L'empire de la robotique du professeur Li Zexiang : plus de 280 startups, une valorisation de 500 milliards de RMB

Préface de la série : Le monde entrepreneurial chinois de l’intelligence incarnée est un univers écrit par des professeurs, des académiciens et leurs étudiants. Cette série, composée de six articles, décompose progressivement les liens de sang, géographiques et financiers de ce cercle. Dans le deuxième article, nous nous penchons sur un univers où « le maître forme ses disciples » depuis trente ans — Li Zexiang et son armée de robots née à Songshan Lake.

En décembre 2025, deux entreprises issues du même professeur ont successivement fait leur IPO à la Bourse de Hong Kong.

L’un est Xidi Intelligent Driving, la première entreprise de conduite intelligente pour véhicules commerciaux cotée à Hong Kong ; l’autre est Woan Robotics, « la première entreprise mondiale à avoir coté en bourse un robot domestique physique basé sur l’IA », avec une capitalisation boursière de près de 18 milliards de dollars hongkongais le premier jour.

Ce professeur s'appelle Li Zexiang.

Vers l’arrière : en août 2023, Googol Technology a été cotée sur le marché des entreprises innovantes ; vers l’avant : en juin 2026, Benmo Power a passé l’audition de la Bourse de Hong Kong ; en outre, Hairo Innovation a déposé sa demande, et Yunjing Intelligence se prépare pour son pré-IPO.

Ces entreprises sont étroitement liées à Li Zexiang.

Un professeur d'université a « produit » au cours de trente ans une chaîne complète d'IPO, ayant incubé plus de 280 entreprises au sein du système, avec une valorisation totale dépassant 500 milliards de yuans. Comment ce système s'est-il développé ?

La réponse commence dans un laboratoire de Tsing Yi, Hong Kong, en 1992. Pour comprendre ces trente années, il faut d'abord préciser un contexte majeur : Li Zexiang n'a jamais démissionné ni pris sa retraite depuis son embauche à l'Université scientifique et technologique de Hong Kong en 1992.

Ses trente ans sont divisés en deux périodes : celle de l'Université scientifique et technologique de Hong Kong (1992–2014) et celle de Songshan Lake (2014 à aujourd'hui). Deux approches, une même continuité.

En 1978, Li Zexiang, un adolescent de 17 ans originaire de Lanshan, Yongzhou, Hunan, a été admis à l'Institut des mines et de la métallurgie du Sud-Central avec la meilleure note de tout le district. L'année suivante, après la normalisation des relations sino-américaines, une entreprise américaine d'aluminium a laissé des bourses lors de sa visite en Chine ; Li Zexiang est parti aux États-Unis en tant que l'un des premiers étudiants chinois envoyés à l'étranger pour un diplôme de licence. Il a suivi ses études universitaires à l'Université Carnegie-Mellon, puis a obtenu sa maîtrise et son doctorat à l'Université de Californie à Berkeley, effectué un post-doctorat au Massachusetts Institute of Technology, et obtenu un poste universitaire à l'Université de New York.

Si l'histoire s'arrêtait ici, le monde aurait un professeur chinois d'outre-mer standard.

Mais en 1992, à l'âge de 31 ans, Li Zexiang a pris une décision que ses collègues n'ont pas comprise : abandonner son poste à l'Université de New York pour retourner à Hong Kong — rejoindre la Hong Kong University of Science and Technology, nouvellement créée, pour enseigner au département d'ingénierie électronique et informatique.

Ce qu'il a ramené, c'était une méthode d'enseignement considérée comme異类 à l'époque.

Le département d'ingénierie électrique de l'Université scientifique et technologique de Hong Kong lui a attribué un laboratoire, numéro 3126 — il a attribué à ce numéro une signification formelle : « 3 professeurs, 12 étudiants, 6 jours pour réaliser un prototype ». Le Centre de recherche en technologie d'automatisation (ATC) est devenu depuis le lieu le plus pratique de l'Université scientifique et technologique de Hong Kong.

La règle de 3126 est que les enseignants ne font pas les projets à la place des étudiants, mais se contentent de trouver de vrais problèmes, des ressources et des financements. Les étudiants doivent transformer leurs idées en prototypes fonctionnels en quelques jours. Cette approche « étudiants en tête, enseignants en soutien » a ensuite été adoptée par Li Zexiang dans presque toutes les entreprises dans lesquelles il a participé.

Pendant cette période, les entreprises incubées par Li Zexiang avaient un sang très pur — soit des collègues, soit des étudiants qu’il avait personnellement encadrés.

La première entreprise a été créée par des collègues.

En 1999, il a convaincu sept ou huit collègues de la Université scientifique et technologique de Hong Kong de déménager à Shenzhen pour fonder Googol Technology, spécialisée dans les contrôleurs de mouvement — le « système nerveux » de base des robots industriels et des machines-outils à commande numérique.

C'est la première entreprise chinoise à posséder un contrôleur de mouvement entièrement indépendant en matière de propriété intellectuelle, et elle a occupé la première place sur le marché chinois des contrôleurs de mouvement pendant plusieurs années consécutives.

À ce moment-là, son statut reste celui de professeur à l’Université scientifique et technologique de Hong Kong — l’université autorise les professeurs à consacrer un jour par semaine à des activités industrielles externes, ce qui, ajouté au week-end, lui permet de consacrer trois jours par semaine ; il a plus tard raconté que, pendant ces années, il devait rédiger des « auto-critiques » en revenant à l’université après avoir travaillé à Shenzhen le week-end.

En août 2023, Googol a été cotée sur le marché de la croissance, connu sous le nom de « première entreprise de contrôle de mouvement » ; jusqu'à aujourd'hui, Li Zexiang reste le président du conseil de Googol.

Gao Gu a prouvé que « l'entrepreneuriat des professeurs » était possible, mais c'est un étudiant nommé Wang Tao qui a fait comprendre à Li Zexiang « comment l'éducation devait être menée ».

Autour de l'année 2003, Wang Tao étudiait à la faculté d'électronique de la Université scientifique et technologique de Hong Kong.

Son projet de fin d'études était un système de commande à distance pour un hélicoptère télécommandé — lors de la soutenance, l'hélicoptère est tombé du ciel, le démonstration a échoué et il n'a obtenu qu'une note de C. Mais Li Zexiang s'est souvenu de cet étudiant après avoir assisté au concours de robots Robocon : vers 2005, l'équipe de l'Université des sciences et technologies de Hong Kong, dirigée par Wang Tao, a remporté le titre de champion de Hong Kong et la troisième place internationale au Robocon.

Li Zexiang a exceptionnellement accepté Wang Tao comme étudiant diplômé.

En 2006, Wang Tao, accompagné de quelques personnes, a fondé DJI dans un entrepôt de moins de 20 m² à Chegongmiao, Shenzhen ; au-dessus de l’entrepôt se trouvait le Sunshine Golf Building, et en dessous, un restaurant et une usine de mécanique. Li Zexiang a plus tard rappelé : « Au début, lorsque Wang Tao venait à Shenzhen pour les prototypes, l’usine de mécanique était juste à côté du restaurant ; le prototype était prêt dès après le repas ; à Hong Kong, cela ne pouvait pas être fait en une semaine, aux États-Unis, pas en un mois. »

DJI a failli mourir au début : après le lancement de son premier produit mature, l'XP3.1, en 2008, les trois autres fondateurs, à l'exception de Wang Tao, ont quitté l'entreprise, qui se retrouvait sans fonds.

Li Zexiang a investi et a recruté les premiers étudiants diplômés du programme de réforme pédagogique de l'Institut des études supérieures de Harbin Institute of Technology à Shenzhen (créé en 2004 en collaboration avec cet institut, ayant formé plus de 300 personnes en six ans) pour renforcer l'équipe — ces personnes ont ensuite constitué le milieu de direction de DJI. En 2012-2013, le drone intégré « Phantom » a déclenché une explosion mondiale ; en 2013, Li Zexiang s'est rendu à Silicon Valley pour inviter Moritz de Sequoia à Shenzhen, et Sequoia a investi plusieurs dizaines de millions de dollars.

Depuis lors, DJI n'a presque plus besoin de financement externe — elle est elle-même une imprimante d'argent.

En 2019, à la cérémonie de remise des prix ICRA à Montréal, Li Zexiang et Wang Tao ont reçu conjointement le prix IEEE de robotique et d'automatisation.

Après avoir dominé le marché mondial des drones grand public, Li Zexiang s'est retiré en arrière-plan. Il s'est lui-même expliqué : « L'essentiel est d'aider à former des talents et à les recruter. La gestion quotidienne de l'entreprise a toujours été assurée par eux-mêmes. »

Ne pas toujours réussir à entreprendre en tant qu'étudiant.

Au début, il a associé 8 étudiants pour créer une machine à souder des fils LED ; la demande était si forte que « des fermiers arrivaient avec des sacs pleins d’argent pour récupérer les équipements ». Mais les huit fondateurs se sont disputés pendant un mois, ce qui a conduit à la faillite de l’entreprise ; quant à BiRui, qu’il avait cofondée avec des étudiants du programme de réforme pédagogique de l’Institut de recherche avancée de l’Université des sciences et technologies de Harbin, elle n’a pas non plus survécu.

Deux échecs lui ont fait comprendre que l'éducation à l'entrepreneuriat doit commencer à l'université et qu'il faut enseigner la collaboration d'équipe — « C'est comme marcher la nuit : seul, on a peur ; plusieurs ensemble, avec une lampe torche et un bâton pour chasser les chiens, ça va mieux. »

À la fin de l'époque de la HKUST, deux entreprises ont joué un rôle de transition.

En 2011, son étudiant en doctorat, Shi Jinbo, a fondé Linqun Automation à Songshan Lake, pour développer des robots industriels haut de gamme nationaux — le nom de l'entreprise provient du concept mathématique de « groupe de Lie » (Lie Group, nommé d'après le mathématicien norvégien Sophus Lie, un groupe de symétrie continue), qui constitue la base mathématique pour décrire la configuration du mouvement des robots.

En 2012, il a accompagné Tao Shizheng, capitaine de l'équipe de robotique de la HKUST, qui a commencé à développer des moteurs de bateau électriques sur le campus de la HKUST et a fondé Yidong Technology.

Les fondateurs de ces deux entreprises sont de la « lignée 1.0 » typique — issus du milieu des compétitions et formés au sein de leur propre école — mais ils ont fondé leurs entreprises directement à Songshan Lake, devenant ainsi un pont entre les deux périodes.

Appeler les vingt-deux ans de 1992 à 2014 la « période de HKUST », dont le modèle peut être résumé par la version 1.0 : piloté par les relations enseignant-étudiant et l'incubation d'un seul laboratoire.

Ces entreprises sont nées des sujets de projet de fin d'études de la classe 3126 : Googol est une équipe d'enseignants,而大疆、李群、逸动 sont des équipes d'étudiants. Plus de 100 étudiants ont obtenu leur diplôme avant et après la classe 3126, et plus d'un tiers ont choisi la voie de l'entrepreneuriat.

Mais ce modèle a une limite naturelle : un laboratoire ne peut accueillir qu'une dizaine d'étudiants à la fois ; le rayon dans lequel il cherche des étudiants ne va pas plus loin que les arènes de Robocon.

En 2014, Li Zexiang a proposé au gouvernement municipal de Dongguan l'idée de créer une zone industrielle de robots à Songshan Lake. Le gouvernement fournirait les terrains et les fonds, tandis que l'exploitation serait gérée selon un modèle entrepreneurial ; Li Zexiang s'est associé à deux anciens collègues — Gao Bingqiang, ancien doyen de l'école d'ingénierie de l'Université scientifique et technologique de Hong Kong (expert renommé en circuits intégrés, plus tard administrateur indépendant de Lanxi Technology), et Gan Jie, professeur de finance à la China Europe International Business School — en vendant une partie de leurs actions dans DJI comme capital initial, permettant ainsi la mise en place de XbotPark, la zone industrielle internationale de robots de Songshan Lake.

Le parc de la base fait face au site de Songshan湖 de Huawei. Couvrant plus de 60 000 mètres carrés et avec une surface de construction de 110 000 mètres carrés, il comprend des salles de classe, des laboratoires, une usine partagée, des dortoirs, une cantine, une bibliothèque, un stade, et même un centre pour enfants — plus qu’un parc industriel, il ressemble à une université en miniature.

Lors de la période de la Université scientifique et technologique du Hong Kong, l'incubation reposait sur le lien enseignant-étudiant — il n'investissait que dans les personnes qu'il avait personnellement encadrées ; pendant la période de Songshan Lake, l'incubation reposait sur la plateforme — la base ouvrait ses portes à tous les jeunes dont les yeux brillaient.

C'est précisément la principale différence entre les deux périodes : la 1.0 est pilotée par la relation enseignant-élève, tandis que la 2.0 est pilotée par la plateforme et les fonds. D'abord la base, ensuite la relation enseignant-élève ; toute personne entrant dans la base, quel que soit son origine, est appelée « Maître Li ».

Zhongzhongwang a résumé le cycle complet du système de Li Zexiang : découvrir les talents via des concours — former les talents au laboratoire — incuber les projets sur le site — le fonds fournit le premier financement — la chaîne d'approvisionnement du triangle de la rivière des Perles réalise la production de masse — les fonds de capital-risque reprennent le financement — sortie sur les marchés financiers.

La chaîne de production est en place, d’où viennent les « matières premières » ? Les cas d’adhésion de l’époque de Songshan Lake sont de plus en plus éloquents.

Le premier à s'installer sur le site est Yidong Technology — incubée par la Science and Technology University of Hong Kong et ayant grandi sur le site, le comité de gestion a spécialement construit un quai au bord du lac pour tester ses bateaux. Il s'agit du déménagement physique de la version 1.0 à la version 2.0.

Le premier à être recruté de l'extérieur était Zhang Junbin de Yunjing — ce parcours était le plus extrême et le plus révélateur de l'ouverture de la version 2.0. En 2015, un jeune homme de 25 ans originaire de Chaoshan a envoyé son CV sur le blog de Li Zexiang.

Il a obtenu sa licence à l'École de mécanique de l'Université des sciences et technologies de Chine centrale, puis sa maîtrise à l'École de Michigan de l'Université Jiaotong de Shanghai. Il a joué avec des robots depuis son enfance et a remporté l'or au Concours international de robotique pour jeunes en 2006 — notez bien qu'il n'est en aucun cas un « disciple de Li ». Li Zexiang l'a invité à dîner ; après leur conversation, il lui a dit : « Viens à Songshan Lake, la base n'est pas encore construite, mais tu peux venir dès maintenant. » Plus tard, Zhang Junbin a essayé sur la base des robots pour ramasser des balles de golf et un dispositif de navigation pour malvoyants, tous deux ayant échoué, jusqu'à ce que son père se plaigne lors d'un repas familial : « Faire le ménage me fatigue les reins à force de me pencher. » Il a alors commencé à concevoir un robot aspirateur.

En octobre 2016, Yunjing a été enregistrée au siège principal de Songshanhu, numéro un. Zhang Junbin a ensuite déclaré : « Lorsque je portais un sac à dos, M. Li était prêt à me soutenir, en investissant en plusieurs tours. »

Chen Yuqi de Hai Rou Innovation appartient à la deuxième catégorie : les rapatriés. Né en 1989 à Wuhu, Anhui, il a obtenu une licence en électronique avec mention très bien à la Hong Kong Polytechnic University, puis un master en robotique à l'École polytechnique fédérale de Zurich (ETH), dont le projet de fin d'études portait sur un robot de palettes.

En décembre 2016, il a fondé Hailong Innovation à Shenzhen avec deux anciens camarades de classe. Il a étudié à la Polytechnique de Hong Kong et à l'ETH, et n'est pas un élève de Li Zexiang — mais dans plusieurs sources publiques, Li Zexiang est désigné comme « mentor et conseiller principal » de l'équipe de Hailong. C'est exactement ce qui caractérise la version 2.0 : la relation enseignant-étudiant au sein de la base n'est établie qu'au jour où l'on y entre.

Woan est le troisième chemin : demander activement à être intégré. Les fondateurs de Woan, Li Zhichen et Pan Yang, sont des anciens de l'Université des sciences et technologies de Harbin. En 2015, ils ont lancé une entreprise à Shenzhen et ont créé le « robot doigt » SwitchBot Bot, un petit dispositif de 35 grammes, vendu en moyenne à 126 yuans. Pour maîtriser l'erreur d'appui à 0,1 millimètre, l'équipe a travaillé sans relâche pendant trois mois.

En 2018, l'entreprise a rencontré un obstacle ; le financement participatif réussi n'a pas été converti en revenus stables, et les levées de fonds ont échoué à plusieurs reprises. Li Zhichen a pris une décision cruciale : apporter activement le projet au sein du système d'incubation de Songshan Lake XbotPark.

En décembre 2018, des fonds tels que XBOTPARK ont réalisé un investissement en pré-série A. Li Zexiang a ensuite expliqué pourquoi il a accepté : la résilience technologique de l'équipe, associée à une approche pragmatique — « éviter activement la bulle conceptuelle des robots humanoïdes et se concentrer sur des produits distribués et contextualisés. »

Li Zexiang a calculé pour la phase 1.0 de la base (2014–2020) : 60 équipes entrepreneuriales, 80 % ont survécu, avec un taux de licornes et de quasi-licornes de 15 %. Ce taux de survie est presque une autre espèce dans le domaine de l'incubation.

La base est la chaîne de production visible, l'argent est celle qui est invisible.

D'abord, traçons la provenance de cette chaîne de financement : après l'installation du site de Songshan Lake en 2014, une fonds d'incubation a été mis en place l'année suivante (2015) — initialement appelé « Hong Kong Shing Mun Venture Fund », puis restructuré en fonds XBOTPARK, dédié exclusivement aux investissements en phase graine et angel sur le site.

En juillet 2016, Li Zexiang a collaboré avec Shen Nanpeng de Sequoia et Ma Huateng de Tencent pour lancer le fonds Hong Kong X Technology (Hong Kong X, premier fonds de 300 millions de dollars de Hong Kong, ayant investi dans plus de 50 entreprises en cinq ans). En août 2022, l'entreprise de partenariat d'investissement en capital-risque Qingshuiwan Phase II à Dongguan a été créée (enregistrée en 2023), avec un capital souscrit de 727,5 millions de yuans. La taille totale des fonds du système dépasse 2 milliards de yuans.

Fonds principal 1 : L'entité opérationnelle du fonds XBOTPARK est l'Institut de robotique internationale de Songshan湖 de Dongguan. Fonds principal 2 : Qingshuiwan Capital — le nom provient de Qingshuiwan, où se trouve l'Université scientifique et technologique de Hong Kong, dédié à la relève.

Selon Li Zexiang dans un entretien exclusif avec « L'Entrepreneur chinois », la composition des LP de ces deux fonds couvre cinq catégories d'investisseurs :

● VC principaux : Sequoia China, Hillhouse

● Capital industriel : Tencent

● Fonds d'investissement d'État et fonds d'orientation gouvernementaux : Shenzhen Capital Group, Fonds mère d'investissement industriel de Dongguan

● Financement universitaire : l'Université de Hong Kong investit 70 millions de yuans dans Qingshuiwan Phase II — une université qui investit directement dans un fonds privé en Chine continentale, un précédent rare.

● Financement personnel des professeurs : Gao Bingqiang 20 millions de yuans, Gan Jie 12 millions de yuans, et plusieurs autres professeurs

Autrement dit : Li Zexiang utilise sa propre crédibilité en tant que GP pour faire participer Sequoia, Tencent, Shenzhen Venture Capital, l'Université de Hong Kong et les capitaux d'État de Dongguan en tant que LP — ce qu'on appelle « l'argent des mentors » repose sur l'ensemble du cercle chinois du capital-risque.

La répartition des rôles en découle : XBOTPARK gère le « soutien initial » — en fournissant le premier financement et en détenant les premières parts ;清水湾资本 gère le « accompagnement » — en participant de la ronde angel à la ronde D, en accompagnant les bonnes entreprises jusqu’aux portes de leur IPO.

Dans la base de données IT Citron, à début septembre 2026, le fonds XBOTPARK - Institut de recherche en robotique de Songshan Lake a réalisé 76 investissements cumulés, et Qingshuiwan Capital en a réalisé 91. En détaillant ces deux courbes d'investissement, on observe trois tendances très claires.

Tendance 1 : Le fonds XBOTPARK ne fait qu'une seule chose — fournir le premier financement. La majorité des 76 investissements ont été effectués lors des rondes seed ou angel, avec des montants relativement faibles : la ronde seed de Touben a été de 300 000 yuans (avril 2020), la ronde seed de Haio a été de plusieurs millions (janvier 2017), et la ronde angel de Songling a été de plusieurs millions (août 2016). Son tout premier investissement externe remonte à mai 2015 — il a accordé plusieurs millions de yuans à Zhang Junbin, qui avait postulé via un公众号, et ce fut le point de départ de Yunjing.

Du point de vue des rounds d'investissement, la stratégie de XBOTPARK consiste à ne conserver que 5 % à 13 % des actions au stade initial, et à ne plus ajouter de capitaux après la série A, laissant ainsi la place aux principaux fonds de capital-risque.

Deuxième tendance : Qingshuiwan Capital a accompagné Hubsan du stade angel au round D. Sa première investissement en 2017 a été réalisé dans Hubsan Innovation — le premier cas d'effet de diffusion hors DJI ; bien que le fondateur Wang Lei ne soit pas un élève de Li, il incarne parfaitement le rayon d'influence de ce système.

Par la suite, Qing Shui Wan est réapparu à plusieurs reprises dans les systèmes d'entreprises : le tour A de Xidi Intelligence (mars 2018, 30 millions de dollars américains) et le tour A+ (août 2020, 100 millions de yuans chinois), le tour D de Yidong Technology (août 2024, plusieurs centaines de millions de yuans chinois), le tour B+ de Shenyuan Biology (300 millions de yuans chinois), et Bu Ting Technology, suivi depuis le pré-A jusqu'au A+...

Selon les données d'IT Juzi, les deux entités institutionnelles ont investi ensemble dans plus de 25 entreprises (Yunjing, Woan, Benmo, Wuqiong Innovation, Zhuoyi Technology, Yinghansi Power, Hengzhi Weilai...), et la structure de relais est claire : XBOTPARK effectue le premier investissement, puis Qingshuiwan suit — l'argent des mentors accompagne les startups depuis le stade angel jusqu'à la porte de l'IPO.

Les réinvestissements de ces deux entités institutionnelles (mise multiple sur la même entreprise) sont des gestes courants : Yunjing a reçu trois financements de XBOTPARK (sécurisé → A → C+), Woan deux (Pré-A de 5 millions → A de 12 millions), Wuqiong Innovation trois, tandis que Zhuoyi, Yinghansi et Aikesibote ont tous deux financements (sécurisé + A).

Le plus extrême reste le cas de XBOTPARK : 300 000 $ en round seed (avril 2020), puis 3 millions $ en round angel huit mois plus tard (décembre 2020), en accompagnant jusqu’à l’audition à la Bourse de Hong Kong — selon le calcul dilué, le retour sur ces 300 000 $ s’élève à environ 400 fois.

La répartition des secteurs des entreprises investies révèle également la stratégie des deux entités de Li Zexiang : outre les robots et la fabrication avancée, son portefeuille inclut Homann, spécialisée dans les produits intelligents pour animaux de compagnie, Desert Farmer, active dans l’agriculture et l’élevage, Keyi Surgery, dans les dispositifs médicaux, et Walnut Intelligence, dans l’équipement sportif… Cela confirme la « pensée par catégories » de Li Zexiang — il ne mise pas sur des « entreprises de robots », mais sur des catégories pouvant être refaites à l’aide de matériel.

À l'autre extrémité de la chaîne de production se trouvent les produits, qui constituent également le relevé de notes. En classant les entreprises du groupe Li Zexiang selon leur reconnaissance sur les marchés financiers, on obtient exactement trois catégories : cotées (y compris en cours d'IPO), licornes et licornes potentielles. Commencez par un aperçu global, puis examinez quelques entreprises en détail.

Premier niveau : IPO listées et en cours — étendez la chronologie pour voir clairement le processus de capitalisation :

Deuxième niveau : Licorne (non cotée, évaluation supérieure à 1 milliard de dollars américains / 10 milliards de yuans) :

Troisième catégorie : Potentielles licornes (évaluation entre 1 milliard et 1 milliard de dollars américains) :

En additionnant les trois catégories, le point le plus frappant de ce graphique n’est pas le nombre, mais la couverture : du contrôle de mouvement (GaoKong) aux articulations (BenMo, LiQun), du châssis (SongLing) à l’ensemble du système (YunJing, WoAn, HaiRou), de la surface de l’eau (YiDong) aux mines (XiDi) — le groupe de Li Zexiang a inscrit les quatre caractères « intelligence incarnée » dans les capillaires de l’industrie et de la maison.

La liste est terminée, maintenant découvrez le véritable secret de cette machine de CTO : comment l'argent circule.

Les deux entités institutionnelles du chapitre quatre ont assisté à presque toutes les deux premières rondes de financement de chaque entreprise : le premier financement de Hailong (série semence, janvier 2017), le premier financement de Benmo (avril 2020, 300 000 yuans), le tour angel de Yunjing (mai 2015, lead investor), le tour Pre-A de Woan dans une situation désespérée (décembre 2018), le premier financement de Songling (série angel, août 2016) et la série A de Xidi (mars 2018, Qingshuiwan) — ce sont toutes elles.

Les principaux fonds de capital-risque entrent en scène après l’argent des mentors. Des noms comme Sequoia, Wuyuan, Hillhouse, Yuanma, Jinri Capital, Tencent… n’apparaissent qu’une fois que l’entreprise dispose d’un produit, de revenus et d’une « certitude validée ». Les fonds de capital-risque achètent de la certitude, tandis que le fonds de Li Zexiang mise sur les « personnes » — en investissant, au moment le plus incertain, le moins d’argent possible, sur les champions de compétitions, les thèses de doctorat et les étudiants aux yeux brillants.

Ce modèle présente une caractéristique contre-intuitive : il évite délibérément de conserver une participation majoritaire. Il détient généralement seulement 5 % à 13 % des actions au stade initial, cède sa place après le tour A, et voit sa participation diluée à 0,2 % à 6 % avant le IPO (le 12,98 % de Wo An est une exception rare, car il inclut les investissements de lancement de l’Institut de Songshanhu ; en réalité, sa participation effective est de 3,39 %). En 2024, les fonds de son système ont également effectué une opération de type « exercice de sortie » : ils ont transféré une partie des actions anciennes de projets phares comme Yunjing à de nouveaux fonds, afin de libérer des fonds pour investir dans de nouveaux projets.

Voir les trente ans de Li Zexiang — la période de l’Université scientifique et technologique de Hong Kong (1.0) et la période de Songshanhu (2.0) — ensemble : c’est une « victoire du savoir-faire », pas une « victoire du modèle ».

La méthode du maître à l'élève et de l'incubation sur site contient des éléments fondamentaux qu'aucun manuel de procédures ne peut capturer — elle est liée à une personne précise.

La plus profonde barricade du système de Li Zexiang n'est pas une technologie spécifique, mais les trois couches d'actifs accumulées au cours de trente ans :

Le filet de recrutement basé sur Robocon/RoboMaster (reconnu comme le « parrain » par la communauté des compétitions) ; la chaîne de formation allant de la classe expérimentale de la Université des sciences et technologies de Hong Kong à l’Institut de science et technologie de Shenzhen (ses étudiants reviennent former les suivants) ; ainsi que le parc de Songshan湖 à Dongguan, face à Huawei — où salles de classe, usines, fonds et résidences forment un écosystème fermé à distance de marche.

Chaque année, l'Institut de technologie de Shenzhen sélectionne 80 candidats parmi plus de 1 300 postulants ; lors de la présentation finale du programme de formation, les juges assis dans la salle pourraient bien être des partenaires de Clear Water Bay. Dans ce système, l'entrepreneuriat n'est pas une simple ligne sur un CV, mais une « compétence » décomposée en cours.

Lorsque la vague de l'intelligence incarnée a frappé, ils se sont retrouvés en position de stock.

Après 2023, lorsque « l'intelligence incarnée » est devenu le mot le plus tendance sur le marché primaire, les actifs les plus rares sont soudainement devenus trois choses : des corps matériels capables d'être produits en série, des données du monde réel, et des canaux mondiaux.

Et c’est précisément le capital accumulé pendant vingt ans par la faction de Li Zexiang : le robot aspirateur Yunjing est une entrée de données domestiques (la vision stéréoscopique a déjà été déployée sur plus de 1, million d’appareils), la base de collecte de données de Songling vend des données d’entraînement, les articulations de Benmo sont des pièces que tous les robots humanoïdes doivent acheter, et Woan détient des canaux domestiques dans plus de 90 pays.

Ils n'ont pas besoin de « changer de secteur » pour adopter l'embodiment ; ils n'ont qu'à ajouter un cerveau IA à leur stock existant.

Cet article provient du compte officiel WeChat « IT Juzi » (ID : itjuzi521), auteur : Judy