Le nouvel ETF de ProShares, conçu pour le monde en forte croissance des stablecoins d'une valeur de 300 milliards de dollars, a connu un lancement massif, alimentant des spéculations selon lesquelles un émetteur majeur de stablecoin pourrait être impliqué.
Le fonds, appelé ProShares GENIUS Money Market ETF (IQMM), est conçu pour détenir des obligations du Trésor américain à court terme et respecter les exigences de réserves établies par la loi GENIUS, une loi fédérale régissant les émetteurs de stablecoins aux États-Unis. C’est le premier ETF structuré spécifiquement pour s’adapter à ces règles, et cette position pourrait avoir attiré l’attention de certains des plus grands acteurs du crypto.
L'ETF a enregistré un volume de trading impressionnant de 17 milliards de dollars lors de sa première journée, ce qui suggère que certains grands acteurs ont alloué des fonds à ce produit. À titre de comparaison, l'ETF spot bitcoin de BlackRock — l'une des lancements les plus attendus depuis de nombreuses années — a affiché un volume de 1 milliard de dollars le premier jour.
Le volume massif a laissé les analystes spéculer sur la source des entrées.
Nate Geraci, président de The ETF Store, a déclaré dans un X post que les importants flux pourraient signaler un accord avec un émetteur majeur de stablecoin basé aux États-Unis. « En examinant les actifs, je pense que cela ne laisse que Circle », a-t-il dit, en référence à l'entreprise derrière le jeton USDC d'une valeur de 74 milliards de dollars.
Cependant, le fonds principal de réserves de Circle pour USDC, géré par BlackRock, n'a pas encore montré de changements majeurs. Il détenait près de 64 milliards de dollars d'actifs vendredi, contre 59 milliards de dollars à la fin de janvier, data montre.
Il est plus probable que le volume initial provienne des propres fonds de ProShares, qui ont déplacé des actifs à des fins de gestion de trésorerie.
Ben Johnson, responsable des solutions clients pour la gestion d'actifs chez Morningstar, a noté qu'un des ETF levier de ProShares, QTTT, a transféré 6 milliards de dollars vers IQMM le jour de son lancement. Ce type d'allocation interne expliquerait une grande partie de l'activité du premier jour.
Néanmoins, la demande des émetteurs de stablecoins reste une possibilité réelle. Avec plus de 300 milliards de dollars américains en stablecoins en circulation, une part significative de ces réserves pourrait éventuellement être allouée à des ETF comme IQMM.
Markus Thielen, fondateur de 10x Research, a écrit dans un rapport du vendredi que IQMM est « actuellement l'unique outil spécifiquement conçu » qui respecte les règles de la loi GENIUS tout en offrant une liquidité à haute vitesse.
Cela pourrait en faire un choix privilégié pour les émetteurs basés aux États-Unis comme Circle, Paxos et BitGo — et même pour les banques cherchant à émettre leurs propres dépôts tokenisés selon la nouvelle loi. Tether, qui gère la plus grande stablecoin au monde avec le jeton USDT de 184 milliards de dollars, a également lancé une stablecoin avec la banque fédérale Anchorage Digital sur le marché américain.
Comme les stablecoins deviennent de plus en plus réglementés avec le lancement de nouveaux tokens, des dizaines de milliards de dollars supplémentaires en actifs pourraient éventuellement affluer vers des fonds comme IQMM, a déclaré Thielen.