Ray Dalio met en doute le statut de refuge sûr du bitcoin, soulignant le soutien institutionnel de l'or

Le gérant de hedge fund milliardaire Ray Dalio a exprimé des doutes sur le rôle du bitcoin en tant qu'actif refuge à long terme, affirmant qu'il manque du soutien institutionnel et des atouts structurels qui fondent l'or.

En parlant mardi sur le podcast All-In, Dalio a contesté la narration populaire du « or numérique », en expliquant pourquoi il estime que cette comparaison échoue finalement.

• Ray Dalio affirme que le rôle établi de l'or et son adoption par les banques centrales en font un moyen de conservation de la valeur à plus long terme plus solide que le bitcoin.
• Le bitcoin manque de soutien institutionnel comparable, ce qui limite sa viabilité en tant que « digital gold ».
• Le prix de la cryptomonnaie est souvent corrélé aux actions technologiques, ce qui affaiblit son profil d'actif défensif.
• Des facteurs structurels, notamment les transactions traçables et les menaces technologiques potentielles, représentent des risques pour le bitcoin.
• Dalio recommande une allocation prudente du portefeuille, suggérant une exposition jusqu'à 15 % au bitcoin ou à l'or.
• La divergence récente du marché montre que le bitcoin a chuté de plus de 45 % depuis son sommet, tandis que l'or a gagné plus de 30 %, renforçant la prudence de Dalio.

Pendant l'interview, Dalio a souligné la position historique de l'or dans le système monétaire mondial. Il l'a décrit comme l'une des formes les plus établies d'argent et a noté qu'il reste le deuxième actif de réserve le plus important détenu par les banques centrales. Selon lui, ce niveau d'adoption officielle distingue l'or des autres actifs.

En revanche, Bitcoin n'a pas encore obtenu un soutien institutionnel comparable. Dalio s'est demandé pourquoi les banques centrales choisiraient d'accumuler du Bitcoin comme réserves à long terme.

Il a suggéré qu'il y a peu d'incitation pour les autorités monétaires à passer d'un actif éprouvé à une alternative numérique relativement nouvelle. Cette distinction, a-t-il sous-entendu, affaiblit l'argument selon lequel le bitcoin peut véritablement fonctionner comme de l'or numérique.

Bien qu'il ait précédemment reconnu les caractéristiques de « monnaie dure » du bitcoin, Dalio a noté que la cryptomonnaie évolue souvent en tandem avec les actions technologiques. Cette corrélation, a-t-il suggéré, affaiblit sa position en tant qu'actif défensif.

Pendant les périodes de tension sur le marché, les investisseurs peuvent être amenés à liquider du bitcoin pour répondre à des appels de marge ou compenser des pertes ailleurs, un comportement plus typique des actifs à risque que des actifs refuges.

Au-delà du comportement des prix, Dalio a mis en avant des considérations structurelles intégrées à la conception du bitcoin. Il a souligné que les transactions sur la blockchain sont traçables, ce qui, selon lui, limite la vie privée financière. Bien que la transparence soit fondamentale pour l'architecture du réseau, elle peut dissuader ceux qui recherchent des transactions discrètes.

En regardant plus loin dans le futur, Dalio a mis en garde contre des risques technologiques potentiels. Plus précisément, il a fait référence à l'informatique quantique comme une menace à long terme pour le cadre de sécurité du bitcoin.

Bien qu'il n'ait pas établi de calendrier précis, il a présenté le problème comme un risque non négligeable que les investisseurs doivent surveiller.

Intéressant, le scepticisme de Dalio ne signifie pas qu'il rejette entièrement le bitcoin. En juillet, il a recommandé d'allouer 15 % d'un portefeuille au bitcoin ou à l'or afin d'améliorer les rendements ajustés au risque, particulièrement face à des préoccupations croissantes concernant le niveau de la dette américaine et la dépréciation monétaire.

Au cours des mois qui ont suivi, les deux actifs ont initialement progressé. Entre juillet et début octobre, le bitcoin et l'or ont enregistré des gains. Toutefois, les conditions du marché ont rapidement évolué, une baisse plus large du marché des cryptomonnaies ayant effacé près de 20 milliards de dollars en positions levées, déclenchant une nouvelle volatilité.

Après ce mouvement de vente, leurs trajectoires se sont séparées. Le bitcoin a chuté de plus de 45 % depuis son pic d'octobre à 68 420 $. Pendant la même période, l'or a augmenté de plus de 30 %, atteignant 5 120 $. Cette divergence a renforcé l'argument plus large de Dalio sur leurs rôles distincts dans les portefeuilles.

Les dernières déclarations de Dalio sont cohérentes avec ses préoccupations macroéconomiques plus larges. Le mois dernier, il a averti que l'ordre mondial mené par les États-Unis—dominant depuis près d'un siècle—s'est affaibli, citant la montée des tensions géopolitiques et l'instabilité économique comme facteurs accroissant les risques financiers.

Dans ce contexte, Dalio a réitéré sa préférence pour des supports tangibles de valeur pendant les périodes de tension monétaire. Il a mis en garde contre le fait que les actifs basés sur la dette deviennent plus vulnérables à mesure que l'incertitude s'intensifie et que les systèmes de crédit sont mis à l'épreuve.

Pris ensemble, la position de Dalio est claire. Bien que le bitcoin puisse offrir des avantages de diversification, il ne le considère pas comme un substitut à l’or au sein de l’architecture financière mondiale. Selon lui, l’or conserve son rôle central lorsque les investisseurs privilégient la stabilité face à l’incertitude systémique.