Le « Coin-Stock Meme » de Robinhood Chain fait passer le TVL à 700 millions de dollars en deux mois

Écrit par Clow

Pour acheter un Dogecoin, il faut d'abord acheter des actions NVIDIA.

Ce n'est pas une blague, c'est la stratégie la plus populaire actuellement sur Robinhood. Le chien s'appelle Artificial Inu, et en face du pool se trouve NVDA tokenisé. Le 1er août, sa capitalisation boursière était de 1,5 million de dollars ; le 30 août, elle atteignait 135 millions, et début septembre, elle a même dépassé 320 millions.

Le réseau suit la folie. Environ deux mois après son lancement, le TVL DeFi est passé de presque zéro à 7 à 8 milliards de dollars ; selon DefiLlama, le volume quotidien des DEX a atteint 1,686 milliard de dollars le 3 septembre.

Deux mois, trois records, un nouveau mot : la crypto-meme.

Alors, certains commencent à dire : « On a trouvé le moteur de cette bulle haussière. » La précédente était alimentée par les ETF qui ont attiré l'argent de Wall Street dans l'écosystème crypto ; celle-ci, elle, transforme directement les actions de Wall Street en jetons sur chaîne.

Certains disent aussi que c’est simplement Pump.fun avec un nouveau look, mais cette fois-ci, le logo porte celui de NVIDIA.

Un moteur a besoin de deux choses : un approvisionnement constant en carburant et une vitesse de rotation ininterrompue. Pour savoir si cette machine en possède, il faut la démonter.

L'histoire commence avec un chat.

La chaîne Robinhood sera lancée sur la mainnet le 1er juillet, sur l'architecture Arbitrum Orbit, avec des frais de gaz payés en ETH et un temps de bloc d'environ 100 millisecondes. L'objectif officiel est de créer une voie ouverte 24 heures sur 24 pour les actions tokenisées et les RWA.

Ce n'est pas la bourse, mais CASHCAT qui a attiré les petits investisseurs pour la première fois. Il emprunte le nom de la première entreprise fondée en 2010 par les deux fondateurs de Robinhood, sans aucun lien officiel avec celle-ci ; sa capitalisation boursière a un jour dépassé 300 millions de dollars. Le PDG de Robinhood n'en a pas été gêné et a posté que cette chaîne « est également très bien adaptée aux Meme ».

Cela prouve une chose : tant que l'histoire promet une richesse rapide, les petits investisseurs sont prêts à traverser des chaînes, à créer de nouveaux portefeuilles et à fournir de la liquidité dans un contrat inconnu.

Ensuite vient Pons, une chaîne de lancement de jetons. L'émission, le prix et la création de la liquidité sont standardisés ; une fois les parts sur la courbe d'union vendues, les fonds levés et les jetons réservés sont automatiquement verrouillés pour toujours sur Uniswap V4.

Au 31 août, environ 389 000 jetons ont été émis sur Pons, générant 46,27 millions de dollars de frais, dont 10,23 millions de dollars revenant au protocole et environ 3,61 millions de dollars utilisés pour racheter et brûler des PONS. Le 30 août uniquement, le volume de trading de PONS a atteint 67,38 millions de dollars, faisant grimper sa capitalisation à 233 millions de dollars.

L'argent passe de la mise sur un seul Meme à la mise sur le casino lui-même.

Ensuite, la troisième étape : Coin股 Meme.

C'est très clair : un memecoin qui n'est pas apparié à l'ETH, ni à une stablecoin, mais directement à une action américaine tokenisée.

Artificial Inu est né ainsi. Pour l'acheter, vous devez d'abord acheter le token NVDA et le déposer dans la piscine ; chaque commande d'achat crée de la demande pour le token NVIDIA.

SPACEHOOD en paire avec SPCX, capitalise sur Musk. MOO en paire avec MU de Micron, capitalise sur le jeu de mots et le « supercycle des mémoires ». Le prix en dollars de ces cryptomonnaies dépend de deux variables : l'enthousiasme de la communauté pour les chiens, et la performance de l'action sous-jacente. Les acheter, c'est miser à la fois sur deux paris.

L'indice est plus direct : 3 % sont prélevés sur chaque côté de la transaction, utilisés pour acheter un panier de jetons actions distribués aux détenteurs ; les frais cumulés dépassent déjà 1,7 million de dollars.

Le problème des RWA traditionnels, c’est qu’après l’achat, personne ne les négocie ; les jetons d’actions sont comme enfermés dans un coffre-fort. Les Meme de crypto-actions les sortent et les forcent à entrer en jeu comme des jetons. Chaque échange de Dogecoin génère du volume pour l’action sous-jacente.

Les deux derniers jours, tout le monde a vu l'agitation autour de HIMS ; ici, nous ne parlons que de l'os cassé qu'il a révélé.

Selon The Defiant, le total des jetons HIMS sur chaîne s'élève à seulement 58 700 unités, soit 0,025 % du capital réellement en circulation de 233 millions d'actions. Un Meme appelé BONER a verrouillé 31 200 de ces jetons dans son propre pool, représentant 53 %.

Dimanche soir, HIMS a été acheté sur la chaîne à 132,64 $, contre un cours de clôture du vendredi à la Bourse de New York de 28,84 $.

Prémium de 4,6 fois, pourquoi personne ne fait d'arbitrage ?

Parce que personne ne peut le faire. Conformément à la conception de Robinhood, seul le participant autorisé unique, BBVI, peut frapper de nouveaux jetons ; dans le prospectus, ce rôle est occupé par Bitstamp, la filiale de Robinhood. La frappe exige d'abord d'acheter des actions sur le marché réel pour se couvrir. Le week-end, la Bourse de New York est fermée, et personne ne peut créer artificiellement un nouveau HIMS.

Après midi, heure de l’Est, lundi, BBVI a émis environ 4 000 pièces en une heure, la prime a disparu et le prix est revenu à environ 29 dollars.

Les marchés décentralisés fonctionnent 24/7 depuis dix ans, mais le pouvoir de fixation des prix revient encore à la cloche d'ouverture de New York. Ces 4 000 jetons sont les véritables ordres de marché, et la personne qui passe cet ordre doit attendre que Wall Street ouvre.

Ceci est un déversement haussier, une prospérité comptable éphémère. À l'inverse, si un retrait panique avait eu lieu le week-end, ce ne serait pas seulement les Meme qui auraient été écrasés, mais aussi la moitié des jetons actions présents dans la piscine auraient été vidés. Et les acheteurs devraient attendre jusqu'à lundi.

Un actif dont l'offre est élastiquement limitée et qui cesse de fonctionner deux jours par semaine est utilisé pour évaluer quelque chose de volatilité infinie. Ce n'est pas une coïncidence, c'est une conception délibérée.

L'ouverture de la cloche marque la fin du week-end sur la chaîne.

J'ai examiné chaque une des 63,5 millions de transactions du 16 au 28 juillet, et ce que j'ai vu, c'est un tapis roulant.

Dans 823 700 portefeuilles, 61 % n'ont apparu qu'un seul jour. Parmi les 10 000 à 26 000 jetons émis quotidiennement, 84 % n'ont plus été échangés après le premier jour. Le montant médian des transactions est de 48,42 dollars.

Les robots de trading ne représentent que 1,7 % des portefeuilles, mais contribuent à 51,3 % du volume de trading. Les 9 003 portefeuilles ayant effectué des transactions tous les jours pendant 13 jours, soit 1,1 % du total, ont absorbé 37,3 % du volume de trading.

Cependant, les mêmes données révèlent un autre aspect : le nombre de détenteurs d'actions tokenisées a augmenté de 155 % en 30 jours, avec un volume cumulé sur DEX dépassant 3 milliards de dollars. À côté du casino, les clients du comptoir sérieux sont également de plus en plus nombreux.

La répartition des fonds est tout aussi fragmentée. Au 31 août, les stablecoins sur chaîne s'élèvent à environ 775 millions de dollars, dont 57,6 % proviennent de l'USDG de Paxos et 42 % de l'USDe d'Ethena. Sur plus de 700 millions de TVL, 480 millions sont déposés sur Morpho, générant un rendement annuel d'environ 7 % promu par Robinhood Earn, principalement via le trésor USDG géré par Steakhouse.

Le capital réellement échangé dans les casinos est bien inférieur à ce que suggère un volume journalier de 1,5 milliard. Le même argent effectue plusieurs tours en une journée.

De l'autre côté, les actions tokenisées de Robinhood sont entièrement bloquées pour les résidents des États-Unis, du Canada, du Royaume-Uni, de Suisse et des Émirats arabes unis.

Les actions de Wall Street, les gens de Wall Street ne peuvent pas les acheter. Les transactions sur la chaîne, la moitié sont générées par des scripts.

Revenons à cette question : le Meme coin pourra-t-il devenir le moteur du marché haussier ?

Les porteurs de positions longues ont leurs raisons. Les RWA sont discutés depuis trois ans, et les actions tokenisées ont toujours été des actifs achetés et rangés dans un coffre-fort ; c'est la première fois qu'un Meme leur confère une véritable profondeur de marché.

Au précédent cycle de Solana, ce sont d'abord les Meme qui ont allumé la flamme, et les applications sérieuses n'ont suivi que plus tard. Des symboles comme NVIDIA, Musk et Apple, tout le monde les comprend, et ils peuvent attirer des personnes qui n'ont jamais touché à la chaîne — ce que ZK et le re-staking ne peuvent pas faire.

Les porteurs de positions courtes surveillent deux choses.

Premièrement, le carburant : la condition préalable à un marché haussier est un flux net continu de nouveaux fonds provenant de l'extérieur. Ce rôle a été joué par les ETF physiques de bitcoin lors du cycle précédent. Or, les tokens Meme de cryptomonnaies excluent les particuliers nord-américains, les plus puissants sur le plan d'achat, en s'appuyant uniquement sur les particuliers européens et asiatiques, ainsi que sur les fonds existants sur Ethereum qui circulent d'une poche à l'autre.

Quelqu’un a calculé que, avec The Index, en prenant 3 % de commission à l’achat et 3 % à la vente, vous perdez déjà 5,9 % juste en entrant et sortant, sans compter le slippage. Un jeu à somme nulle sans nouveaux fonds entrants, c’est vous qui brûlez votre propre carburant.

Deuxièmement, le volume : 61 % des portefeuilles ne viennent qu’un seul jour, la moitié du volume est générée par des robots, et il faut arrêter le fonctionnement chaque week-end en attendant l’ouverture de la Bourse de New York.

La réglementation est la même épée de Damoclès au-dessus des deux côtés. Les trois départements de la SEC ont précédemment publié une déclaration conjointe selon laquelle la tokenisation ne change pas la nature fondamentale d'un titre. Le NVDA acheté par les investisseurs particuliers sur la chaîne est, sur le plan juridique, un titre de créance émis par une entité à but spécifique de Robinhood aux Îles Caïmans, sans droit de vote ni droit direct aux dividendes.

Il n'existe toujours pas de définition claire pour des mécanismes comme The Index, qui prélevent des fonds pour acheter des actions puis les redistribuent aux détenteurs de jetons.

Les deux côtés ont raison, la différence réside dans la définition du moteur : est-ce l’allumette qui déclenche la flamme, ou bien le carburant qui brûle continuellement ?

Meme a changé de peau plusieurs fois : animaux, célébrités, cette fois-ci, ce sont des codes boursiers. Chaque changement a allumé un feu ; cette fois-ci, la flamme pourra-t-elle s'étendre hors de la chaîne ? Cela dépendra des prochains mois : l'argent entrera-t-il de l'extérieur de la chaîne ou tournera-t-il uniquement à l'intérieur ?

Le feu est allumé. Personne n'a encore répondu d'où vient l'huile.