Pendle lance un modèle d'incitations algorithmiques le 29 janvier, vise à réduire les émissions de 30 %

Auteur :Pendle

• Le modèle d'incitation algorithmique (Algorithmic Incentive Model - AIM) sera officiellement lancé le 29 janvier à 00h00 UTC, à la fin du dernier cycle de vote vePENDLE.
• Ce modèle prévoit une réduction d'environ 30 % des émissions de $PENDLE, tout en améliorant considérablement l'efficacité des incitations.
• Les émissions seront automatiquement attribuées par le protocole aux utilisateurs selon leurs contributions réelles sur le marché, avec un poids déterminé par le TVL (Total Value Locked) et les frais générés.
• Le LP recevra des incitations plus élevées en TVL afin d'initier une liquidité initiale ; à mesure que les pools de fonds mûriront, l'accent des incitations sera progressivement déplacé vers la production de frais.
• Le protocole peut amplifier l'échelle des récompenses grâce à des incitations externes, et grâce au soutien conjoint de Pendle, il permet d'obtenir jusqu'à 1,40 dollar d'incitation pour chaque dollar investi.
• Avec le retrait du mécanisme ve-boost, on s'attend à une augmentation générale du Taux Annuel Réel (APR) pour les LP, particulièrement marquée dans les pools à fort volume de transactions.

Dans l'ancien système, les émissions de $PENDLE étaient déterminées par des votes manuels. Bien que cette méthode fonctionne, une analyse des données historiques montre qu'elle est extrêmement inefficace.

Plus de 50 % des émissions sont alloués aux 10 pools de liquidité les moins rentables. En bref, une grande quantité d'émissions est gaspillée, plutôt qu'être réellement « gagnée » :

Grâce à cette mise à niveau, $PENDLE devrait réduire d'environ 30 % les émissions globales, et permettre aux récompenses d'être automatiquement guidées par la liquidité et le volume des transactions.

Le modèle d'incitation algorithmique (AIM) répartit les émissions en fonction de la contribution réelle apportée par les pools de fonds à Pendle. Les indicateurs de mesure comprennent :

• TVL (Total Value Locked)
• Frais de transaction (Swap Fees)

AIM a abandonné la structure incitative "tous les mêmes" et a reconnu que la logique des incitations doit évoluer en fonction du cycle des pools de liquidité.

L'objectif du système final est de :

Accélérer initialement la croissance de la liquidité, puis, à mesure que le pool de fonds mûrit, passer progressivement à un mécanisme d'incitation basé sur les frais.

Les données d'entrée utilisent une moyenne historique pondérée sur 2 semaines, avec un poids plus élevé pour les données récentes. Pour simplifier l'expression, elles seront appelées « données historiques » dans la suite du texte.

1. Phase de démarrage (Bootstrapping) : Création de liquidité

Lors de son lancement initial, le défi majeur pour le pool de fonds était le manque de liquidité. Pour résoudre ce problème, AIM a mis en place dès le début une incitation à la TVL (Total Value Locked), permettant ainsi au pool d'accélérer sa croissance critique en phase initiale.

• Le TVL (Total Value Locked) d'un pool de fonds détermine directement sa part d'émissions.
• Aux stades initiaux, chaque dollar de TVL rapporte davantage de récompenses.

À mesure que les pools de fonds mûriront, les incitations TVL (Total Value Locked) diminueront progressivement, et les pools devront compter sur les revenus des frais pour maintenir leurs parts de récompenses.

Remarque importante : Les incitations aux frais de commission ne sont pas soumises à la durée de vie du pool.

Que ce soit le jour 1 ou le jour 100, tant que les frais générés sont suffisamment élevés, chaque pool peut recevoir, grâce uniquement aux frais, une récompense maximale de 7 500 $PENDLE par pool, garantissant ainsi que les LP (Liquidité Providers) performants sur l'ensemble de la période soient récompensés.

2. Phase de croissance et phase mature : incitations basées sur les contributions réelles

Une fois que le pool de fonds est mature et qu'une liquidité stable est établie, l'accent des incitations se déplace vers la démonstration de valeur à long terme.

Un pool de fonds véritablement durable est bien plus qu'un "TVL statique" : c'est aussi :

• Stimuler l'activité transactionnelle
• Créer continuellement des revenus de frais pour le protocole et les utilisateurs

Afin de s'assurer que les incitations soient alignées sur des contributions continues, le plafond des incitations aux frais est fixé à quatre fois les frais historiques de ce pool, et il est pondéré dans le temps (pour plus d'informations sur le "poids temporel", veuillez consulter la documentation officielle). Cela permet d'éviter que des pics de transactions ponctuels ne reçoivent des récompenses excessives, et garantit que les incitations soient liées à une performance stable et continue.

Les protocoles externes peuvent être activés par des stimulations externes (Campagne d'incitation externe, CIEdirectement aux LP ou aux YT de Pendle, afin d'amplifier davantage les récompenses du marché.

Pour chaque dollar investi dans le protocole :

• Si l'incitation est fournie sous forme de $PENDLE → Subvention supplémentaire Pendle d'une valeur de 0,4 dollar en $PENDLE
• Si l'incentive est fourni en autres jetons → Subvention supplémentaire de Pendle équivalente à 0,3 $ en $PENDLE

Cela signifie :

Pour chaque dollar investi dans le protocole, jusqu'à 1,40 dollar d'incitations totales peuvent être activés.

Cette structure offre à la fois une réduction significative des émissions de PENDLE et une efficacité capitalistique plus prévisible, pouvant atteindre 1,4 fois supérieure.

L'EIC (Expected Incentive Contract) et les incitations combinées permettent au protocole de contrôler directement l'évolution de son marché à n'importe quelle phase du cycle :

• Accélérer la liquidité lors de la phase initiale du lancement
• Le volume des transactions augmente pendant la phase de croissance.

Tout cela peut être renforcé au-delà de l'allocation de base du FIA.

Le budget hebdomadaire total pour les incitations combinées est de 9 000 $PENDLE (partagé entre tous les pools de liquidité), et s'il y a une demande supérieure au plafond, il sera attribué proportionnellement.

Le modèle d'incentive algorithmique (AIM) sera officiellement lancé le 29 janvier 2026 à 00:00 (UTC), coïncidant exactement avec la fin du dernier cycle vePENDLE. À partir de ce moment, les pools de liquidité recevront automatiquement des émissions basées sur leurs contributions quantifiables réelles pour Pendle et ses utilisateurs.

En réduisant les gaspillages et en déployant des incitations uniquement dans des scénarios efficaces, le AIM réduira :

• Réduire les coûts d'exploitation de Pendle
• Améliorer le taux de rendement global du protocole et des utilisateurs

Cela marque la première phase de la restructuration du système d'incitations. Avec l'accumulation de plus de données de performance, les pondérations du modèle seront continuellement optimisées afin d'améliorer davantage la logique et l'efficacité.

Les ordres limites ont permis un volume d'échange de 23 milliards de dollars l'année dernière, représentant 45 % du volume total de Pendle. Pour des pools de liquidité à fort volume d'échange tels que le USDe et le sUSDe d'Ethena, ce pourcentage dépasse 90 %. Cela a toujours été un facteur clé pour permettre l'exécution fluide des grosses commandes, tout en laissant néanmoins apparaître un énorme potentiel d'amélioration de l'efficacité.

Phase 2 : La deuxième phase maximisera davantage l'efficacité des ordres limites (Limit Order) grâce à des incitations ciblées (targeted incentives), orientant ainsi la liquidité vers une concentration stratégique (Strategic Liquidity Concentration). Selon nos résultats de backtesting, l'efficacité du capital pourrait atteindre jusqu'à 130 fois.

Plus de détails seront bientôt dévoilés, restez à l'écoute !

Nous itérerons, optimiserons et éleverons continuellement nos normes, tout en nous engageant à faire de Pendle l'infrastructure mondiale de référence pour les actifs à revenu fixe.

Pour plus d'informations, veuillez consulterDocumentation officielle

📍 Les données d'annonce sont des données initiales. Pendle continuera également à affiner et à ajuster divers paramètres de conception en observant activement les performances réelles et en apportant des améliorations lorsque nécessaire.