Ray Dalio avertit que la frénésie d'investissement dans l'IA pourrait s'effondrer en raison d'une pénurie de liquidités

Ray Dalio : le boom de l'IA pourrait éclater lorsque les investisseurs auront besoin de liquidités — et non parce que la technologie échoue. Le fondateur de Bridgewater Associates, Ray Dalio, a averti dans un entretien avec Bloomberg que la frénésie d'investissement dans l'IA pourrait s'effondrer non pas parce que l'IA décevra, mais parce que les investisseurs seront contraints de convertir leur richesse papier en liquidités utilisables. Son argument : les bulles prennent fin lorsque la liquidité — et non la technologie — est mise à l'épreuve. Richesse vs. argent Dalio a souligné une erreur courante : confondre des valorisations élevées avec de l'argent réel. Les entreprises privées peuvent afficher des valorisations d'un milliard de dollars après des levées de fonds relativement modestes, mais cette valeur est illiquide tant que les actions ne sont pas vendues. Lorsque de nombreux détenteurs tentent de convertir simultanément ces gains papier — pour payer des dettes, des impôts ou répondre à des demandes de rachat — les prix peuvent s'effondrer. Le pari massif des grandes technologies sur l'IA Bridgewater estime qu'Alphabet, Amazon, Meta et Microsoft pourraient investir environ 650 milliards de dollars dans l'infrastructure de l'IA en 2026, contre environ 410 milliards en 2025. Ce flot de capitaux vers les centres de données, les puces et les systèmes aide à expliquer pourquoi les valorisations peuvent devancer l'argent réel et utilisable, et pourquoi les marchés peuvent sembler fragiles. Tension macroéconomique et sur les marchés Dalio a lié ce risque de liquidité à une pression fiscale et crédit plus large. Il a noté que les États-Unis dépensent actuellement environ 7 billions de dollars tout en perçant environ 5 billions de dollars de recettes, ce qui oblige le gouvernement à emprunter. Une émission massive d'obligations peut tendre les marchés obligataires — particulièrement si les taux à long terme augmentent par rapport aux taux à court terme — et resserrer la liquidité précisément quand les investisseurs en ont le plus besoin. Dalio affirme que ses indicateurs de bulle approchent les niveaux observés avant l'éclatement de la bulle des point-com en 2000 et celle de 1929. Il s'abstient toutefois d'appeler à une panique immédiate, mais conseille de se préparer à des rendements plus faibles. Fenêtres de risque politique et géopolitique Dalio a mis en avant une fenêtre de risque politique entre les élections de mi-mandat et la prochaine élection présidentielle : les débats ou propositions sur la politique fiscale pourraient forcer les investisseurs fortunés à vendre des actifs. Il a également averti qu'un choc externe — par exemple, une perturbation des exportations de puces depuis Taïwan — exercerait une pression sévère sur les actions liées à l'IA et pourrait se propager à travers les marchés. Ce que cela signifie pour la crypto Pour les marchés crypto, le signal est clair : beaucoup de valorisations de jetons dépendent fortement de la liquidité. Une course généralisée vers la liquidité toucherait en premier les actifs illiquides et riches en valeur papier — y compris certaines positions crypto. Pourtant, Dalio a réaffirmé son attachement durable au bitcoin, le décrivant comme un « or numérique », et a déclaré qu'il le préfère à la détention de liquidités. En résumé Le message de Dalio n'est pas que l'IA est techniquement défaillante, mais que les marchés peuvent se rompre sous la pression des flux de trésorerie. Pour les investisseurs dans les actions liées à l'IA et dans la crypto, la leçon principale est de surveiller la liquidité, les expositions à la dette et le calendrier des éventuelles mesures politiques pouvant forcer la vente d'actifs.