Qualcomm (QCOM.O) a publié ses résultats du troisième trimestre de l'exercice 2026 (se terminant en juin 2026) après la clôture des marchés américains le 30 juillet 2026 à Beijing Time, avec les points suivants :
1. Données clés : Le chiffre d'affaires de Qualcomm pour ce trimestre s'élève à 9,95 milliards de dollars, en baisse de 4 % par rapport à l'année précédente, mais supérieur aux attentes du marché (9,6 milliards de dollars). Bien que l'activité automobile ait fortement augmenté, les revenus ont été pénalisés par le recul du secteur des téléphones mobiles.
La marge brute de l'entreprise ce trimestre s'élève à 53,1 %, en baisse de 2,5 point de pourcentage par rapport à la même période de l'année précédente, et inférieure aux attentes du marché (54,6 %). L'ensemble des coûts, notamment la fabrication de wafers, le conditionnement, les tests, le conditionnement avancé, le stockage et d'autres matériaux, ont augmenté, exerçant une pression notable sur la marge brute de l'entreprise.
2. Situation opérationnelle spécifique : Les activités de $Qualcomm (QCOM.US) sont principalement divisées en deux parties : les semi-conducteurs (QCT) et la licence technologique (QTL), les semi-conducteurs représentant la principale source de revenus de l'entreprise, avec une part dépassant 80 %.
Dans le secteur des puces semi-conductrices : ① Le chiffre d'affaires du segment mobile ce trimestre s'élève à 5,09 milliards de dollars, en baisse de 19,6 % en glissement annuel. Le recul du segment mobile de l'entreprise est principalement dû à deux facteurs : d'une part, des facteurs sectoriels, avec une baisse de 11 % des livraisons de téléphones mobiles hors Apple ce trimestre ; d'autre part, une faiblesse structurelle des modèles haut de gamme, les fabricants de téléphones privilégiant la réutilisation des plateformes de la génération précédente pour réduire les coûts.
② Le chiffre d'affaires du secteur automobile s'élève à 1,59 milliard de dollars ce trimestre, en hausse de 61 % year-over-year, porté par la croissance des livraisons de la quatrième génération de舱 numérique Snapdragon. La cinquième génération de Snapdragon Digital Chassis entrera en production en septembre, entraînant une augmentation significative de la valeur par véhicule ; ③ Le chiffre d'affaires du secteur IoT s'élève à 1,83 milliard de dollars ce trimestre, en hausse de 9 %, soutenu par la demande croissante des produits grand public et industriels.
3. Coûts opérationnels : Les frais opérationnels principaux de l'entreprise ont augmenté à environ 3,6 milliards de dollars, dont les dépenses en recherche et développement pour ce trimestre ont atteint 2,6 milliards de dollars, et les dépenses commerciales s'élèvent à 980 millions de dollars pour le trimestre.
Le bénéfice net du trimestre déclaré par l'entreprise s'élève à 2 milliards de dollars, contre la libération au trimestre précédent d'une provision pour réduction de la valeur des actifs d'impôt différé (environ 5,7 milliards de dollars). Sur le plan opérationnel, le bénéfice opérationnel sous-jacent du trimestre s'élève à 1,63 milliard de dollars, en baisse de 41 % en glissement annuel, principalement en raison de la baisse de la marge brute et de l'augmentation des dépenses.
4. Perspectives pour le prochain trimestre : Qualcomm anticipe un chiffre d’affaires de 9,7 à 10,5 milliards de dollars pour le quatrième trimestre de l’exercice 2026, ce qui correspond aux attentes du marché (9,95 milliards de dollars). La société prévoit un bénéfice par action Non-GAAP de 2,05 à 2,25 dollars pour le prochain trimestre, en dessous des attentes du marché (2,36 dollars).
Vue globale de Dolphin : Le stockage a étouffé les téléphones, les centres de données « promettent » des résultats à venir
Les résultats financiers de Qualcomm restent cette fois-ci mitigés. Bien que les revenus aient atteint les attentes du marché, ils continuent de décliner. La marge brute a encore baissé, principalement en raison de la hausse des prix des mémoires et d'une demande faible, ce qui a entraîné une augmentation des coûts.
Selon les prévisions du prochain trimestre, l'entreprise anticipe un chiffre d'affaires de 9,7 à 10,5 milliards de dollars, sans signe clair de reprise ; l'EPS par action (non-GAAP) est estimé à 2,05 à 2,25 dollars, en dessous des attentes du marché (2,36 dollars). La demande sur les marchés des terminaux, tels que les téléphones portables, reste toujours faible, et des facteurs comme la hausse des prix des mémoires exerceront une pression sur les coûts de l'entreprise.
Dans un contexte de faiblesse des fondamentaux traditionnels, l'entreprise cherche à se démarquer dans le domaine des centres de données. Elle prévoit de se concentrer sur quatre axes : les puces personnalisées, les CPU commerciaux, les accélérateurs IA et les produits de connexion, ce qui avait poussé le cours de ses actions au-dessus de 250 dollars. Avec l'augmentation des inquiétudes du marché concernant la durabilité des dépenses en capital IA, le cours de l'action est retombé sous les 160 dollars, effaçant presque entièrement les gains liés aux centres de données.
En dehors de ce rapport financier, le marché suit plusieurs aspects de Qualcomm :
1) Domaine traditionnel : base fondamentale, supporte la pression de stockage
Les activités mobiles représentent la plus grande partie des activités de Qualcomm, accounting for more than half. Face à une performance globale faible du marché mobile, cela exerce une pression notable sur les résultats de l'entreprise. Le volume mondial d'expéditions de téléphones mobiles ce trimestre s'est maintenu à 290 millions d'unités, en baisse de 6 % en glissement annuel.
Le marché mobile est principalement divisé entre deux camps : Apple et Android. En détail, les livraisons de téléphones Apple ont augmenté de près de 20 % en glissement annuel ce trimestre, tandis que les livraisons des autres téléphones Android ont diminué de 11 % en glissement annuel, ce qui a eu un impact direct sur la performance du segment mobile de Qualcomm ce trimestre.
L'entreprise prévoit un chiffre d'affaires d'environ 5,2 milliards de dollars pour le segment des téléphones au prochain trimestre, en baisse d'environ 25 % en glissement annuel, la croissance环比 des appareils Android étant compensée par la baisse des revenus provenant des produits Apple (le deuxième semestre étant la saison traditionnellement forte, avec une reprise saisonnière).
La pente des augmentations de prix des stocks commence à ralentir ; le refus des fabricants tels qu'OPPO et VIVO d'accepter les hausses de prix des fournisseurs de stockage indique que la « forte hausse des prix des stocks » a suscité une insatisfaction sur le marché. Si le cycle des stocks entre ensuite en baisse, cela pourrait soulager la pression sur le cœur de métier de l'entreprise.
2) Domaine de l'IA : l'IA en périphérie et les centres de données constituent des marchés à croissance potentielle
Dans un contexte de faiblesse des marchés traditionnels, l'entreprise s'efforce également de se positionner dans le domaine de l'IA, dans l'espoir d'atteindre de nouvelles percées.
a) IA sur appareil : L'entreprise considère l'IA sur appareil comme un composant central de sa stratégie Physical AI, couvrant tous les appareils terminaux, notamment les smartphones, les PC, les véhicules, la réalité étendue, les robots et l'Internet industriel des objets, avec des initiatives propres dans chaque domaine.
Les deux domaines principaux : ① Le cycle de remplacement potentiel induit par les smartphones AI, accompagné de l’IA Agent devenant la « nouvelle interface » des smartphones ; ② L’entreprise a lancé dans le domaine des PC IA la plateforme Snapdragon C (ordinateurs portables Windows), dont les avantages clés sont : le processeur Oryon, l’inférence IA à faible consommation et le calcul hétérogène (CPU + GPU + NPU en synergie, permettant l’exécution d’IA Agents côté appareil).
b) Centre de données IA : Qualcomm n'a finalement pas résisté à entrer dans le domaine principal de l'IA, ce qui constitue la stratégie la plus remarquable de l'entreprise dans le domaine de l'IA.
Lors de la journée des investisseurs du 24 juin 2026, l'entreprise a révélé que la stratégie d'AI pour les centres de données de Qualcomm couvrira quatre lignes de produits :
① AI Accelerator (HBC) : Microsoft a confirmé un partenariat sur plusieurs générations
La technologie différenciante clé de Qualcomm, via LPDDR5X (vs HBM), réalise Processing Near Memory, optimisée pour les charges « intensives en capacité mémoire » de l'inférence IA.
AI200 a actuellement commencé à augmenter sa production en série ; la prochaine génération, AI250, devrait être échantillonnée en 2027. La version suivante, AI300, sera basée sur UALink et ESUN pour interconnecter le réseau en échelle, offrant une bande passante effective 54 fois supérieure à celle de AI200.
② Processeur commercial (Dragonfly C1000) : Meta a confirmé un partenariat sur plusieurs générations
Cela repose principalement sur l'architecture CPU Oryon de Qualcomm dans les domaines des smartphones et des PC, que l'entreprise a étendue aux centres de données. Positionnée comme une « Agentic CPU », elle est spécifiquement conçue pour les charges de travail intensives en CPU telles que l'orchestration d'agents, l'inférence à plusieurs étapes et l'appel d'outils.
③ Activité de silicium sur mesure : 2 clients ultra-grands (contribuant chacun à plus de 1 milliard de dollars en 2027) ont été confirmés
Cela repose sur les capacités acquises grâce à la prise de contrôle d'Alphawave Semi (SerDes, Die-to-Die, PCIe/CXL, HBM PHY) et de Ventana (CPU RISC-V Veyron V2), offrant principalement des services de conception de puces AI personnalisées (XPU) aux clients hyperscalaires.
④ Connexion commerciale : premier client ultra-important obtenu
Basé sur les IP d'Alphawave, propose des produits tels que des modules optiques 800G/1,6T, des AOC et des AEC. L'entreprise produit actuellement des modules 800G LR2, des modules optiques 800G/AOC/AEC, et prévoit de lancer des modules optiques 1,6T/AOC/AEC entre 2026 et 2027.
Précédemment, poussé par la vague d'intérêt pour l'IA, l'entreprise a pénétré le secteur des centres de données IA, faisant grimper son cours boursier au-dessus de 250 dollars. Aujourd'hui, face aux inquiétudes concernant les dépenses en capital pour l'IA, le cours de l'action est retombé à environ 160 dollars, effaçant les attentes de croissance liées aux centres de données.
Bien que l'entreprise ait évalué le marché des centres de données AI à 1 000 milliards de dollars, ses activités de centres de données n'ont pas encore généré de revenus significatifs. En revenant à ses activités traditionnelles, face à un marché des terminaux, tels que les téléphones portables, en baisse, le PER actuel de l'entreprise reste relativement élevé.
En ce qui concerne l'activité des centres de données, bien que la direction ait fixé un objectif de revenus de 15 milliards de dollars pour l'exercice 2029, il est plus pertinent de se concentrer sur les performances à plus court terme. À la lumière de l'objectif de revenus de 5 milliards de dollars pour les centres de données en 2027, cela devrait permettre de générer un bénéfice opérationnel de 1,2 milliard de dollars (selon l'OPM de l'entreprise).
Dans un environnement de marché actuellement fragile, il est encore plus important de chercher des zones de fond sécurisées pour le haut débit. Du point de vue des activités traditionnelles, une nouvelle baisse du cours de l'action de l'entreprise serait plus prudente. Bien sûr, cela revient à traiter directement l'activité des centres de données de l'entreprise comme « une option ».
Si les objectifs fiscaux 2027 annoncés par l'entreprise sont atteints, cela alimentera les attentes de valorisation de la division centre de données.
Voici les graphiques de Dolphin concernant les données relatives à ce résultat de Qualcomm :
Cet article provient du compte officiel WeChat « Huiton Research » (ID : haituntouyan), auteur : Huiton