitalisation boursière de 100 milliards.
Neutron n'est pas une simple version agrandie d'Electron ; dès son lancement, il a été conçu avec une forte « cible » — rattraper Falcon 9. Falcon 9 reste actuellement la seule fusée commerciale réutilisable de taille moyenne à grande disponible sur le marché, et SpaceX détient une position de monopole absolu dans ce domaine.
L'apparition de Neutron signifie surtout qu'elle pourrait devenir le seul choix alternatif au niveau mondial capable de rivaliser avec Falcon 9. Bien que sa capacité de transport (environ 8 à 15 tonnes) reste légèrement inférieure à celle de Falcon 9, elle tente, par un avantage du retard, de dépasser son prédécesseur grâce à des conceptions uniques telles que le fairing HungryHippo et Archimedes, en visant une efficacité supérieure à Falcon 9 en matière de récupération du fairing et de réutilisation des moteurs.
- Odaily note : HungryHippo est le principal atout de conception de Neutron. Contrairement à SpaceX, qui doit récupérer en mer après chaque lancement des débris de carénage d'une valeur de plusieurs millions de dollars, le carénage de Neutron est conçu de manière fixe et non séparable, directement connecté au premier étage. Lors de la libération du deuxième étage, il s'ouvre comme une « bouche de hippopotame », libère la charge, puis se referme pour atterrir avec le premier étage. Cela signifie que le carénage n'a pas besoin d'être récupéré en mer avec une grande difficulté ni réassemblé après coup : il peut être rechargé dès son atterrissage.
Selon les progrès des tests actuellement divulgués, Rocket Lab réduit rapidement l'écart technologique avec SpaceX en matière de capacité de lancement moyenne et grande.
Construire une fusée plus construire un satellite : reproduire l'écosystème en boucle fermée de SpaceX
Comme SpaceX possède Starlink, Rocket Lab développe également son propre écosystème à double moteur « lancement + fabrication ». L'activité « systèmes spatiaux » de Rocket Lab (qui couvre les plateformes satellites, la communication par lumière étoilée, les panneaux solaires, etc.) représente déjà près de 70 % de son chiffre d'affaires total. Cela signifie que même si Neutron est encore en phase de développement, Rocket Lab peut toujours générer des revenus considérables en vendant des composants satellitaires.
Ce modèle d’affaires qui couvre toute la chaîne de valeur n’était pratiquement disponible sur les marchés publics qu’avec Rocket Lab avant le lancement de SpaceX.
Les écarts de valorisation sont considérables, reflétant la réalité tout en offrant des opportunités de pari.
La valorisation du marché primaire de SpaceX s'élève actuellement à 1,75 à 2 billions de dollars américains, tandis que la capitalisation boursière de Rocket Lab vient juste de dépasser 45 milliards de dollars américains. Ce écart de valorisation considérable reflète objectivement la différence de statut réel entre les deux entreprises, mais c'est précisément ce qui rend les cotes particulièrement attrayantes aux yeux des investisseurs.
Dans le domaine actuel du commerce spatial mondial, la seule entreprise capable de réaliser de manière stable des lancements fréquents, des récupérations et réutilisations, une grande capacité de charge et des coûts faibles est SpaceX. L'avantage coût du Falcon 9 est déjà tel qu'il désespère la plupart des concurrents, et cet avantage continue de créer une spirale positive terrifiante — plus les lancements sont bon marché, plus ils sont nombreux ; plus ils sont nombreux, plus les données sont abondantes ; plus les données sont abondantes, plus les améliorations sont rapides ; plus les améliorations sont rapides, moins les coûts sont élevés... Ce fossé construit par l'échelle, les données et le rythme effraie de nombreux nouveaux entrants.
Mais la chance de Rocket Lab réside dans le fait que, pour l'instant, Neutron est la fusée moyenne à grande taille réutilisable la plus susceptible de rattraper Falcon 9. Le simple label « le seul choix après SpaceX » suffit à le rendre séduisant. Dès que Neutron réussira son vol d'essai, la logique d'évaluation de Rocket Lab passera radicalement de « une petite entreprise de fusées » à « la deuxième plateforme au monde à posséder des capacités de fusées moyennes à grandes réutilisables », lui permettant de décrocher de nombreux contrats à SpaceX — c'est pourquoi l'enthousiasme actuel du marché pour Rocket Lab repose en grande partie sur un pari sur la probabilité de succès de Neutron.
À ce moment-là en 2026, après que SpaceX ait brisé le plafond de valorisation d'un billion de dollars, Rocket Lab, dont la capitalisation boursière est d'environ 2,5 % de celle-ci, présente évidemment un potentiel de hausse plus imaginaire.
Risque maximal : « Neutron » n'a pas encore décollé...
Mais il reste un grand mystère — Neutron pourra-t-il décoller à temps ?
Selon les dernières informations, le premier vol de Neutron est prévu à la fin de 2026, mais en regardant l'histoire, aucun nouveau lanceur n'a jamais été lancé sans retard. Dans l'industrie aérospatiale, il existe une réalité cruelle — les fusées PPT ≠ fusées réelles.
Historiquement, de nombreuses fusées n'ont jamais pu décoller ; beaucoup d'autres ont explosé après un seul vol ; et de nombreuses fusées ont échoué dans leur conception de contrôle des coûts. Neutron n'a pas encore effectué son premier vol ; si le développement de Neutron rencontre des retards ou si son premier vol est reporté, sa capitalisation boursière actuelle fera face à un test de pression sévère, et même la meilleure histoire ne pourra plus être racontée.