Aperçu du rapport
En septembre 2026, CoinDesk Research a publié un rapport d'étude sur Robinhood Chain. Le rapport indique que, malgré le fait que la vaste base d'utilisateurs de détail de Robinhood n'ait pas encore été véritablement intégrée, son écosystème sur chaîne a déjà établi une liquidité et une base de revenus solides. Au cours des 30 derniers jours, le TVL de Robinhood Chain a augmenté d'environ 90 % pour atteindre 757 millions de dollars américains, avec un volume de transactions DEX journalier le plus récent de 1,69 milliard de dollars américains et des revenus cumulés pour les détenteurs d'environ 20 millions de dollars américains, tandis que les utilisateurs de l'application Robinhood eux-mêmes ne contribuent actuellement qu'à environ 1 % à 2 % du volume de transactions sur chaîne.
La logique centrale du rapport est que l'avantage véritablement difficile à copier de Robinhood Chain réside dans sa capacité de distribution. Robinhood possède des dizaines de millions d'utilisateurs de détail, une marque éprouvée dans le secteur de la finance de consommation, ainsi que la capacité d'autoriser des participants à créer des actions tokenisées ; cependant, la majeure partie de la croissance actuelle sur chaîne provient toujours d'utilisateurs natifs de la cryptomonnaie. Si, à l'avenir, ses utilisateurs de détail migrent progressivement vers la chaîne, l'écosystème actuel de TVL, DEX, Launchpad, actions tokenisées et stablecoins ne sera qu'un point de départ pour la croissance. Le rapport se développe principalement selon les dimensions suivantes :
- Activités et croissance de la liquidité : TVL en forte croissance, volume des échanges DEX parmi les meilleurs du secteur, et début de revenus chain-on significatifs
- Structure des utilisateurs et du trafic : les transactions actuelles sont principalement générées par des scénarios natifs à la cryptomonnaie tels qu'Uniswap, les terminaux de trading et les Launchpad ; la part des utilisateurs de l'application Robinhood reste extrêmement faible.
- Launchpad et Uniswap V4 : l'émission de nouveaux actifs devient une source importante de volume de trading, avec une application échelle du mécanisme de Hook programmable sur Robinhood Chain
- Actions tokenisées et memecoins actions : Robinhood tire un avantage structurel sur la chaîne grâce à un mécanisme de mintage par participants autorisés, engendrant de nouveaux modèles de trading.
- Stablecoins, prêt et infrastructure RWA : l’offre de stablecoins, le crédit et la taille des RWA s’élargissent en parallèle, posant les bases pour le futur accès des utilisateurs de détail de Robinhood à la chaîne.
Lien vers le rapport original : https://www.coindesk.com/research/robinhood-chain-a-distribution-moat-the-market-is-already-pricingL'activité sur la chaîne connaît une croissance rapide
Robinhood Chain présente actuellement un niveau d'activité sur chaîne disproportionné par rapport à son stade de développement. Au cours des 30 derniers jours, son TVL a augmenté d'environ 90 % pour atteindre 757 millions de dollars, ayant atteint un pic de 801 millions de dollars le 2 septembre, ce qui le place désormais à environ la 12e place des chaînes publiques en termes de TVL.
Plutôt que le TVL, l'efficacité de rotation des fonds mérite une attention particulière. Le volume quotidien des échanges DEX sur Robinhood Chain a atteint environ 1,69 milliard de dollars américains, soit environ 17 % du volume mondial des échanges DEX ; le volume cumulé des échanges DEX au cours des 7 derniers jours s'élève à environ 8,2 milliards de dollars américains, derrière seulement Solana (18,1 milliards de dollars) et Ethereum (9,8 milliards de dollars), et au-dessus de BSC et Base.
Cela signifie que Robinhood Chain ne repose pas sur un grand volume de capitaux immobilisés pour accumuler son TVL, mais qu'elle a déjà établi un volume élevé d'activités de transactions sur chaîne. Par rapport à un TVL d'environ 757 millions de dollars, son volume quotidien de transactions sur DEX peut dépasser deux fois ce montant, indiquant un taux de rotation des fonds sur chaîne élevé.
Vraie variable : Les utilisateurs de Robinhood n'ont pas encore entré le marché
Plus de 98 % des transactions proviennent d'utilisateurs natifs de la cryptomonnaie
La caractéristique la plus notable de Robinhood Chain actuelle est que cette croissance provient presque entièrement non pas des utilisateurs de Robinhood.
Les swaps sur chaîne dans l'application Robinhood sont principalement routés via 0x, et même aux heures de pointe, ces transactions ne représentent qu'environ 1 % à 2 % du volume quotidien des transactions sur Robinhood Chain. La majeure partie du reste de l'activité provient de terminaux de trading tiers, d'Uniswap, de Launchpad et d'autres scénarios de trading nativement cryptos.
Le terminal de trading est particulièrement notable, son volume hebdomadaire ayant augmenté de moins de 20 millions de dollars fin juin à plus de 1,2 milliard de dollars récemment ; Robinhood Chain représente actuellement environ 33 % du volume total des terminaux cross-chain.
Ainsi, le TVL, le volume et les revenus actuels de Robinhood Chain sont plus proches d’un « test de charge sans participation des utilisateurs de Robinhood » : avant que les ressources de distribution les plus importantes de la maison mère ne soient véritablement libérées, le marché natif crypto a déjà établi un cycle de liquidité d’une certaine ampleur.
Uniswap devient le centre de liquidité principal
Ces flux natifs cryptos sont fortement concentrés sur Uniswap. Actuellement, Uniswap représente environ 77 % du volume des échanges DEX de Robinhood Chain, Ramses environ 6 % et UP environ 5 %.
Cette concentration a même un effet inverse sur la structure cross-chain d'Uniswap — Robinhood Chain contribue actuellement à plus de 50 % du volume total des transactions d'Uniswap, devenant ainsi le premier réseau non-Ethereum à atteindre ce niveau.
Ce qui mérite davantage d’attention, c’est l’application des Hooks Uniswap V4 sur Robinhood Chain. Après le lancement de V4 en janvier 2025, les Hooks permettent aux développeurs d’intégrer des logiques programmables dans les pools de liquidité, telles que des frais dynamiques, des ordres limites, des mécanismes d’émission personnalisés et des oracles, mais leur adoption initiale a été lente. Robinhood Chain est devenu l’un des premiers écosystèmes à transformer les Hooks d’une fonctionnalité « optionnelle » en infrastructure de trading concrète.
Launchpad et les memecoins actions exploitent largement les V4 Hooks pour le routage des frais, l'orientation de la liquidité et l'émission d'actifs, faisant de Robinhood Chain une source importante de transactions sur les pools V4 Hooks cross-chain en peu de temps.
Launchpad devient un moteur de volume de trading
Le volume des échanges sur la plateforme de lancement quotidien dépasse 600 millions de dollars américains
Une autre source clé de croissance pour Robinhood Chain est actuellement Launchpad. Le 1er septembre, son volume de trading quotidien a dépassé 600 millions de dollars, avec Pons représentant environ 60 % et long.xyz environ 25 %.
En comparaison globale, Robinhood Chain génère actuellement environ 14 % des revenus du Launchpad, se classant troisième derrière Solana et BSC. Ces activités d'émission d'actifs alimentent également la demande de trading sur des DEX comme Uniswap, ce qui fait du Launchpad non pas un segment indépendant, mais une source majeure de fort volume de trading DEX et de revenus sur chaîne pour Robinhood Chain.
Cela permet à Robinhood Chain de tracer une voie de croissance plus claire actuellement : l'émission de nouveaux actifs attire la spéculation et la demande de trading, les activités de trading alimentent le DEX et génèrent des frais, ce qui attire à son tour de nouvelles protocoles et des capitaux de market-making grâce à une liquidité et des revenus accrus.
Renforcement de la liaison entre l'émission et le trading du V4 Hook
Le lancement de Robinhood Chain est étroitement lié au mécanisme de liquidité programmable d'Uniswap V4. Alors que les Launchpads traditionnels résolvent la question « comment les actifs sont-ils émis ? », les Hooks V4 permettent aux projets de personnaliser les frais, la liquidité et les règles de négociation après l'émission des actifs.
Cela signifie que Launchpad, AMM et la gestion de la liquidité commencent à être regroupés au sein d’une même infrastructure. Le volume de transactions en forte croissance de Robinhood Chain provient en partie de cette forte couplage entre l’émission de nouveaux actifs et la liquidité secondaire.
Les actions tokenisées constituent un avantage structurel
Robinhood détient environ 53 % des actions sur chaîne.
Par rapport à Launchpad et aux memecoins, les actions tokenisées pourraient constituer un avantage plus difficile à reproduire pour Robinhood Chain par d'autres chaînes publiques.
Robinhood représente actuellement 53 % de la taille des actions tokenisées sur chaîne provenant de différents émetteurs. Son avantage clé réside dans le mécanisme de frappe des participants autorisés : Robinhood peut créer une offre d'actifs tokenisés autour d'actions réelles, plutôt que de dépendre uniquement de tiers pour transférer ou reconditionner les actifs entre chaînes.
Cela signifie que Robinhood Chain n'est pas seulement un lieu d'échange pour des actions tokenisées, mais qu'elle contrôle également une partie des points d'entrée pour l'arrivée des actifs sur la chaîne. Comparée aux chaînes publiques qui s'appuient uniquement sur des incitations de liquidité pour attirer des actifs RWA, cette capacité d'émission et de distribution constitue un obstacle structurel plus fort.
Le memecoin stock forme une nouvelle structure de trading
La croissance récente des actions tokenisées a également donné naissance à un modèle particulier de « memecoins d'actions ». Certains memecoins sur long.xyz ne sont pas directement appariés à des stablecoins dans des pools AMM, mais sont appariés aux actions tokenisées correspondantes.
Ainsi, le prix du memecoin se manifeste en réalité comme un prix relatif entre le token action et le memecoin. Lorsqu'un utilisateur achète un memecoin, le token action correspondant est ajouté à la piscine de liquidité, établissant ainsi un lien direct entre les activités de spéculation sur le Launchpad et la liquidité des actions tokenisées.
Actuellement, certaines memecoins représentent entre 20 % et 40 % de la quantité en circulation sur la chaîne correspondante. Par exemple, BONER représente environ 42 % de la quantité en circulation sur la chaîne de HIMS, MOO environ 27 % de MU, et AI environ 18 % de NVDA.
Cependant, ce pourcentage élevé reflète principalement le fait que le marché des actions tokenisées reste encore très petit. Par exemple, avec AI/NVDA, même à son pic, sa capitalisation ne représentait qu'environ 0,0048 % de la capitalisation boursière de NVIDIA. Ainsi, les stock memecoins actuels ont presque aucun impact sur les prix des actions traditionnelles, mais exercent déjà une influence significative sur le marché des actions sur chaîne, qui reste encore de petite taille.
En outre, comme les jetons d'actions Robinhood ne peuvent être créés que par des participants autorisés, pendant les fenêtres horaires où la création et le rachat sont limités, notamment en dehors des heures de négociation du marché américain, une forte activité de trading de memecoins pouvant occuper une part excessive du volume en circulation sur la chaîne, il est possible que le prix des actions tokenisées s'écarte temporairement du prix de référence du marché traditionnel.
Les stablecoins et les RWA forment les fondements de结算 sous-jacent
L'offre de stablecoins approche 900 millions de dollars
En dehors des activités de trading, l'infrastructure de règlement de Robinhood Chain s'étend également. Le volume actuel de stablecoins sur chaîne s'élève à environ 868 millions de dollars américains, en hausse d'environ 118 millions de dollars américains au cours des 7 derniers jours, soit une augmentation de 15,8 %, dont USDG représente environ 63 %.
Dans le même temps, le TVL des prêts sur chaîne continue d'augmenter, et la capitalisation boursière active des RWA atteint environ 197 millions de dollars.
L'importance de ces données réside dans le fait qu'elles illustrent comment Robinhood Chain évolue d'un simple réseau de trading haute fréquence vers une infrastructure financière dotée de capacités de paiement, de collatéralisation, d'emprunt et d'échange d'actifs réels. Les stablecoins assurent le règlement, les protocoles de prêt fournissent du crédit, les actions tokenisées et les RWA offrent des actifs, tandis que les DEX et les Launchpad génèrent liquidité et demande de transaction.
Si Robinhood transfère davantage d'utilisateurs de détail sur la chaîne à l'avenir, cette infrastructure est déjà capable de gérer les actifs et les activités de trading associés, sans avoir à tout construire depuis le début.
Résumé
Ce qui mérite le plus d'attention sur Robinhood Chain n'est pas les données isolées d'une croissance TVL de 90 % ou d'un volume quotidien de DEX atteignant 1,69 milliard de dollars, mais la condition sous-jacente à ces chiffres : l'avantage de distribution réel de Robinhood n'a pas encore été libéré.
Actuellement, environ 98 % à 99 % des transactions sur chaîne proviennent d'utilisateurs natifs de la cryptomonnaie, tandis que les utilisateurs de l'application Robinhood ne contribuent qu'à environ 1 % à 2 %. Toutefois, Robinhood Chain a déjà établi un TVL de 757 millions de dollars, un volume hebdomadaire de transactions de plusieurs milliards de dollars, environ 20 millions de dollars de revenus cumulés pour les détenteurs, ainsi qu'un écosystème financier initial composé d'Uniswap, Launchpad, d'actions tokenisées, de stablecoins, de prêt-emprunt et de RWA.
Cela distingue Robinhood Chain des logiques de croissance classiques des nouvelles chaînes publiques. La plupart des nouvelles chaînes doivent d'abord attirer de la liquidité grâce à des incitations, puis chercher des utilisateurs réels ; Robinhood possède déjà des dizaines de millions d'utilisateurs de détail et des canaux de distribution financière matures, mais ces utilisateurs n'ont pas encore massivement migré sur la chaîne. Par ailleurs, la capacité de ses participants autorisés à créer des actions tokenisées confère à Robinhood un accès aux actifs, notamment dans le domaine de la tokenisation des actions RWA, que les autres chaînes publiques peinent à reproduire.
Ainsi, la variable véritablement cruciale dans ce rapport n’est pas de savoir combien de croissance des transactions natives crypto Robinhood Chain peut encore tirer, mais plutôt à quel moment et avec quel taux de conversion Robinhood parviendra à migrer ses utilisateurs financiers Web2 sur la chaîne. Si ce funnel de distribution s’ouvre progressivement, les TVL, volumes et revenus actuels deviendront probablement la ligne de base pour une croissance future ; à l’inverse, si Robinhood ne parvient jamais à effectuer cette migration d’utilisateurs, la durabilité de sa structure de croissance actuelle, fortement dépendante du Launchpad, des memecoins et des transactions natives crypto, reste à confirmer. La logique d’investissement fondamentale de Robinhood Chain repose essentiellement sur une évaluation de la capacité à convertir la distribution en activités financières sur chaîne.