Note de la rédaction : La fièvre d'évaluation des entreprises privées d'IA est transformée en un nouveau produit de trading pour les particuliers par des plateformes cryptographiques.
Par le passé, les investisseurs ordinaires avaient du mal à acheter des actions d'entreprises non cotées comme OpenAI, Anthropic ou SpaceX. Aujourd'hui, des plateformes telles que Ventuals et PreStocks proposent des transactions associées : certains parient sur les évolutions de valorisation grâce à des contrats perpétuels, tandis que d'autres obtiennent ce qu'on appelle un « exposant aux actions » via des jetons SPV. Ces instruments ne représentent pas nécessairement une véritable propriété, mais permettent aux particuliers de trader 24 heures sur 24, avec effet de levier, les attentes de valorisation de ces entreprises populaires.
Ce qui mérite le plus d’attention dans cet article, ce n’est pas seulement que Anthropic ait été valorisée à 1,6 billion de dollars sur le marché sur chaîne, mais que les marchés privés soient de plus en plus financiarisés. Les actifs auparavant accessibles uniquement aux fonds, courtiers et investisseurs fortunés avant une introduction en bourse sont désormais conditionnés sous forme de produits cryptos négociables en temps réel, avec possibilité d’achat et de vente à découvert.
Mais le risque réside également ici. Ces produits offrent une exposition aux prix, pas de véritables droits de actionnaire. Les transactions sur Ventuals ne sont pas soutenues par des actions réelles, et bien que PreStocks affirme correspondre à des actions réelles via une SPV, Anthropic a clairement indiqué que ce type de structure pourrait ne pas avoir de valeur légale.
Autrement dit, les petits investisseurs n'achètent pas nécessairement des actions des géants de l'IA, mais une transaction basée sur la valorisation de ces géants de l'IA. La frénésie de l'IA n'a pas encore entièrement atteint les marchés publics, mais elle a déjà été financiarisée sur les marchés cryptos.
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La course pour vendre aux petits investisseurs des billets d'entrée à la vague de l'IA est entrée sur le marché de masse — des fonds fermés, des fonds à intervalle et des véhicules à objectifs spéciaux apparaissent désormais. Les plateformes de cryptomonnaie commencent également à proposer des produits de négociation liés aux entreprises privées les plus précieuses au monde dans le domaine de l'IA, des entreprises pour lesquelles les investisseurs ordinaires n'ont pratiquement aucun autre accès.
Le résultat est que la financialisation du marché privé entre dans une nouvelle frontière : les infrastructures cryptographiques, autrefois principalement dédiées à la spéculation sur des jetons numériques, sont désormais réutilisées pour permettre aux traders de parier sur Anthropic, OpenAI et SpaceX — avec des transactions en temps réel, disponibles 24 heures sur 24 et avec effet de levier.
Ventuals et PreStocks sont deux plateformes de trading crypto qui ont émergé en réponse à cette tendance. Depuis le début de l'année jusqu'au mois dernier, leur activité de trading, mesurée par le total des positions ouvertes et de la valeur de marché, a augmenté de plus de trois fois. Les principales bourses crypto commencent également à proposer des actifs pré-IPO, élargissant ainsi l'accès à ces outils à des dizaines de millions d'utilisateurs. La plateforme de dérivés crypto basée sur Hyperliquid, Trade.xyz, rejoint également ce secteur.
Sur Ventuals et PreStocks, les traders ont fait grimper l'évaluation implicite d'Anthropic à 1,6 billion de dollars américains, soit deux fois la valeur attribuée par les investisseurs lors de son dernier tour de financement.
La négociation d'actions privées tokenisées connaît une forte croissance
Au cours des dernières semaines, le volume des échanges sur les plateformes cryptographiques dédiées aux actions pré-IPO a fortement augmenté.
Ces chiffres reflètent des positions spéculatives, et non des transactions de capitaux propres réelles. Aucune ne confère aux investisseurs une véritable propriété, et les deux plateformes fonctionnent différemment.
Ventuals est soutenu par l'investisseur Paradigm, et les traders sur la plateforme parient sur les variations de valorisation à l'aide de contrats à terme perpétuels — des dérivés sans actif sous-jacent, sans date d'échéance et non liés à des transactions réelles d'actions. PreStocks adopte une approche différente : ses jetons sont émis au ratio 1:1 en fonction de l'exposition à des SPV, dans le but de suivre les actions réelles sur le marché secondaire. Cela signifie que les détenteurs détiennent une part d'un véhicule censé détenir les actions sous-jacentes ; toutefois, Anthropic a clairement averti que ces structures pourraient ne pas avoir de valeur légale, et la société les considère comme nulles.
Xavier Ekkel, fondateur de PreStocks, a déclaré que ces SPV proviennent d'un réseau composé de fonds et de courtiers. « Les SPV représentent déjà la majeure partie du volume des transactions secondaires avant les IPO traditionnelles, y compris celles liées aux entreprises privées de premier plan ; PreStocks s'appuie sur cette structure existante tout en introduisant la découverte de prix en temps réel sur un marché longtemps opaque. »
Selon les données d'Artemis Analytics, le volume total des transactions de Ventuals s'élève à environ 500 millions de dollars depuis son lancement en novembre dernier ; tandis que le volume total des transactions de PreStocks dépasse 630 millions de dollars depuis septembre dernier.
Alvin Hsia, cofondateur de Ventuals, a déclaré que les laboratoires d'IA, les entreprises de fusées et les startups robotiques occupent fréquemment les une des actualités, mais que les investisseurs particuliers n'ont actuellement presque aucun accès à ces secteurs. « Ventuals relie l'intérêt du public pour les technologies transformateurs aux marchés réels et négociables », a-t-il ajouté.
Anthropic, SpaceX et OpenAI n'ont pas répondu aux demandes de commentaire.
Ces plateformes sont l’un des exemples les plus récents d’infrastructures cryptographiques réutilisées pour des actifs du monde réel. Alors que la technologie cryptographie mûrit et dépasse ses applications initiales centrées sur les jetons numériques, cette tendance s’est nettement accélérée cette année. La tokenisation de fonds d’obligations d’État, d’instruments de marché monétaire et d’instruments de crédit privé a déjà attiré des fonds sur la chaîne de blocs. Ces produits dérivés antérieurs à un IPO représentent la dernière frontière destinée aux investisseurs particuliers dans ce virage : la même architecture sans autorisation qui a autrefois alimenté la spéculation sur les memecoins est désormais utilisée pour parier en temps réel sur des entreprises comme Anthropic.
Jesse Leimgruber, cofondateur du fabricant de matériel IA OpenHome, déclare qu'il consulte Ventuals pour avoir une idée approximative de la valeur de ses actions Anthropic. En avril de cette année, il a publié sur X qu'il avait reçu une offre pour ses actions Anthropic. Cette offre provenait d'un canal traditionnel du marché secondaire, mais le prix se situait dans la même fourchette que l'évaluation implicite sur Ventuals, ce qui suggère que le marché des dérivés sur chaîne suit probablement une demande institutionnelle réelle, et non seulement du bruit spéculatif.
L'utilisateur Ventuals Luke Cannon déclare que cette plateforme lui permet d'effectuer des transactions plus flexibles. « J'ai déjà participé à des transactions sur le marché privé, mais les options étaient très limitées : on ne pouvait généralement que prendre des positions longues, et il fallait souvent attendre des années jusqu'à ce que l'IPO ait lieu », dit-il.
Selon les données d'Artemis, Anthropic est actuellement la action la plus populaire sur Ventuals et PreStocks, avec une « intérêt tokenisé » deux fois supérieure à celle de son concurrent OpenAI. Cela reflète également la tendance plus large sur les marchés secondaires : alors que les investisseurs se tournent vers Anthropic, les actions d'OpenAI perdent en popularité.
Cannon a déclaré qu'il avait pris une position courte sur les actions d'OpenAI et d'Anthropic après qu'elles ont atteint une évaluation de 1 000 milliards de dollars sur Ventuals, estimant que le récit associé s'essoufflait.
Anthropic a récemment déclaré que Google investirait 10 milliards de dollars dans l'entreprise à une évaluation de 350 milliards de dollars ; dans le même temps, d'autres investisseurs avaient précédemment fourni des fonds à l'entreprise à une évaluation de 800 milliards de dollars. Andrew Van Aken, responsable de l'activité de stablecoin Artemis, a déclaré que la demande d'exposition à cette entreprise en démarrage et à ses concurrents, que ce soit de la part de particuliers ou de fonds, est « globalement étonnamment élevée ».
Auparavant, les tentatives d'accéder à la participation actionnariale de ces entreprises via la technologie des actifs numériques avaient déjà suscité une réaction négative. L'année dernière, après que OpenAI ait remis en question les jetons de participation liés à Robinhood Markets Inc., dirigée par Sam Altman, les actions de Robinhood ont chuté. OpenAI avait alors déclaré dans un communiqué que l'entreprise n'avait ni participé à la création de ce produit ni donné son approbation.