Article écrit par Oliver Knight
Blockchain en langage simple
Robinhood (HOOD) affirme que sa nouvelle chaîne n'a pas pour objectif de concurrencer des plateformes de trading crypto natives comme Hyperliquid, mais de permettre aux 27,6 millions d'utilisateurs ayant un compte de participer pour la première fois à la finance sur chaîne ; toutefois, les données actuelles montrent que la réalité est bien plus complexe que ce récit.
Bien que cette chaîne ait atteint un volume de transaction DEX de 878 millions de dollars en 24 heures le 12 juillet, dépassant temporairement Base et Ethereum, l'activité sur chaîne reste principalement dominée par la spéculation sur les memecoins, et non par ses fonctionnalités phares qu'étaient la tokenisation d'actions et d'ETF.
Sur les 734 millions de dollars d'actifs bridés sur la chaîne, seuls 211 millions de dollars ont réellement été déployés dans des produits de prêt ou de rendement ; parallèlement, la capitalisation boursière des actifs du monde réel (RWA) tokenisés sur cette chaîne s'élève à seulement 12,66 millions de dollars, bien inférieure au pic de 156 millions de dollars atteint par le memecoin à thème chat, CASHCAT.
Robinhood Chain a temporairement atteint la deuxième place en volume de trading sur les échanges décentralisés (DEX) le week-end dernier, ce qui a amené plusieurs personnes à la comparer à certains des plus grands réseaux du marché cryptographique. Toutefois, Robinhood estime que cette comparaison ne capture pas l'essentiel.
Cette application de trading populaire estime que sa véritable opportunité ne réside pas dans la capture de volume auprès des plateformes de trading de cryptomonnaies natives existantes, mais dans l'utilisation des plus de 27,6 millions d'utilisateurs ayant un compte financé de Robinhood pour attirer une nouvelle génération d'investisseurs sur le marché des actifs tokenisés et des dérivés sur chaîne.
Seong Seog Lee, responsable des produits crypto de Robinhood, a déclaré à CoinDesk : « Notre opportunité ne réside pas à arracher du volume aux traders crypto existants. La plupart des gens n'ont jamais eu affaire à des contrats perpétuels, non pas parce qu'ils ne veulent pas avoir ce type d'exposition, mais parce que l'accès à ces produits n'existait tout simplement pas. Nous sommes en train de changer cela. »
Il a également déclaré : « Maintenant, les utilisateurs de plus de 120 pays et régions peuvent échanger directement dans Robinhood Wallet des contrats à terme sur or, argent, devises et cryptomonnaies via Lighter. »
Le pari de Robinhood semble être : grâce à sa capacité de distribution, à ses relations avec les consommateurs et à son intégration de portefeuille, il peut amener directement sur le marché blockchain des utilisateurs qui n'auraient probablement pas utilisé la finance sur chaîne, sans qu'ils aient à chercher activement des plateformes cryptographiques plus spécialisées.
Mais le problème actuel réside dans le fait que l'activité sur ce réseau reste fortement concentrée sur les échanges spéculatifs de tokens Meme, tandis que la portée de son récit initial sur les actifs du monde réel reste faible. Selon les données de DefiLlama, le volume de trading DEX sur Robinhood Chain au cours des 24 heures du 12 juillet s'est élevé à environ 878 millions de dollars, dépassant brièvement Coinbase Base et Ethereum. Ce classement a suscité un vif débat au sein de la communauté crypto.
However, the absolute scale remains quite limited.
Le 13 juillet, le volume des contrats perpétuels sur cette chaîne s'est élevé à seulement 5,9 millions de dollars ; en comparaison, la plateforme décentralisée Hyperliquid, devenue la référence des produits dérivés sur chaîne, a enregistré un volume de 8,9 milliards de dollars le même jour. Parallèlement, le total value locked (TVL) ponté sur la chaîne Robinhood a atteint 734 millions de dollars, bien au-delà de son TVL réel de 211 millions de dollars.
Cet écart signifie que de nombreux actifs restent simplement dans les portefeuilles sans être réellement déployés dans les pools de prêt et les produits de rendement de cette chaîne.
Des situations similaires avaient déjà été observées sur un autre réseau, Blast. Blast avait attiré plus de 2 milliards de dollars d'actifs pontés grâce à son programme de récompenses en points, incitant un grand nombre d'acteurs à chercher des gains en « minant des points » dans l'attente d'un airdrop futur. À la fin du programme d'incitation, son TVL a fortement chuté.
Cependant, la situation de Robinhood n'est pas nécessairement identique, car elle ne propose pas ce type d'incitation aux revenus.
Malgré cela, ce contraste souligne que les activités blockchain de cette plateforme grand public restent à un stade très précoce. Bien qu’un afflux de transactions spot ait brièvement eu lieu, la plateforme n’a pas encore développé les activités commerciales plus approfondies ni les déploiements de capital typiques des blockchains matures.
Idéal pour publier un Meme
Le cas d'utilisation initial de cette chaîne était la tokenisation d'actifs du monde réel (RWA), incluant les récits associés aux produits de capitaux levés auprès d'entreprises non cotées telles que Robinhood, OpenAI et SpaceX. Toutefois, jusqu'à présent, cette partie de l'activité n'a pas encore atteint une échelle significative.
La capitalisation boursière active des actifs du monde réel tokenisés s'élève à seulement 12,66 millions de dollars, soit négligeable par rapport au récent pic de négociation. À l'inverse, une plus grande partie de l'activité provient des traders de memecoins, qui se sont précipités sur un nouveau token appelé CASHCAT — un nom inspiré du mascotte initial de Robinhood.
Ce token a augmenté de plus de 2100 % durant sa première semaine de listing, atteignant une capitalisation boursière maximale de 156 millions de dollars, soit 12 fois la capitalisation totale des actifs du monde réel tokenisés sur cette chaîne.
It's also important to note that meme coins are inherently a highly volatile, emotion-driven asset class, often lacking a foundation for sustainable growth.
Cette insoutenabilité s'est manifestée mercredi : Noxa, la plateforme d'émission de jetons qui a hébergé CashCat, a annoncé la cessation de ses activités et a déclaré qu'elle transférerait tous ses revenus aux créateurs. La fermeture de Noxa ne détermine pas l'avenir de Robinhood Chain, mais elle souligne un point : les activités construites autour de l'émission de memecoins peuvent disparaître très rapidement.
Ironiquement, le PDG de Robinhood, Vlad Tenev, avait déclaré à CNBC le 2 juillet que les memecoins étaient une impasse — ces actifs n’ont aucune utilité ni application concrète. Mais seulement six jours plus tard, il a publié un message sur X affirmant que Robinhood Chain « est également idéale pour lancer des memecoins », une déclaration clairement influencée par le succès de CASHCAT.
Lorsqu'on lui a demandé cette affirmation apparemment contradictoire, Lee a déclaré que, bien que les memecoins ne soient pas un point focal central de la stratégie de l'équipe, cette chaîne a été conçue dans le but de créer un « système de finance ouverte ».
Lee dit : « Je ne vois pas là de contradiction. Si vous créez un système financier ouvert, il devrait naturellement prendre en charge les memecoins. Ce qui est le plus excitant avec Robinhood Chain, c'est que nous ne pouvons pas encore prévoir pleinement tous les événements futurs. »
« Democratization financière »
Robinhood Chain a été officiellement ouverte au public plus tôt ce mois-ci, après avoir été en test depuis février. Ce réseau, construit sur Arbitrum, est une couche 2 Ethereum conçu principalement pour héberger des actifs du monde réel tokenisés, notamment des actions et des ETF, et non des transactions de memecoins.
Ce déploiement reflète la stratégie plus large de Robinhood : mettre les actifs financiers traditionnels sur chaîne grâce à une infrastructure blockchain dédiée et orientée vers les particuliers.
La situation actuelle de Robinhood Chain est très similaire à la trajectoire typique de la plupart des nouvelles chaînes à leur lancement. Le marché la compare immédiatement aux réseaux les plus médiatisés du passé, comme Blast — dont le TVL est passé de 2,2 milliards de dollars à 29 millions de dollars en deux ans.
Pour Robinhood Chain, un point de comparaison plus pertinent est en réalité Base, lancé par Coinbase en 2023. Base a initialement porté un récit institutionnel, mais a progressivement atteint une véritable échelle grâce à la poussée des memecoins.
La différence réside dans le fait que Base est finalement devenue une blockchain grand public avec une activité réelle de développeurs et une couverture utilisateur plus étendue.
La question clé des prochains mois est de savoir si cette vague actuelle de spéculation se transformera en utilisation durable, ou si la chaleur disparaîtra rapidement une fois que les traders se tourneront vers le prochain concept à la mode.
Lee a déclaré : « Nous attendons avec impatience que les utilisateurs découvrent les diverses possibilités offertes par Robinhood Chain, notamment la tokenisation d'actifs du monde réel, le trading de tokens d'actions 7×24 heures et le prêt sur chaîne. »