Reddit a construit une entreprise étonnamment bien structurée à partir de quelque chose que la plupart des plateformes offrent gratuitement : les mots de ses utilisateurs. Ce modèle économique est désormais instable, et le marché boursier l’a immédiatement remarqué.
Les actions de Reddit ont chuté d'environ 6 % lors des échanges pré-marché du 22 juillet 2026, après que le Wall Street Journal ait rapporté que les négociations de renouvellement de son accord de licence de données d'IA avec Google ont rencontré des difficultés. Le rapport indique que les dirigeants de Reddit évaluent la possibilité de restreindre l'accès de Google au contenu de la plateforme, une position de négociation qui signale que ces discussions sont loin d'être ordinaires.
Ce que l'offre vaut réellement
L'accord original avec Google, signé en février 2024 juste avant le dépôt de la demande d'IPO de Reddit, était évalué à environ 60 millions de dollars par an. Cela donnait à Google le droit d'utiliser l'immense archive de contenus écrits et débattus par des humains pour former ses modèles d'IA.
Reddit dispose également d'un accord de licence séparé avec OpenAI, estimé à environ 70 millions de dollars par an. Ensemble, ces deux accords ont généré environ 140 millions de dollars de revenus de licence IA en 2025.
L'accord avec Google approche de son renouvellement, et les deux parties semblent fortement diverger sur sa valeur lors de cette deuxième échéance.
Certains analystes ont évoqué la possibilité que Reddit pousse pour une augmentation des frais de 5 à 8 fois, en arguant que les données de Reddit n'ont fait que gagner en valeur à mesure que les entreprises d'IA devenaient plus dépendantes de textes authentiques générés par des humains. Les analystes ont exprimé un scepticisme à l'égard de ces projections agressives, bien qu'ils reconnaissent que Reddit détient désormais un plus grand effet de levier négociateur qu'au début 2024.
Ce que cela signifie pour le cas d'investissement de Reddit
La baisse de 6 % avant la séance vous indique à quel point la thèse haussière de Reddit s'est concentrée sur les revenus de licence IA. Lorsqu'une seule négociation contractuelle peut faire bouger l'action aussi fortement, cela signifie que le marché a déjà intégré un résultat de renouvellement assez optimiste.
Si Reddit parvient à renégocier avec succès l'accord avec Google à un tarif plus élevé, ou passe à une structure de tarification dynamique ou basée sur la performance qui mieux reflète sa valeur à mesure que l'utilisation de l'IA augmente, la trajectoire à long terme de cette ligne de revenus s'améliore considérablement.
Le scénario de risque est plus grave. Si les négociations échouent et que Reddit restreint l'accès de Google, la ligne de revenus annuels de 60 millions de dollars disparaît. Associé à l'accord avec OpenAI, Reddit aurait encore 70 millions de dollars de revenus de licence AI, mais le récit de Reddit en tant qu'entreprise de données AI évolutive subit un coup sérieux.