Traduction et organisation : Shenchao TechFlow
Invité : Johann Kerbrat, vice-président senior et directeur général des activités cryptomonnaies et internationales de Robinhood
Source du podcast : TheRollup
Johann Kerbrat : À l'intérieur de la stratégie crypto de Robinhood (explication complète)
Date de diffusion : 2026-07-24
Déclaration de bénéfice
Johann Kerbrat, cadre supérieur de Robinhood chargé de l'ensemble de la gamme de produits cryptos (y compris Robinhood Chain, actions tokenisées, services de staking et contrats perpétuels), voit sa rémunération et ses incitations sous forme d'actions directement liées au prix de l'action $HOOD. Toutes les discussions de cette émission sur Robinhood Chain portent sur les activités dont il a la responsabilité directe. L'utilisation du terme « perspective interne » plutôt que « analyse » reflète ce lien d'intérêt.
Résumé
Robinhood Chain est en ligne sur la chaîne principale depuis trois semaines, avec un volume hebdomadaire DEX dépassant 3 milliards de dollars, plus de 105 millions de transactions et un TVL supérieur à 300 millions de dollars. Johann Kerbrat a expliqué pour la première fois sur un podcast la logique stratégique de la chaîne : pourquoi un modèle « haltère » (meme tokens + actifs du monde réel en parallèle), pourquoi utiliser la pile technologique d'Arbitrum plutôt que de construire un L1 propre, et comment migrer progressivement les 27 millions de comptes déposants de Robinhood sur la chaîne. Il a clairement indiqué que le point de concurrence réside dans « l'élargissement du gâteau » plutôt que dans la compétition avec Base pour les parts de marché, et a révélé que les actions tokenisées sont déjà disponibles dans plus de 120 pays et pour plus de 90 actifs, avec une extension future prévue vers les actions internationales et le marché privé.
Citation clé
Notre philosophie est de rendre la chaîne sans autorisation et ouverte à tout : que ce soit des memecoins, des RWA ou de nombreux autres produits, nous acceptons tout. Nous effectuons une intégration approfondie avec la chaîne.
Robinhood compte 27 millions de comptes avec dépôts. Pour ces utilisateurs, DeFi reste trop complexe et exige trop de connaissances techniques. Nous cherchons à apporter les meilleurs produits DeFi, tout en les rendant simples et accessibles, sans nécessiter la création d’un portefeuille ni la gestion de clés privées.
Je pense que la concurrence profite finalement aux clients. Nous avons réduit considérablement les frais dès le lancement de la négociation cryptographique. Le réseau est encore trop jeune pour discuter de la part de marché.
Nous sommes seulement en ligne depuis trois semaines. Si vous envisagez d’amener des dizaines de millions d’utilisateurs sur la chaîne, d’apporter davantage d’utilité et des fonctionnalités que les gens utiliseront réellement (et non seulement des fluctuations passagères), vous pensez à une source de revenus à long terme.
Nous ne souhaitons pas voir l’ensemble des activités de trading de Robinhood migrer sur la chaîne l’année prochaine. Cela relève un peu du rêve. Mais si l’on peut accomplir des choses impossibles avec les méthodes traditionnelles, comme le trading d’actions internationales ou 24/7, alors la chaîne peut devenir la solution.
I. Données après trois semaines de mise en ligne : 3 milliards de dollars de volume hebdomadaire ne sont qu'un point de départ
L'animateur lance une série de chiffres : après le lancement de la chaîne Robinhood sur la mainnet, le volume hebdomadaire des échanges DEX a atteint 3 milliards de dollars, plus de 50 millions de transactions, plus d'un million d'adresses, et un TVL dépassant 300 millions de dollars.
La réponse de Kerbrat est directe : ces données ont déjà été dépassées. Il affirme que le nombre de transactions ce jour-là avait déjà dépassé 105 millions. Il décrit l'état de l'équipe comme « très excité », et son point central est que ce chiffre reflète la force de la demande pour les produits sur chaîne.
Il a souligné que l'écosystème était prêt dès le départ à accueillir les développeurs, et non pas construit en attendant qu'ils arrivent. Cela diffère de la stratégie adoptée par de nombreux L2, qui lancent d'abord sans activité, puis attirent progressivement les utilisateurs.
Deuxièmement : la stratégie « haltère » — pourquoi les meme et les RWA coexistent
L'animateur mentionne un phénomène intéressant : le PDG de Robinhood, Vlad Tenev, a décrit sur les réseaux sociaux l'écosystème blockchain comme une structure « en haltère », avec d'un côté les tokens meme et de l'autre les actifs du monde réel (RWA), en disant : « Tu as deux loups en toi ».
Kerbrat a expliqué la logique interne. La chaîne a été conçue dès le premier jour comme étant sans autorisation (permissionless) et ouverte à tous les types d'applications. Les tokens meme ont attiré des market makers et des utilisateurs DeFi, tandis que les RWA servent les utilisateurs du monde entier qui ne peuvent pas facilement acheter des actions américaines et des ETF. Les deux ne sont pas contradictoires, mais attirent chacun des groupes différents.
Il a également mentionné plusieurs produits intégrés déjà en ligne : Robinhood Earn (qui permet de générer des revenus en stablecoin via des protocoles sur chaîne directement dans l'application principale) et les actions tokenisées (négociables via Robinhood Wallet dans plus de 120 pays).
L’animateur demande des précisions sur les différences avec les produits financiers traditionnels. Kerbrat énumère les problèmes du système traditionnel : les virements bancaires ne sont possibles qu’entre 9h30 et 16h00, les courtiers sans commission ne fonctionnent qu’aux heures d’ouverture des jours ouvrables, et les contrats d’options et de futures expirent. La version sur chaîne constitue une solution supérieure du point de vue du produit.
Troisième partie : Comment déplacer 27 millions de comptes sur la chaîne : la fusion entre DeFi et CeFi
Kerbrat a mentionné un chiffre clé : Robinhood compte 27 millions de comptes déposants. La plupart de ces utilisateurs n'ont pas encore été exposés au DeFi, car le DeFi reste complexe et exige de nombreuses compétences techniques.
Son approche consiste à « avoir le meilleur des deux mondes » : utiliser la technologie sous-jacente de la DeFi pour offrir des rendements élevés, tout en adoptant l'interface utilisateur et la sécurité simplifiées de Robinhood. Robinhood Earn en est un exemple : les utilisateurs peuvent générer des revenus sur chaîne directement depuis l'application principale, sans avoir à créer eux-mêmes un portefeuille ni gérer leurs clés privées.
Il a défini cette tendance comme « la fusion du CeFi et du DeFi » : des plateformes centralisées utilisant la technologie blockchain pour créer de meilleurs produits tout en conservant une expérience utilisateur conviviale.
Concernant la mise en œuvre technique des actions tokenisées, Kerbrat a révélé le mécanisme de « tokenisation juste-à-temps » (just-in-time tokenization). Contrairement aux DEX traditionnelles qui nécessitent la création préalable de pools de liquidité, Robinhood, étant déjà un courtier et détenant ces actions, peut les transférer rapidement sur la chaîne au moment où l'utilisateur souhaite les négocier. En coulisses, une combinaison de prop AMM, AMM standard, RFQ et pools classiques garantit des prix compétitifs à tout moment.
Il y a actuellement plus de 90 jetons actions sur la chaîne, mais il estime que ceci n'est qu'un point de départ, et que l'offre s'étendra à terme à d'autres classes d'actifs, telles que des actions internationales et le marché privé.
Quatre : Pourquoi choisir Arbitrum : la logique de ne pas construire sa propre L1
L'animateur a posé une question sur l'architecture technique : pourquoi utiliser la pile technologique d'Arbitrum plutôt que de construire sa propre chaîne ?
La réponse de Kerbrat est pragmatique. Robinhood souhaite se concentrer sur ce qu'elle fait bien : optimiser l'UX/UI et développer des produits financiers, plutôt que de reconstruire quelque chose qui existe déjà. Atteindre le niveau de sécurité et de décentralisation d'Ethereum prend beaucoup de temps et implique de nombreuses décisions (comme la transition de PoW à PoS, la collaboration entre plusieurs fondations). Utiliser directement la sécurité d'Ethereum et la liquidité de son écosystème EVM est un choix plus raisonnable.
Les raisons du choix d'Arbitrum comme pile technologique L2 incluent : Stylus (qui permet d'écrire des contrats intelligents avec n'importe quel langage de programmation), une vitesse de bloc extrêmement rapide (essentielle pour les produits financiers) et des frais de gaz bas (qui restent faibles même pendant les périodes de fort volume de transactions). Il a également mentionné avoir activement réduit les frais de gaz lors de la forte augmentation de l'activité sur la chaîne la semaine dernière, afin de garantir une expérience utilisateur optimale.
Concernant le débat sur les « loyers » d’Ethereum (Robinhood Chain a généré plus de 1 million $ de revenus, mais n’a payé qu’entre 1 et 2 % à Ethereum), Kerbrat estime qu’il s’agit simplement d’un paramètre par défaut d’Ethereum, sans notion de justice ou d’injustice. Son point de vue est à long terme : si Robinhood peut amener des dizaines de millions d’utilisateurs sur la chaîne, en créant des cas d’usage réels, cela deviendra à terme une source de revenus durable pour l’écosystème Ethereum.
Cinq : Concurrence avec Base : élargir le gâteau plutôt que de rivaliser pour la part de marché
L'animateur a mentionné une « concurrence artificielle » entre Robinhood Chain et Coinbase Base sur les réseaux sociaux. Base a récemment reconnu l'échec de son expérience sociale et a changé de direction, tandis que Robinhood explore également la possibilité de transactions sociales sur chaîne.
Kerbrat a une attitude claire envers la concurrence : la concurrence profite aux clients. Lorsque Robinhood a lancé le trading de cryptomonnaies, il a réduit drastiquement les frais, ce qui a finalement bénéficié aux utilisateurs. Mais il est encore trop tôt pour discuter de la part de marché : Robinhood Chain n'a que trois semaines, tandis que Base en a déjà un ou deux ans d'avance.
Il a fait une comparaison avec un chiffre : actuellement, une très petite proportion de la population mondiale détient des actifs tokenisés. Son objectif est d'élargir le gâteau pour permettre à un plus grand nombre de personnes dans le monde d'posséder des actifs, et non de se battre pour des parts dans un petit plateau existant. Concernant l'expérience sociale sur Base, il a commenté : « Essayer de nouvelles choses est normal ; parfois cela échoue, parfois cela réussit. »
Robinhood se concentre sur les produits financiers : Earn, trading spot et contrats perpétuels. Ce sont des domaines dans lesquels ils excellent et peuvent apporter de la valeur.
Six. Logique de sélection des partenaires DeFi
L'hôte a listé les partenaires annoncés au lancement de Robinhood Chain : Morpho (trésorerie de prêt), Lighter (contrats perpétuels), 0x (API d'agrégation et de cotation), Chainlink (oracle) et LayerZero (chaîne croisée).
Kerbrat a expliqué les trois critères pour choisir des partenaires. Premièrement, Robinhood est une entreprise cotée en bourse et détient plusieurs licences à l'échelle mondiale ; le partenaire doit comprendre et respecter les exigences de conformité. Deuxièmement, il faut être capable de créer une expérience unique. Par exemple, lors du partenariat avec Morpho, il ne s'agissait pas simplement d'intégrer une API, mais de développer des taux d'intérêt stables personnalisés, un mécanisme d'assurance et une UX dédiée, ce qui a nécessité de longues discussions approfondies et un développement conjoint. Troisièmement, il faut se démarquer des concurrents.
Concernant le calendrier d'arrivée des contrats perpétuels (perps) sur l'application principale aux États-Unis, Kerbrat a déclaré qu'il attend toujours une clarification réglementaire ; même si la loi CLARITY est adoptée, les contrats perpétuels restent un autre grand défi. Actuellement, grâce à la collaboration entre Robinhood Wallet et Lighter, les utilisateurs peuvent expérimenter le trading de contrats perpétuels. Il a également révélé que Bitstamp (l'échange européen acquis par Robinhood) étend déjà ses contrats perpétuels, en passant des cryptomonnaies aux contrats sur matières premières et ETF.
Sept. De la courtier en valeurs mobilières à l'application supérieure : La logique d'investissement pour $HOOD
Le dernier sujet revient à la perspective de l'investissement. L'hôte demande : Que signifie détenir des actions $HOOD aujourd'hui ?
Kerbrat décrit la vision de Robinhood en tant qu'« application super » : actions, options, contrats à terme, marchés prédictifs, cryptomonnaies, cartes de crédit (la carte Platinum vient d'être lancée le jour même), services bancaires et agents IA pour le trading (déjà disponibles avec MCP). L'objectif central est de créer une application répondant à tous les besoins financiers des utilisateurs à chaque étape de leur vie.
Il a particulièrement souligné le manque d'éducation financière : les jeunes n'apprennent pas la finance à l'école, mais doivent commencer à envisager leur planification de retraite dès la fin du lycée. Robinhood souhaite se concentrer sur l'éducation financière, et le compte IRA en est un exemple.
Du point de vue du modèle économique, toutes les lignes d’activité génèrent actuellement des revenus à neuf chiffres (plusieurs centaines de millions de dollars), avec une diversification des sources de revenus, ne étant plus simplement une plateforme d’échange pure. Concernant les revenus liés à la chaîne elle-même, Kerbrat admet que la priorité actuelle est l’adoption plutôt que les revenus purs. La fixation des frais gas est un équilibre : trop bas, ils sont exploités par des transactions spam et des robots ; trop élevés, ils freinent l’adoption. Actuellement, on se trouve dans une phase d’optimisation pour l’adoption, et non pour les revenus.