L'installation spéciale de swap de devises étrangères à conditions préférentielles de la Reserve Bank of India, lancée au début juin 2026 pour attirer des dépôts des Indiens de l'étranger, a mobilisé 127,23 milliards de dollars en dépôts en devises étrangères non-résidents (banque), connus sous le nom de FCNR(B). L'attente initiale se situait entre 50 et 60 milliards de dollars.
Comment le mécanisme de swap fonctionnait
La RBI a lancé le programme entre le 5 et le 8 juin, offrant de couvrir l'intégralité des coûts de couverture pour les dépôts FCNR(B) à 3 à 5 ans mobilisés par le biais de banques autorisées. La fenêtre était initialement prévue pour se fermer le 31 août 2026, mais la réponse a été suffisamment forte pour que la banque centrale clôture le programme en avance.
En couvrant les coûts de couverture, la RBI a essentiellement éliminé le risque de change qui réduit généralement les rendements des dépôts en devise étrangère détenus dans les banques indiennes. Cela a permis aux banques d'offrir des taux d'intérêt exonérés d'impôt compris entre 6 % et 7,5 %, et dans certains cas même plus élevés.
Pour les clients à haut patrimoine, certaines banques auraient offert des capacités d'effet de levier atteignant jusqu'à 9x contre ces dépôts.
Les dépôts sont arrivés en provenance des NRIs basés aux États-Unis, au Royaume-Uni, à Singapour, à Hong Kong et en Asie occidentale. Les banques du secteur public ont signalé une participation robuste, et des plateformes comme les banques internationales de GIFT City ont joué un rôle significatif dans la sensibilisation et l'onboarding.
Pourquoi la RBI a-t-elle fait cela, et pourquoi maintenant
Pendant le « taper tantrum » de 2013, la RBI a mené un exercice similaire qui a levé entre 26 et 34 milliards de dollars, aidant ainsi à stabiliser la roupie.
La hausse des prix du pétrole exerçait une pression sur le compte courant de l'Inde, et la roupie avait besoin d'une protection contre les chocs externes. Le ministre des Finances Nirmala Sitharaman a renforcé cet effort sur le plan politique mi-juillet 2026, en demandant aux banques d'intensifier leur communication auprès des NRI.
Le montant de 127,23 milliards de dollars a porté les réserves de change de l'Inde à environ 729 milliards de dollars, dépassant d'environ quatre fois l'effort de 2013 à l'extrémité supérieure de cette estimation antérieure.
Ce que le flux entrant record signifie
Les 35 à 37 millions d'Indiens à l'étranger représentent une force financière que les banques centrales et les ministères des Finances peuvent mobiliser avec les bons incitatifs.
Les réserves de change améliorées créent un coussin plus solide contre la fuite des capitaux. Une position de réserve proche de 729 milliards de dollars donne à la RBI beaucoup plus de marge pour défendre la roupie sans épuiser ses réserves.