Qualcomm fait face à une double pression : le ralentissement de son activité smartphone et la perte de clients au profit des puces modems internes d'Apple. Les revenus liés aux téléphones ont diminué de 13 % d'une année sur l'autre, mais les revenus automobiles ont augmenté de 38 %, atteignant un record trimestriel, tandis que l'IoT a progressé de 9 %. L'entreprise prévoit d'envoyer initialement des puces personnalisées pour les centres de données à de grands fournisseurs de cloud cette année, et il est rapporté qu'OpenAI collabore avec Qualcomm au développement de processeurs AI pour smartphones. Qualcomm mise sur l'IA en bout de chaîne, l'inférence en périphérie et le calcul automobile, dans le but de se transformer d'un leader des puces mobiles en une plateforme de calcul plus complète. Les enjeux actuels résident dans la capacité à stabiliser la marge des smartphones, à faire croître durablement les activités automobile et IoT, et à reproduire avec succès l'inférence dans les centres de données.

Auteur et source de l'article : Semi-Industry纵横

Pour participer à la prochaine phase de construction de la plateforme de calcul, Qualcomm doit se réaffirmer.

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Le 27 avril, l'analyste de TF International, Ming-Chi Kuo, a déclaré qu'OpenAI collabore avec Qualcomm et MediaTek pour développer des processeurs de smartphones centrés sur l'intelligence artificielle, avec une potentielle mise en production en 2028. Le rapport souligne également que les entreprises concernées n'ont pas répondu immédiatement aux demandes de commentaire, et que la forme matérielle explorée par OpenAI n'est pas nécessairement un téléphone traditionnel, mais pourrait être le « troisième appareil central » mentionné par Sam Altman.

Dans deux jours, Qualcomm publiera ses résultats du deuxième trimestre de l'exercice 2026. Les résultats n'ont pas été solides : les revenus ont diminué d'année sur année, le secteur des téléphones mobiles a subi des pressions, et les prévisions pour le prochain trimestre ont été affectées par des contraintes d'approvisionnement en mémoire et une demande client plus faible. Toutefois, lors de la conférence téléphonique, le PDG Cristiano Amon a mentionné que l'entreprise prévoit de livrer initialement des puces pour centres de données à un grand fournisseur de cloud d'ici la fin de l'année.

Ces deux moments réunis constituent le contexte réel de la « crise de la quarantaine » de Qualcomm : elle reste fortement liée au cycle des smartphones, confrontée à la puce de modulation interne d’Apple et à la concurrence sur le marché Android ; mais l’intelligence artificielle en bout de réseau, les appareils personnels d’IA, le calcul automobile, l’inférence en périphérie et les puces personnalisées pour les centres de données poussent le marché à réévaluer sa capacité à intégrer la chaîne d’approvisionnement centrale de la prochaine plateforme de calcul.

Ainsi, la vraie question n'est pas de savoir si Qualcomm a une histoire liée à l'IA, mais si cette histoire peut traverser la pression due au ralentissement de ses anciens secteurs pour se transformer en revenus et bénéfices durables. Pour évaluer cela, il ne suffit pas de se fier aux rumeurs sur OpenAI ou à une seule déclaration lors d'un appel, il faut revenir à la structure même de l'activité.

01 Pression sur le cycle et perte d'Apple

Consultez d'abord les derniers résultats financiers. Au deuxième trimestre de l'exercice 2026, Qualcomm a enregistré un chiffre d'affaires de 10,599 milliards de dollars, en baisse de 3 % en glissement annuel ; le bénéfice ajusté par action s'est établi à 2,65 dollars. Parmi ceux-ci, les revenus provenant de l'activité produits de puces s'élèvent à 9,076 milliards de dollars, en baisse de 4 % ; les revenus provenant de l'activité de licence technologique s'élèvent à 1,382 milliard de dollars, en hausse de 5 %. Au sein de l'activité produits de puces, les revenus provenant des téléphones mobiles s'élèvent à 6,024 milliards de dollars, en baisse de 13 % ; les revenus provenant de l'automobile et de l'IoT ont augmenté respectivement de 38 % et de 9 %.

Ces chiffres montrent que la diversification de Qualcomm est désormais visible dans ses états financiers, mais n'a pas encore remplacé son fonds de commerce mobile. Les téléphones mobiles représentent toujours environ deux tiers des revenus du segment des puces et plus de la moitié du revenu total de l'entreprise. Bien que les secteurs automobile et IoT connaissent une croissance rapide, ils ne parviennent pas encore à compenser entièrement le déclin du marché mobile. Tant que l'activité mobile faiblit, le marché continuera principalement à évaluer Qualcomm selon le cycle des puces mobiles.

Les perspectives du prochain trimestre renforcent également ce point. Qualcomm prévoit un chiffre d'affaires de 9,2 à 10 milliards de dollars pour le troisième trimestre de l'exercice 2026, et un bénéfice par action dilué ajusté de 2,10 à 2,30 dollars. L'entreprise indique que ces prévisions prennent en compte les contraintes d'approvisionnement en mémoire et leur impact sur la tarification pour une partie de la demande des clients mobiles, et prévoit que les revenus provenant des téléphones des clients chinois atteindront leur plancher au troisième trimestre.

Ce n'est pas un problème exclusif à Qualcomm, mais un effet de transfert du cycle des infrastructures d'intelligence artificielle sur la chaîne industrielle des produits électroniques grand public. Counterpoint Research indique que les livraisons mondiales de smartphones ont diminué de 6 % au premier trimestre 2026 par rapport à la même période de l'année précédente ; Gartner prévoit également que l'envolée des coûts des mémoires réduira les livraisons d'ordinateurs personnels et de smartphones en 2026. La capacité de stockage est absorbée par les centres de données, ce qui fait augmenter les coûts des composants pour les produits électroniques grand public, et ces hausses se répercutent finalement sur le rythme d'achat des smartphones et sur la demande de remplacement dans les segments moyen et bas de gamme.

Au sein du secteur mobile, Apple reste la variable structurelle la plus cruciale. Dans son rapport 10-Q du deuxième trimestre de l'exercice fiscal 2026, Qualcomm a révélé qu'Apple utilise déjà des puces de baseband conçues en interne dans certains smartphones, et prévoit qu'Apple augmentera progressivement l'utilisation de ses propres puces de baseband au détriment des produits Qualcomm, ce qui aura un impact négatif significatif sur les revenus de l'activité de puces, les résultats opérationnels et les flux de trésorerie.

Le problème avec Apple ne se limite pas à la vente réduite de quelques puces modem. Qualcomm a également révélé qu'Apple achète des puces modem indépendantes ou légères, qui n'incluent pas la technologie de processeur d'applications intégré de Qualcomm, contribuant ainsi moins aux revenus et aux marges que les plateformes entièrement intégrées. Si les appareils Apple équipés de puces modem indépendantes de Qualcomm prennent des parts de marché auprès d'autres clients de plateformes intégrées, les revenus et les marges de Qualcomm en seront également affectés.

Cela signifie que Qualcomm ne perd pas seulement des volumes d'expédition, mais aussi une partie du marché lucratif des connexions mobiles haut de gamme. Plus important encore, la puce baseband développée en interne par Apple renforcera la tendance à l'intégration verticale chez les principaux fabricants de terminaux. Qualcomm le mentionne également dans son document 10-Q, indiquant que de grands clients tels qu'Apple, Samsung et Xiaomi développent leurs propres produits intégrés, et que certains clients chinois pourraient également opter pour des puces développées en interne en raison de préoccupations liées à la sécurité de l'approvisionnement ou à des pressions politiques.

Cependant, Qualcomm n'est pas dépourvu de capacités de défense. Le revenu de l'activité de licence technologique a augmenté de 5 % sur un an au deuxième trimestre, avec un taux de marge avant impôts de 72 %, soutenant ainsi la capacité de l'entreprise à continuer ses investissements en R&D et à rémunérer ses actionnaires pendant le cycle descendante des téléphones portables. Au deuxième trimestre, Qualcomm a restitué 3,7 milliards de dollars à ses actionnaires et a annoncé une nouvelle autorisation de rachat d'actions de 20 milliards de dollars. Toutefois, l'activité de licence ne peut qu'aider l'entreprise à traverser le cycle ; elle ne répond pas seule à la question de l'origine de la croissance future de Qualcomm après la réévaluation de l'industrie des semi-conducteurs par l'IA.

02 De l'inférence côté périphérique aux puces personnalisées pour les centres de données

L'embarras de Qualcomm dans cette vague d'intelligence artificielle réside dans le fait qu'il n'est pas au cœur du calcul d'entraînement. NVIDIA contrôle les GPU et l'écosystème logiciel associé, tandis que des entreprises comme Broadcom et Marvell profitent des puces d'accélération et des puces réseau personnalisées par les fournisseurs de cloud. AMD et Intel se disputent la part du marché des CPU serveur et des accélérateurs. Qualcomm a longtemps mis l'accent sur l'intelligence artificielle en périphérie, mais n'est pas l'un des principaux bénéficiaires de la construction de clusters d'entraînement.

Mais la deuxième phase de l'industrie de l'intelligence artificielle ne se limite pas à l'entraînement. À mesure que le déploiement des modèles s'étend, le coût de l'inférence, la latence, la confidentialité, la consommation d'énergie et l'interaction avec les terminaux deviennent plus importants. Qualcomm mise sur le déplacement des modèles du cloud vers les téléphones, les PC, les véhicules, les appareils XR, les robots, les terminaux industriels et les serveurs périphériques. Dans ces scénarios, le calcul hétérogène à faible consommation, la connexion cellulaire, le Wi-Fi, le Bluetooth, le traitement d'image et le NPU côté terminal sont plus importants que la simple poursuite de la puissance de calcul maximale.

Les rumeurs concernant un processeur d'OpenAI attirent également l'attention en raison de cette imagination. Si OpenAI développe effectivement un appareil personnel nativement axé sur l'IA, la plateforme de puces devra assumer des tâches telles que l'inférence locale, les entrées vocales et visuelles en temps réel, la perception constante à faible consommation, la connectivité, la confidentialité et la mise en production à grande échelle de la chaîne d'approvisionnement. L'expérience de Qualcomm dans les SoC pour smartphones, les puces de modem, les technologies RF, l'IA en bout de chaîne et les certifications opérateurs en fait l'un des candidats naturels.

Mais cette ligne doit être vue avec retenue. Le partenariat associé n'a pas encore été confirmé officiellement, la forme matérielle d'OpenAI reste floue, et la production potentielle en 2028 ne constitue pas un soutien aux revenus à court terme. Pour Qualcomm, les rumeurs concernant OpenAI ressemblent davantage à une « option d'entrée » qu'à une croissance certaine.

Par rapport aux rumeurs sur le matériel d'OpenAI, le secteur des centres de données mérite davantage d'attention, car la direction de l'entreprise a déjà fourni un calendrier. Selon la transcription de la conférence téléphonique sur les résultats, Qualcomm entre sur le marché des puces sur mesure, en commençant par un grand fournisseur de cloud, avec des livraisons initiales prévues à partir de décembre, et la direction indique que ce projet améliorera la rentabilité. Cela corrobore les récentes rumeurs selon lesquelles Qualcomm développe un processeur de centre de données « dédié » basé sur l'architecture Arm.

Il faut distinguer le fait que les rumeurs ne peuvent pas être considérées comme des produits publiés, mais la page centre de données du site officiel de Qualcomm a déjà révélé la direction. L'entreprise positionne ses solutions de centre de données sur l'inférence IA, l'efficacité énergétique et le coût total de possession, en listant des itinéraires produits tels que les puces d'inférence IA dans le cloud, et indique dans la section « processeurs de serveur » qu'elle développe actuellement des solutions de processeurs pour centre de données.

Le retour de Qualcomm dans les centres de données ne signifie pas un affrontement direct avec les GPU d'entraînement de NVIDIA. Un chemin plus réaliste consiste à se concentrer sur des charges de travail d'inférence, des fournisseurs de cloud spécifiques et des systèmes dédiés avec des solutions personnalisées. Les barrières à l'entrée pour les clusters d'entraînement résident dans les GPU, la mémoire à haut débit, l'interconnexion et l'écosystème logiciel ; le marché de l'inférence est plus fragmenté, les clients choisissant en fonction de la taille du modèle, de la latence, du coût par token et de la consommation énergétique. Si Qualcomm parvient à transférer ses NPU à faible consommation, ses optimisations d'accès mémoire et ses capacités d'intégration SoC vers des systèmes d'inférence à l'échelle du rack, il pourra créer une différenciation.

Les changements dans l'écosystème Arm offrent également une fenêtre d'opportunité à Qualcomm. Arm prévoit de lancer en mars 2026 un processeur universel d'intelligence artificielle destiné aux centres de données, développé en partenariat principal avec Meta, et pouvant atteindre jusqu'à 136 cœurs Arm Neoverse V3, destinés à l'infrastructure d'IA agentive. Cela indique que les grands clients du cloud adoptent de plus en plus activement les processeurs Arm et les puces personnalisées pour optimiser l'efficacité énergétique et les coûts.

C’est aussi la principale différence entre Qualcomm et son époque Centriq. À l’époque, elle cherchait à concurrencer le marché des serveurs génériques x86, confrontée à des barrières liées à l’écosystème, à la distribution et à la confiance des clients ; aujourd’hui, les fournisseurs de cloud acceptent davantage les puces personnalisées, et l’inférence artificielle crée de nouvelles exigences en matière d’efficacité énergétique. Toutefois, les cycles de validation des centres de données sont longs et les exigences en matière de pile logicielle sont élevées : Qualcomm doit encore démontrer qu’il peut proposer des solutions système viables en termes de déploiement et de production de masse.

03 Automobile et IoT : Deuxième courbe

Parmi tous les segments non mobiles, l'automobile représente la deuxième courbe la plus claire pour Qualcomm. Au deuxième trimestre de l'exercice 2026, les revenus automobiles de Qualcomm ont atteint 1,326 milliard de dollars américains, en hausse de 38 % en glissement annuel, établissant un record trimestriel. La transcription de la conférence téléphonique indique également que les revenus trimestriels du segment automobile ont dépassé pour la première fois le niveau annuel de 5 milliards de dollars, et la direction prévoit que les revenus annuels à la fin de l'exercice 2026 dépasseront 6 milliards de dollars.

Mais ce qui mérite davantage d’attention, ce ne sont pas les chiffres de ce trimestre, mais les actions industrielles des derniers mois. Pendant le CES 2026, Qualcomm a annoncé l’élargissement de sa collaboration avec Google sur les logiciels automobiles et les expériences IA ; simultanément, sa plateforme phare pour l’habitacle et l’aide à la conduite a été retenue par plusieurs constructeurs automobiles — Li Xiang, Leapmotor, Zeekr, Great Wall, NIO et Chery — pour un total de 10 projets de conception. Des plateformes comme Ride Flex, qui intègrent la charge de l’habitacle et celle de l’aide à la conduite sur une même puce SoC, sont déjà entrées dans plusieurs projets de production.

En avril, Bosch et Qualcomm ont étendu leur collaboration sur les habitacles intelligents à l'aide à la conduite. Bosch a révélé avoir livré plus de 10 millions d'unités d'ordinateurs embarqués basés sur la plateforme d'habitacle de Qualcomm. Leur nouvelle collaboration utilisera la plateforme de conduite de Qualcomm pour soutenir la production à grande échelle de systèmes d'aide à la conduite, tout en explorant l'intégration de l'habitacle et de l'aide à la conduite sur un seul SoC grâce à Ride Flex. Cela montre que l'activité automobile de Qualcomm ne se limite pas à la vente de puces pour habitacles, mais qu'elle s'inscrit dans le processus de transition des constructeurs vers une architecture de calcul centralisé.

L'Internet des objets ne se limite pas à une catégorie de revenus dans les états financiers. En janvier, Qualcomm a annoncé la finalisation de l'extension de ses activités IoT industrielles et embarquées, intégrant plusieurs actifs acquis à son portefeuille dans le but de regrouper processeurs, logiciels, outils pour développeurs et solutions sectorielles. En particulier dans les scénarios de sécurité vidéo, terminaux industriels, inférence locale et IA hors ligne, Qualcomm cherche à créer une plateforme d'IA en périphérie en combinant CPU, NPU, connectivité et outils logiciels.

Sur le plan financier, les automobiles et l’IoT ne peuvent pas encore compenser entièrement le déclin des téléphones portables ; sur le plan industriel, elles ont déjà démontré que Qualcomm ne dépend pas uniquement des smartphones. Ce que Qualcomm doit véritablement faire, c’est réutiliser les technologies fondamentales communes entre les téléphones portables, les automobiles, l’IoT, les PC et l’inférence dans les centres de données, afin que le CPU Oryon, le NPU Hexagon, les technologies de modem RF et de connexion ne soient plus dispersées sur différentes lignes de produits, mais forment une capacité de plateforme unifiée.

04 Conclusion

La situation de Qualcomm n'est pas compliquée : son marché fondamental des téléphones mobiles est affecté par le cycle économique et par les puces de modulation internes d'Apple, mais les rumeurs sur des appareils OpenAI, le calendrier des puces personnalisées pour les centres de données, la croissance record de son activité automobile, ainsi que l'extension de l'IoT vers l'IA en périphérie, font voir au marché la possibilité pour elle d'entrer dans la prochaine plateforme de calcul.

Ainsi, Qualcomm n’a ni déjà manqué l’IA ni achevé sa reprise. Au cours des deux à trois prochaines années, tout dépendra de trois éléments clés : la capacité à stabiliser les marges des téléphones, la poursuite de la croissance dans l’automobile et l’IoT, et la transformation de l’inférence dans les centres de données d’un projet client unique en un modèle reproductible. Seule la concrétisation de ces points pourra faire de Qualcomm non plus seulement un leader des puces mobiles, mais une entreprise de plateforme de calcul plus complète.