May 15 is the statutory deadline for institutional investors to file their Q1 13F forms with the U.S. SEC,as filings are gradually disclosed, the crypto holdings of major Wall Street institutions come into focus.
Among them,JPMorgan increased its Bitcoin ETF holdings by 174% against the trend, Jane Street cut its IBIT position by 71% and shifted toward Ethereum, Wells Fargo built up its Ethereum ETF position despite the decline, and BlackRock's on-chain portfolio lost over $20 billion in market value yet continues to buy Bitcoin.
Au premier trimestre de cette année, le marché des cryptomonnaies a connu un ajustement marqué. Le bitcoin a enregistré une baisse cumulative de près de 23,8 % sur le trimestre, soit sa pire performance trimestrielle depuis 2018. La capitalisation totale des cryptomonnaies a diminué de 20,4 %, soit une baisse cumulative d’environ 45 % par rapport au pic d’octobre 2025. Les ETF physiques de bitcoin ont enregistré un flux net sortant d’environ 497 millions de dollars sur le trimestre.,Selon une analyse de JPMorgan, les flux entrants totaux dans les actifs numériques au Q1 n’ont été que d’environ 11 milliards de dollars, soit un tiers environ du montant enregistré à la même période l’année dernière.,Le dynamisme du marché s’est clairement ralenti.
Dans ce contexte de marché, les opérations des institutions présentent des différences marquées.
Jane Street :IBIT 持仓下降 71%，加仓 Galaxy Digital
En tant que l'un des négociateurs propres les plus actifs de Wall Street, les opérations de Jane Street au premier trimestre ont attiré la plus grande attention du marché.
Selon son dernier document 13F, Jane Street a considérablement réduit sa position dans les ETF bitcoin.Parmi ceux-ci,la position dans le iShares Bitcoin Trust de BlackRock (IBIT) a diminué d'environ 71 % par rapport au trimestre précédent, passant à environ 5,9 millions d'actions, soit une capitalisation boursière d'environ 225 millions de dollars américains ; la position dans le Wise Origin Bitcoin Fund de Fidelity (FBTC) a été réduite d'environ 60 %, à environ 2 millions d'actions.
D'un autre côté, Jane Street a significativement augmenté sa position sur Ethereum. Les actifs du BlackRock iShares Ethereum Trust (ETHA) ont presque doublé, et le Fidelity Ethereum Fund (FETH) a également fortement augmenté ses holdings, pour un ajout combiné d'environ 82 millions de dollars d'exposition.
En ce qui concerne les actions liées à la cryptomonnaie, Galaxy Digital a vu ses positions passer d'environ 17 000 actions à environ 1,5 million d'actions, Riot Platforms a augmenté ses holdings de près de 5 millions à environ 7,4 millions d'actions, et Coinbase a également effectué une légère augmentation. Ses positions dans Strategy sont passées d'environ 968 000 actions à environ 210 000 actions, soit une réduction d'environ 78 %. Les positions dans plusieurs entreprises minières de Bitcoin ont également diminué, concernant IREN, Cipher Mining, TeraWulf et Core Scientific.
Il convient de noter que Jane Street a enregistré un chiffre d'affaires de transactions record de 16,1 milliards de dollars au Q1. Les déclarations 13F ne révèlent que les positions longues à la fin du trimestre, sans inclure les dérivés ni les positions courtes. Jeff Park, analyste chez Bitwise, souligne que, lors du trimestre précédent, Jane Street avait augmenté ses positions Strategy de plus de 470 % ; la réduction de cette position ce trimestre est plus probablement due à la clôture de transactions de basis, et non à une position baissière directionnelle sur le bitcoin.
JPMorgan :augmentation significativedes positions en Bitcoin ETFET,liquidationdu XRP ETF
En comparaison avec Jane Street, JPMorgan a continué d'augmenter ses positions pendant que le prix du bitcoin est tombé en dessous de 80 000 dollars. Les actions d'IBIT sont passées d'environ 3 millions à environ 8,3 millions, soit une augmentation d'environ 174 %, ajoutant environ 162 millions de dollars de capitalisation boursière.
De plus，celle-cipourBitwise Bitcoin ETF (BITB)uneaugmentation d'environ 900 %, Fidelity FBTC une augmentation d'environ 450 %, et le ProShares Bitcoin Strategy ETF (BITO), qui suit les contrats à terme sur bitcoin, une augmentation de plus de 3000 %.
En ce qui concerne d'autres actifs cryptographiques, JPMorgan a effectué son premier investissement dans le Bitwise Solana Staking ETF (BSOL), en achetant environ 47 500 actions, et a augmenté sa position dans le iShares Ethereum Trust (ETHA) d'BlackRock d'environ 36 %. Parallèlement, la banque a complètement liquidé son position dans le Bitwise XRP ETF.
Au niveau des actions,JPMorganchoisitd'augmenterses positions dans Strategy, MARA Holdings et Core Scientific, et de réduire ses positions dans Coinbase, Galaxy Digital et Robinhood.
Bank of America:Contrary to the trendincreasedpositionETF,nearlyliquidated Galaxy Digital
Les opérations de Wells Fargo présentent également une différenciation interne nette.
Concernant l'ether, les positions de BlackRock sur ETHA ont augmenté d'environ 673 000 à environ 1 100 000 actions, soit une hausse d'environ 63,5 % ; Bitwise a augmenté sa position sur l'ETF ether (ETHW) d'environ 37 %, portant la valeur totale des positions combinées à environ 21,5 millions de dollars américains. Ce renforcement des positions intervient dans un contexte de baisse continue de l'ether sur deux trimestres consécutifs, avec une baisse d'environ 28 % au Q4 2025 et une autre baisse d'environ 29 % au Q1 2026, ainsi qu'un flux net sortant trimestriel d'environ 769 millions de dollars américains des ETF spot ether.
Concernant le bitcoin, la répartition de Wells Fargo est plus diversifiée. IBIT a légèrement réduit sa position, mais le Bitcoin ETF de Bitwise a augmenté d'environ 24 %, et le Bitcoin Mini Trust de Grayscale a augmenté d'environ 41 %. Les ETF bitcoin restent globalement le principal exposé de l'entreprise au secteur des cryptomonnaies, avec une valeur nominale d'environ 250 millions de dollars pour la position IBIT seule.
Au niveau des actions, Wells Fargo a augmenté sa position dans Strategy de environ 323 000 actions à environ 726 000 actions, soit une augmentation d'environ 125 %, pour un nouvel exposant d'environ 41,6 millions de dollars américains. Pendant la même période, la position de Galaxy Digital est passée de environ 2,5 millions d'actions à environ 78 600 actions, soit une baisse d'environ 97 %, réduisant l'exposant d'environ 54,7 millions de dollars américains.
BlackRock : Augmentation des positions dans Strategy et Bitmine, achat continu de Bitcoin sur la chaîne
En tant que plus grande société de gestion d'actifs au monde, le fichier Q1 13F de BlackRock montre qu'elle détient une certaine quantité d'actions liées aux cryptomonnaies.
其中，Coinbase (COIN) détient environ 16,75 millions d'actions, soit une capitalisation boursière d'environ 2,92 milliards de dollars américains, avec une réduction légère de 333 000 actions par rapport au trimestre précédent ; Circle (CRCL) détient environ 5,06 millions d'actions, soit une capitalisation boursière d'environ 483 millions de dollars américains, avec une réduction de 615 000 actions.
Les réserves de Strategy (MSTR) ont augmenté à environ 17,75 million d'actions, soit une capitalisation boursière d'environ 2,22 milliards de dollars américains, avec un ajout d'environ 3,147 million d'actions ; les réserves de l'entreprise de trésorerie Ethereum Bitmine (BMNR) ont augmenté à environ 11,08 million d'actions, soit une capitalisation boursière d'environ 219 millions de dollars américains, avec un ajout d'environ 2,029 million d'actions.
La capitalisation combinée des quatre entités s'élève à environ 58 milliards de dollars, ce qui représente une part limitée par rapport à leur portefeuille total d'environ 5,72 billions de dollars ; toutefois, l'augmentation simultanée des positions de Strategy et de Bitmine témoigne d'une reconnaissance continue de BlackRock envers les récits de trésorerie du Bitcoin et de l'Ethereum.
En ce qui concerne les données sur la chaîne, les avoirs de Bitcoin de BlackRock sont passés d'environ 770 000 à environ 785 000 unités au cours du premier trimestre, avec un achat net d'environ 15 000 unités ; toutefois, en raison de la baisse des prix, la capitalisation boursière est passée d'environ 68 milliards de dollars à environ 51,8 milliards de dollars. Les avoirs d'Ethereum sont passés d'environ 3,47 million à environ 3,06 million d'unités, avec un retrait net d'environ 410 000 unités, entraînant une réduction globale de la capitalisation boursière du portefeuille crypto de près de 20,4 milliards de dollars, principalement due à la dynamique des prix.
De plus,le volume moyen quotidien d'IBIT au premier trimestre a dépassé 3,2 milliards de dollars américains, avec 48 jours de flux nets entrants sur les 62 jours de négociation du trimestre ; le 27 janvier, un flux quotidien d'environ 1,3 milliard de dollars américains a établi un record journalier. Toutefois, les variations de la détention sur chaîne reflètent essentiellement les entrées et sorties de fonds des clients via l'ETF, et non des paris directionnels de BlackRock.
ARK Invest :Investissement massif dans Circle pour parier sur le segment des stablecoins
Cathie Wood et son entreprise ARK Investen tant qu'émetteur de l'ETF spot Bitcoin ARKB, les déclarations 13F révèlent les actions liées aux cryptomonnaies détenues par ses fonds actifs.Les documents indiquent qu'ARK a augmenté ses positions au premier trimestre dans Circle (CRCL), Robinhood (HOOD), Bullish (BLSH) et Bitmine (BMNR), tout en réduisant légèrement sa position dans Coinbase (COIN).
Sur le plan de la stratégie d'achat, ARK a acheté environ 72 millions de dollars d'actions liées aux cryptomonnaies, répartis entre ses trois fonds ARKF, ARKK et ARKW, lorsque le prix du bitcoin est tombé à environ 75 000 dollars en février, poursuivant ainsi son approche habituelle d'achat lors des baisses.
其中, ARK a fortement augmenté sa position sur Circle (CRCL);sapositiona augmenté à environ 4,509,000 actions, passant de 2,18 % à 3,34 % du portefeuille. ARK a continué d'augmenter sa position sur CRCL au Q2..Q2 ARKest toujoursen train d'augmentersapositionsurCRCL.
Le dernier rapport financier du Q1 de Circle montre une croissance du chiffre d'affaires de 20 % en glissement annuel, une circulation de l'USDC portée à 77 milliards de dollars et une augmentation de 263 % du volume des transactions, confirmant davantage le pari d'ARK sur le segment des stablescoins.
D'autres institutions prennent des mesures
D'autres institutions ont également des points forts. L'entreprise de gestion d'actifs WisdomTree a lancé ce trimestre un fonds monétaire tokenisé, stimulant les entrées nettes de biens numériques à 98 millions de dollars au premier trimestre, portant la valeur totale des actifs numériques gérés à un record de 867 millions de dollars fin mars.
GrayScale a achevé le rééquilibrage de ses fonds : son fonds DeFi intègre le jeton Ethena (ENA) avec un poids de 13,59 %, tout en supprimant Aerodrome Finance ; dans le fonds de plateforme de contrats intelligents, la pondération des avoirs en Ethereum passe à 30,14 %, dépassant à nouveau celle de Solana à 29,69 %.
Le gestionnaire d'actifs chinois Dan Bin, à travers son fonds Oriental Harbor, a déclaré dans son dernier formulaire 13F avoir augmenté sa position de 31 700 actions CRCL, pour une valeur estimée à environ 3,02 millions de dollars américains.
Malgré le fait que le 13F du Q1 de Morgan Stanley n'ait pas encore été divulgué, son ETF sur le bitcoin (MSBT) lancé le 8 avril a enregistré un flux net cumulé de 193,6 millions de dollars, avec un actif net de 239,6 millions de dollars ; son premier mois a vu 17 jours de flux nets positifs, 5 jours stables, sans aucun jour de sortie nette.
Trois signaux de configuration cryptographique institutionnelle
En analysant ces opérations, on peut observertroistendances à surveiller.
Premièrement, l'intérêt des institutions pour l'configuration d'Ethereum augmente. Jane Street, Wells Fargo et JPMorgan ont tous augmenté leur exposition aux ETF Ethereum au Q1, précisément au moment où le marché connaissait globalement des sorties. Cela reflète le fait que certaines institutions commencent à le considérer comme une infrastructure pour un positionnement à long terme.
Deuxièmement, les divergences concernant le Bitcoin proviennent davantage de différences de stratégie que de désaccords sur l'analyse. L'accumulation systématique de JPMorgan à des niveaux bas correspond à une approche typique d'allocation à long terme ; la réduction significative de Jane Street, associée à ses revenus trimestriels record, s'apparente davantage à un ajustement de stratégie de trading.
Troisièmement, les actions liées à la cryptomonnaie deviennent une option d'allocation incontournable pour les institutions. À mesure que des entreprises telles que Circle, Coinbase et Strategy sont entrées en bourse ou ont continué à s'étendre, ces actions sont passées de titres marginaux à des positions centrales pour certaines institutions. ARK a placé Circle en sixième position dans son portefeuille ARKK, et Dongfang Gangwan a rapidement constitué une position après l'introduction en bourse de Circle ; le cours de Circle a augmenté de plus de 50 % depuis le début de l'année, et la logique sous-jacente de son infrastructure de stablecoin gagne de plus en plus de reconnaissance auprès des institutions.
Le choix des actifs spécifiques présente également une forte divergence. Galaxy Digital est l'actif le plus divergent chez les institutions ce trimestre : Wells Fargo a pratiquement liquidé sa position, réduisant son exposition d'environ 97 % ; JPMorgan a également réduit sa position ; mais Jane Street a augmenté sa position de près de 17 000 actions à environ 1,5 million d'actions, établissant presque une nouvelle position depuis zéro. Parallèlement, plusieurs institutions ont choisi de renforcer leur exposition à Strategy, en la considérant comme un substitut actionnaire du Bitcoin.
Today Q2 is also halfway through, institutions that continued to accumulate at the bottom in Q1 are beginning to be validated.
En avril, le bitcoin a augmenté d’environ 11,87 %, et l’ethereum d’environ 7,3 %. Les ETF spot sur bitcoin ont enregistré un flux net d’environ 2,44 milliards de dollars en avril, un sommet atteint depuis près de six mois, avec une valeur totale sous gestion dépassant pour la première fois les 100 milliards de dollars. Parmi ceux-ci, IBIT de BlackRock a enregistré un flux net mensuel d’environ 2,013 milliards de dollars, tandis que MSBT de Morgan Stanley a enregistré un flux net de son premier mois d’environ 194 millions de dollars. Actuellement, le bitcoin est de retour au-dessus de 80 000 dollars, et la propension au risque du marché s’est améliorée.
À la date de publication,les fichiers 13F des grandes institutions et fonds spéculatifs tels que Goldman Sachs, Morgan Stanley et Millennium n'ont pas encore été publiés ; ils devraient être dévoilés en masse au cours des deux prochains jours, ce qui permettra d'obtenir une image plus complète de la répartition des positions institutionnelles.