Robinhood Chain dépasse les 5 principales blockchains en deux mois, ses revenus de frais sont en tête

Écrit par Rita

Robinhood Chain a été lancée le 1er juillet, et au cours des 15 derniers jours, ses frais de transaction ont été les plus élevés parmi toutes les blockchains, atteignant environ 33 millions de dollars, avec Robinhood conservant environ 90 % des revenus. La part de marché de la valeur des transactions d'actions tokenisées est passée de 0,5 % à 5 %, et le volume total des transactions sur la chaîne a dépassé 50 milliards de dollars. Le 8 septembre, Bernstein a publié un rapport d'analyse sur Robinhood, indiquant que l'activité blockchain devient un nouveau moteur de croissance à forte marge pour l'entreprise.

Robinhood Chain est un réseau blockchain fonctionnant 24×7, permettant aux investisseurs de détail de négocier des jetons d'actions, des jetons cryptographiques, des actifs empruntés, et de générer des revenus sur des stablecoins et d'autres actifs du monde réel. Bernstein maintient une notation « Surperformer » avec un objectif de prix à 160 dollars, ce qui implique un potentiel de hausse d'environ 31 %.

Robinhood Chain est en ligne depuis plus de deux mois, avec une valeur totale verrouillée d'environ 1,5 milliard de dollars, un volume cumulé d'échanges DEX dépassant 50 milliards de dollars, un volume cumulé d'échanges de contrats perpétuels d'environ 7 milliards de dollars, plus de 550 millions de transactions et des frais chaines cumulés d'environ 39 millions de dollars. Au cours des 15 derniers jours, cette chaîne se classe première en termes de revenus provenant des frais et deuxième en volume d'échanges spot DEX.

Les revenus provenant des frais ont récemment connu un tournant marqué. Les revenus mensuels en juillet s'élèvent à environ 3,6 millions de dollars, à 6,7 millions de dollars en août, et les six premiers jours de septembre ont déjà généré environ 29 millions de dollars. Au cours des 15 derniers jours, les revenus provenant des frais de Robinhood Chain s'élèvent à environ 33 millions de dollars, dépassant largement les environ 11 millions de dollars de Solana, les environ 9 millions de dollars de BSC et les environ 6 millions de dollars d'Ethereum.

La composition du volume des échanges DEX évolue. Au début août, les paires Meme représentaient environ 70 %, les paires ETH-USD environ 25 %, et les paires de jetons actions environ 6 %. Au début septembre, les paires ETH-USD atteignaient environ 36 %, les Meme environ 36 %, et les paires de jetons actions de Robinhood progressaient à environ 27 %. Bernstein souligne que la spéculation sur les Meme stimule la demande pour les jetons actions, les deux étant échangées en paire dans les pools automatisés d’Uniswap, créant une rétroaction positive bilatérale. Les jetons actions maintiennent un lien de parité 1:1 avec les actions réelles, soutenus par des actions réelles détenues en garde.

Les actions tokenisées de Robinhood utilisent un modèle de tokenisation tiers, consistant à acheter les actions sous-jacentes, à les détenir en garde et à émettre des jetons sur blockchain. Les jetons, en tant que titres de créance, suivent la performance économique des actions sous-jacentes et offrent une exposition économique sans transfert de propriété. Les détenteurs n'ont pas de droits d'actionnaire, tels que le droit de vote, mais Robinhood réinvestit automatiquement les dividendes dans davantage d'actions sous-jacentes, ce qui fait en sorte que chaque jeton représente au fil du temps plus d'une action.

La capitalisation boursière des actions tokenisées est passée d'environ 10 millions de dollars à environ 140 millions de dollars, et la part de Robinhood Chain dans la valeur totale des actions tokenisées est passée d'environ 0,5 % à environ 5 %. Ajoutant les ETF, les matières premières et les obligations d'État américaines, la valeur totale des actifs tokenisés sur Robinhood Chain s'élève à environ 150 millions de dollars, dont les actions représentent environ 76 %, les ETF environ 17 % et les matières premières environ 6 %.

Le nombre d'adresses détenant des actions tokenisées est passé d'environ 35 000 à la fin août à environ 107 000. La valeur hebdomadaire des échanges d'actions tokenisées se situe entre 4 et 6 milliards de dollars américains, avec Robinhood Chain représentant environ 32 %, derrière BNB Chain à 53 %. L'écart entre une part de valeur de 5 % et une part d'échanges supérieure à 30 % indique que les jetons d'actions sur Robinhood Chain sont activement négociés, ce qui est cohérent avec leur utilisation pour le trading de memecoins sur les DEX et comme garantie.

L'offre de stablecoins sur Robinhood Chain atteint environ 1 milliard de dollars, principalement concentrée sur deux actifs : Global Dollar (USDG) représente environ 66 %, et USDe d'Ethena environ 33 %. Le volume cumulé des contrats à terme perpétuels s'élève à environ 7 milliards de dollars, avec un volume mensuel de 6,7 milliards de dollars en août (contre seulement 300 millions en juillet), principalement alimenté par l'échange décentralisé Lighter, partenaire au lancement.

Les frais de transaction de Robinhood Chain s'élèvent actuellement à environ 2 à 4 millions de dollars par jour, avec une moyenne quotidienne de 2,2 millions de dollars au cours des 15 derniers jours, soit environ 1,2 milliard de dollars par an. Robinhood conserve environ 90 % des revenus, partage 10 % avec Arbitrum (fournisseur technologique), et paie moins de 1 % en frais de données vers le réseau principal Ethereum. Les prévisions actuelles de Bernstein intègrent déjà des revenus de frais sur chaîne d'environ 160 millions de dollars en 2028, mais les données réelles dépassent largement les hypothèses du modèle.

Les revenus de la blockchain sont intrinsèquement des revenus à forte marge brute, directement convertis en bénéfice par action. Bernstein prévoit un CAGR de 32 % pour les revenus entre 2026 et 2028, et un CAGR de 49 % pour le bénéfice par action, avec un bénéfice par action d'environ 4,56 USD en 2028, correspondant à un prix cible de 160 USD.

Le cours actuel de Robinhood est d'environ 122 $, avec un prix cible de Bernstein à 160 $, ce qui implique un potentiel de hausse d'environ 31 %. Le prix cible est basé sur un multiple P/E futur de 35, correspondant à un bénéfice par action de 4,56 $ en 2028.

Les risques incluent les risques réglementaires ; la SEC a traditionnellement adopté une position stricte envers les activités de trading de cryptomonnaies, et si certains jetons sont considérés comme des valeurs mobilières, cela pourrait affecter l'activité de trading de cryptomonnaies de Robinhood. Les actifs numériques, en tant que catégorie d'actifs émergente, présentent une histoire de prix limitée et se trouvent encore en phase précoce.

Disclaimer

Ce document est une synthèse et une interprétation de l'étude d'analyse de courtier tiers (Bernstein, 8 septembre 2026), complétée par des informations du marché public. Les notations, prix cibles, prévisions de résultats et jugements cités reflètent uniquement les opinions des analystes de ce courtier et représentent la position de leur institution uniquement ; ils ne reflètent pas les vues de Chaoxiang Research et ne constituent en aucun cas une recommandation d'investissement.

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