Résumé du marché Q1 : le S&P chute de plus de 7 %, le bitcoin recule de 30 % amid tensions géopolitiques

Auteur : Shenchao TechFlow

Mardi, le calendrier a tourné vers le 31 mars, et aussi vers la dernière page du premier trimestre 2026.

À la clôture du lundi (30 mars), le S&P 500 s'établit à 6 343, en baisse de plus de 7 % sur le trimestre et éloigné de plus de 9 % de son sommet historique fin janvier, se trouvant à un pas du seuil de correction. L'indice Nasdaq est déjà en zone de correction, et le Dow Jones a officiellement entré en correction vendredi dernier — une situation sans précédent depuis le cycle de hausses agressives des taux de la Fed en 2022. Le Russell 2000, indice des petites capitalisations, est encore plus touché, clôturant à 2 414 avec une correction dépassant 12 %. Le S&P 500 enregistre cinq semaines consécutives de baisse, la plus longue série de baisses hebdomadaires depuis 2022.

L'effet de « window dressing » à la fin du trimestre aurait dû apporter un certain soutien, les gérants de fonds ayant tendance à réajuster leurs portefeuilles à la fin du trimestre en vendant les actifs sous-performants pour acheter les performants, afin de créer une composition de portefeuille apparemment plus attrayante. Mais au premier trimestre de cette année, le terme « performants » lui-même était controversé : les actions énergétiques et de défense ont progressé, au détriment d'une chute spectaculaire des actions technologiques et de consommation. Les actions pétrolières, qui ont surperformé le marché, sont souvent celles que les gérants de fonds ont intégrées dans leurs « meilleurs portefeuilles », et non Nvidia et Microsoft.

Cette structure interne déformée a été clairement décrite sur les marchés du lundi. L'indice Dow Jones n'a augmenté que de 49,5 points (+0,11 %), soutenu par Wells Fargo, JPMorgan Chase et les entreprises énergétiques ; le S&P 500 a reculé de 0,39 %, tandis que le Nasdaq a chuté de 0,73 %, les actions technologiques reprenant leur rôle de frein. Micron a plongé de 9,7 % en une seule journée, illustrant la lente érosion des actions de semi-conducteurs causée par cette guerre : les algorithmes de compression de puissance de calcul de Google et l'incertitude sur les chaînes d'approvisionnement en semi-conducteurs sous le blocus de l'Ormuz ont transformé les actions les plus favorisées du matériel IA en oiseaux effrayés. La moyenne mobile sur 50 jours du secteur technologique a franchi en dessous de la moyenne mobile sur 200 jours, formant un « croisement mortel », avec cinq baisses mensuelles consécutives — une durée inédite depuis la rupture de la bulle internet en septembre 2002.

Lundi, une autre déclaration mérite d’être archivée : lors d’un discours à l’Université Harvard, le président de la Réserve fédérale, Powell, a clairement déclaré que la politique de la Fed était « au bon endroit » et qu’elle tendait à « ignorer » ce choc d’offre. Il a ajouté : « Lorsque les effets du resserrement monétaire se feront pleinement sentir dans l’économie, ce choc pétrolier sera probablement déjà derrière nous, et il serait inapproprié de freiner l’économie à ce moment-là. » Il s’agit d’une déclaration d’une classique orientation dove — mais la réaction du marché a été une nouvelle baisse, car en parallèle, les prix du pétrole continuaient de grimper, avec le WTI à 102,88 $ et le Brent au-dessus de 108 $.

La « résistance » de Powell et l'« absence de résistance » du prix du pétrole constituent la contradiction la plus insoluble de ce marché de fin de trimestre.

Aujourd’hui, les données clés et les résultats financiers se concrétisent simultanément : l’indice de confiance des consommateurs (mars) et les postes vacants JOLTS (février) seront publiés en cours de séance, tandis que Nike publiera ses résultats après la clôture — il s’agit du seul résultat financier majeur parmi les composantes du Dow Jones cette saison, et la première évaluation trimestrielle des géants de la consommation depuis le début de ce conflit. L’estimation moyenne de Wall Street : un BPA d’environ 0,29 $, en baisse d’environ 46 % par rapport à la même période l’année dernière, et un chiffre d’affaires d’environ 11,2 milliards de dollars, stable par rapport à l’année précédente. Dans un contexte de base faible, les impacts sur les chaînes d’approvisionnement au Vietnam et en Inde dus au blocus de l’embouchure d’Ormuz seront des variables clés dans les propos de la direction.

Le jugement de Morgan Stanley mérite d'être souligné à part : peu avant la fin du trimestre, la banque a réduit son évaluation des actions mondiales à "neutre" tout en augmentant celle des obligations américaines et de la liquidité à "surpondérer". La raison avancée est « l'incertitude quant à l'ampleur et à la durée des perturbations de l'offre pétrolière, qui rendent les perspectives des actifs risqués de plus en plus asymétriques » — ce qui constitue, dans le langage le plus mesuré, la prévision la plus pessimiste formulée par l'une des principales institutions de Wall Street.

Prix du pétrole : 103 dollars, la prime de guerre ne faiblit pas

Le pétrole WTI a clôturé lundi à 102,88 $ le baril, tandis que le pétrole Brent s'est situé dans la fourchette de 108 à 109 $, atteignant tous deux des niveaux élevés récents depuis le déclenchement de la guerre en Iran. Le catalyseur provient d'une nouvelle escalade du week-end : les Houthis du Yémen ont lancé des missiles contre des cibles israéliennes et américaines, et l'Iran a attaqué pendant la nuit un pétrolier traversant les eaux du Koweït — cette dernière action ayant directement déclenché une nouvelle poussée des prix des contrats à terme en fin de séance lundi.

D'après les données, la facture totale de cette guerre sur les prix du pétrole : le WTI était d'environ 57 dollars au début de l'année et a augmenté d'environ 80 % depuis. C'est la plus grande histoire du marché cette saison.

Une perspective macroéconomique à retenir : certains économistes soulignent que l'intensité du resserrement de l'offre mondiale actuelle est comparable à l'embargo de l'OPEP pendant la guerre d'Octobre 1973. L'AIE a qualifié cette crise de « défi de sécurité énergétique mondiale le plus grave de l'histoire ».

Or : Chercher les conditions d'un nouveau décollage dans l'interstice de la chaîne d'inflation liée au pétrole

L'or a augmenté d'environ 1,4 % lundi, se situant entre 4 542 et 4 544 dollars, dépassant le plus bas niveau de 4 100 dollars.

La situation structurelle de l'or reste complexe : d'une part, il subit une pression en raison de la force du dollar lorsqu'on anticipe une inflation plus élevée ; d'autre part, la guerre elle-même et la demande de base provenant des banques centrales qui augmentent leurs réserves n'ont jamais disparu. Le recul global de l'or en mars s'est élevé à environ 17 %, soit la plus forte baisse mensuelle depuis 1983 — mais il s'agissait d'un retrait après avoir atteint un record historique de 5 600 dollars. À la fin du trimestre, l'or a tout de même enregistré un rendement positif pour l'ensemble du trimestre et reste l'un des principaux actifs les mieux performants de l'année à ce jour, à l'exception des actions énergétiques.

Le bitcoin s'est négocié à environ 66 727 $ lundi, ayant brièvement rebondi à près de 67 747 $ au cours de la journée, mais a affiché un bilan trimestriel faible, avec une baisse de plus de 30 % depuis son sommet annuel d'environ 97 000 $ au début de l'année, devenant officiellement la catégorie d'actifs principaux la moins performante cette année.

Un signal inattendu est arrivé à la fin du trimestre : la stratégie a suspendu pour la première fois cette semaine l'achat de Bitcoin, mettant fin à une série de 13 semaines consécutives d'achats au plus fort de la guerre. Ce n'est pas nécessairement un signal baissier, mais pourrait être une opération de gestion interne ; toutefois, dans le contexte où Bernstein vient tout juste d'annoncer « le fond est atteint », cette pause à ce moment précis attire particulièrement l'attention.

Le contexte du bitcoin tout au long du Q1 présente une complexité logique interne : il a chuté initialement avec tous les actifs à risque au début de la guerre, puis a rebondi à certaines étapes, démontrant une certaine « résilience aux crises géopolitiques », mais dans un environnement macroéconomique où les attentes en matière de taux d'intérêt se déplacent vers un resserrement, il n'a finalement pas pu échapper à la gravité de la logique de liquidité. La capitalisation boursière totale des cryptomonnaies mondiales a diminué d'environ 25 % au Q1, pour s'établir à environ 2,5 billions de dollars, tandis que l'indice de peur et de cupidité reste autour de 25 (peur extrême).

Pendant tout le premier trimestre, la principale pression sur le marché des cryptomonnaies n'a pas été une seule chute brutale, mais une attente persistante de resserrement de la liquidité — lorsque la prochaine étape de la Réserve fédérale est passée de « baisse des taux » à « possible hausse des taux », tous les actifs à haut risque ont été réévalués.

March 31, 2026: Q1 closure:

Marchés américains : le S&P 500 a reculé de plus de 7 % sur le trimestre, le Dow Jones et le Nasdaq sont entrés en zone de correction, et le secteur technologique a enregistré cinq baisses mensuelles consécutives, soit la plus longue série depuis 2002, tandis que le VIX reste au-dessus de 30. Ce recul trimestriel s'est presque entièrement produit au cours des 32 jours de négociation suivant la frappe conjointe États-Unis-Israël contre l'Iran le 28 février.

Prix du pétrole/or : Le pétrole brut WTI a augmenté de près de 57 dollars à 102 dollars sur le trimestre, soit une hausse d'environ 80 %, représentant le canal de transmission le plus direct de l'impact de la guerre sur l'économie mondiale ; l'or, après avoir atteint un record historique de 5 600 dollars, est retombé à environ 4 500 dollars, enregistrant tout de même un gain trimestriel, mais enregistrant une baisse mensuelle de 17 % en mars, la plus forte depuis 1983.

Cryptomonnaie : Le bitcoin a chuté de plus de 30 % sur l'ensemble du trimestre, devenant le principal actif avec la pire performance au Q1, mais il s'est redressé par rapport à son plus bas d'environ 62 800 dollars, et se stabilise désormais dans la fourchette de 66 000 à 68 000 dollars.

Le marché ne se concentre désormais que sur une seule question : Trump appuiera-t-il vraiment sur le bouton le 6 avril ?

Le 6 avril est la date limite la plus récente fixée par Trump, à laquelle il devra choisir entre frapper les infrastructures énergétiques iraniennes ou reporter à nouveau la décision, si l'Ormuz n'est toujours pas réouvert. Les deux issues ont un coût pour les marchés : la première implique un prix du pétrole dépassant 130 $ et un risque de récession réelle ; la seconde signifie une nouvelle érosion de la crédibilité négociatrice de Trump, poussant les marchés à commencer à intégrer sérieusement le scénario d'un « blocage prolongé ».

Personne ne sait quel chemin sera choisi. On sait seulement que le premier trimestre est terminé, et le coût de ces 32 jours est inscrit sur les bougies K de chaque classe d'actifs.