Paradigm lève un fonds de 15 milliards de dollars, en s'étendant vers l'IA et la robotique

Faites d'abord un calcul arithmétique.

Un fonds de capital-risque gère 12,7 milliards de dollars d'actifs. Son dernier fonds a levé 850 millions de dollars. Celui d'avant, 2,5 milliards de dollars.

The direction is reversed.

La taille diminue, non pas parce qu'il est impossible de lever des fonds, mais parce qu'il n'y a pas assez d'actifs valant la peine d'être investis. Maintenant, cette entreprise souhaite inverser cette courbe ; où doit-elle chercher le prochain bassin suffisamment grand ?

Le 28 février 2026, The Wall Street Journal a révélé que l'investisseur en cryptomonnaies Paradigm collecte un nouveau fonds pouvant atteindre 1,5 milliard de dollars, destiné à investir dans l'intelligence artificielle, la robotique et d'autres technologies de pointe.

Ce n'est pas une décision soudaine. C'est un calcul mathématique qui a commencé il y a longtemps, et dont la réponse vient d'être annoncée aujourd'hui.

En 2025, l'investissement total des fonds de capital-risque mondiaux dans la cryptomonnaie a atteint 49,8 milliards de dollars. Cela semble être une bonne nouvelle. Mais ne se concentrer que sur ce seul chiffre peut conduire à une mauvaise interprétation.

La même année, le nombre de transactions des VC crypto a chuté d'environ 60 % en glissement annuel, passant d'environ 2900 à 1200. L'argent augmente, mais les projets diminuent. Les fonds entrant dans le domaine crypto se concentrent de plus en plus sur quelques grandes transactions, plutôt que d'être répartis entre des centaines de projets en phase précoce.

Pour la plupart des fonds de taille moyenne et petite, ce n’est peut-être pas un problème. Mais pour Paradigm, c’est une difficulté structurelle. Paradigm gère 12,7 milliards de dollars d’actifs et est l’un des plus grands fonds de capital-risque dédiés aux cryptomonnaies au monde. Son problème n’est pas de ne pas trouver de projets, mais de ne pas trouver suffisamment de projets, suffisamment importants et suffisamment précoces, pour déployer un tel volume de fonds tout en conservant ses attentes habituelles en matière de rendement.

En 2021, Paradigm a levé le plus grand fonds de cryptomonnaies de l'histoire, d'un montant de 2,5 milliards de dollars. En 2024, elle a annoncé son troisième fonds, d'un montant de 850 millions de dollars, soit un tiers seulement du précédent.

Cette contraction n'est pas un signe de faiblesse, mais une adaptation volontaire à un marché plus étroit. Mais elle illustre aussi un fait : seul le crypto, Paradigm peine désormais à trouver une issue pour sa taille.

Pour comprendre ces 1,5 milliard de dollars aujourd'hui, il faut remonter à novembre 2022.

Ce mois-là, FTX a fait faillite. L'empire de Sam Bankman-Fried s'est effondré en quelques jours, emportant avec lui les fonds de nombreuses institutions. L'investissement comptabilisé de Paradigm sur FTX s'élevait à 278 millions de dollars américains. Il a finalement été réduit à zéro.

Pour une institution de premier plan se présentant comme « orientée recherche » et dotée d’un regard technique, ce n’est pas seulement une créance douteuse. C’est une erreur de jugement publique, qu’il faut expliquer aux LP, au marché et à soi-même.

Ce qui s'est produit ensuite semblait étrange à l'époque. En 2023, quelqu'un a remarqué que le site web officiel de Paradigm avait subi des modifications discrètes : tous les termes « crypto » et « Web3 » avaient été supprimés et remplacés par une formulation plus neutre, « investissement technologique ».

Ce changement n'a été annoncé officiellement à aucun moment, mais il a rapidement été détecté par la communauté et a suscité de vifs débats. La principale préoccupation est : Paradigm va-t-il s'enfuir ?

Le cofondateur Matt Huang a dû sortir pour éteindre l'incendie. Il a tweeté que Paradigm « n'a jamais été aussi enthousiaste à propos du crypto qu'aujourd'hui », tout en ajoutant : « L'évolution dans le domaine de l'IA est trop remarquable pour être ignorée. Présenter l'IA et le crypto comme une compétition à somme nulle est un récit populaire mais erroné. Nous ne partageons pas cette vision. Les deux sont passionnants et présenteront de nombreuses superpositions. »

Il s'agit d'une clarification à caractère public, mais elle mentionne également un fait réel : à l'intérieur de Paradigm, l'IA est déjà sérieusement envisagée.

Après FTX, la question obligée à laquelle il faut répondre est : sur quoi parier pour la prochaine décennie ?

Si l'on ne regarde que l'annonce officielle de Paradigm, la transformation de l'entreprise semble avoir commencé aujourd'hui. Mais si l'on examine les actions réelles de Matt Huang au cours des deux dernières années, on se rend compte qu'il n'est plus simplement un investisseur dans la crypto.

En 2024, Paradigm a investi 50 millions de dollars dans Nous Research, une entreprise d'infrastructure IA spécialisée dans la recherche et le développement de modèles linguistiques ouverts. Ce n'est pas un petit investissement expérimental ; 50 millions de dollars représentent un engagement sérieux de la part de Paradigm.

En février de cette année, Paradigm a également publié conjointement avec OpenAI EVMbench, un outil de référence pour évaluer la capacité de différents modèles d'IA à détecter et corriger les vulnérabilités de sécurité des contrats intelligents. L'infrastructure fondamentale des cryptomonnaies rencontre l'évaluation des capacités de l'IA, deux sujets mis sur la même table.

Dans le même temps, Matt Huang fonde également une autre entreprise : Tempo. Il s'agit d'une société d'infrastructure de paiement en stablecoin, et le fait que Matt Huang en soit cofondateur correspond étroitement à son poste au conseil d'administration de Stripe. Stripe a établi un partenariat stratégique avec Paradigm en 2025 et a lancé cette même année un produit de paiement en stablecoin.

En les considérant ensemble, Matt Huang ne « va pas investir dans l'IA » ; il vit déjà à l'intersection de l'IA et du crypto depuis au moins deux ans.

Il ne parie pas sur l'IA ni sur le crypto, mais sur le fait que ces deux choses se rencontreront à un moment donné. Et lorsque les agents IA commenceront à effectuer des transactions sur chaîne, lorsque les robots auront besoin d'un système monétaire programmable, ce point de collision sera le prochain champ de bataille de Paradigm.

Paradigm entre sur le secteur de l'IA, mais cela ne signifie pas qu'elle concurrence a16z ou Sequoia pour les mêmes projets.

Voici une erreur courante dans le récit : interpréter le nouveau fonds de Paradigm comme « simplement un autre fonds de capital-risque qui se tourne vers l’IA ». Mais si c’était le cas, il n’aurait aucun avantage, car le secteur de l’IA générale est déjà saturé de géants du capital-risque traditionnel avec des antécédents plus solides et des ressources plus importantes.

La logique réelle de Paradigm est : elle ne cherche pas à conquérir le gâteau de l'IA générale, elle mise sur les zones croisées que les autres n'ont pas encore bien comprises.

Les agents IA sont l'un des concepts les plus populaires actuellement. Ces intelligences capables d'exécuter des tâches de manière autonome commencent à remplacer les humains dans divers scénarios : recherche, écriture de code, analyse de données, gestion de processus. Mais il y a une chose qu'elles n'ont pas encore résolue : l'argent.

Quand un agent IA doit effectuer un paiement, recevoir des fonds ou transférer des fonds entre différents services, qu'utilise-t-il ? PayPal ? Un compte bancaire ? Ces systèmes sont conçus pour les humains, nécessitent une vérification d'identité et une autorisation manuelle, et ne sont pas compatibles avec la logique d'exécution autonome des machines.

Mais les stablecoins peuvent. Les contrats intelligents peuvent. La monnaie programmable peut.

C’est pourquoi Matt Huang travaille simultanément sur Tempo (paiements en stablecoin) et investit dans Nous Research (infrastructure IA) : il pense que ces deux lignes finiront par se fusionner, et que Paradigm est en mesure de parier des deux côtés et de maximiser son retour au moment de la fusion.

Ce n'est pas une transformation, c'est une expansion. Une expansion vers un domaine qu'il pense que les autres n'ont pas encore complètement compris.

Il y a aussi un aspect pratique qui doit être clarifié.

Les LP de Paradigm, ces institutions et particuliers qui lui ont confié leurs fonds, ont vu leur ambition de collecte s'élever à 2,5 milliards de dollars en 2021, puis se réduire à 850 millions de dollars en 2024.

La différence de taille entre les deux fonds est si importante qu'elle nécessite une explication. Il faut également une narration convaincante concernant le prochain fonds.

« Continuer à investir dans des projets crypto précoces » — cette histoire peine désormais à justifier un objectif de levée de fonds de 1,5 milliard de dollars en 2024. Mais « utiliser les avantages technologiques du crypto pour pénétrer les technologies de pointe à l’ère la plus chaude de l’IA et des robots » — oui, c’est possible.

En 2025, 61 % du volume total des capitaux privés mondiaux ont été orientés vers le secteur de l'IA, soit environ 258,7 milliards de dollars. Il s'agit du plus grand réservoir actuel dans le domaine du capital-risque. Les 1,5 milliard collectés par Paradigm visent à puiser dans ce réservoir, et non à rester attachés à un lac en récession. Pour les LP, c'est une histoire plus vaste et une logique de croissance plus crédible.

On peut maintenant revenir à 2023. Cette année-là, lorsqu'il a été forcé de clarifier l'événement de la refonte du site officiel, Matt Huang a dit ceci : « L'IA et le crypto ne sont pas une compétition à somme nulle. »

À l'époque, cette phrase ressemblait davantage à une défense : apaiser la communauté, empêcher la panique des LP, tout en se réservant de la place pour explorer l'IA. Mais si on la relit aujourd'hui dans ce contexte, elle ressemble plutôt à une annonce anticipée.

Paradigm a mis trois ans pour se redresser après l'effondrement de FTX. Au lieu de choisir le chemin le plus simple — réduire ses opérations, se concentrer sur le crypto et attendre le prochain cycle haussier —, elle a opté pour une voie plus difficile, mais offrant un potentiel plus vaste : parier sur la convergence de l'IA et du crypto, établir une présence simultanée dans les deux domaines, puis attendre le moment où ils se rencontreront.

Ce fonds de 1,5 milliard de dollars aujourd'hui représente une étape marquante sur ce chemin jusqu'à ce stade.

Matt Huang n'a pas encore répondu publiquement à l'article d'aujourd'hui du Wall Street Journal. Mais Tempo est toujours en construction, Nous Research continue ses activités, et EVMbench est déjà publié.

Il n'a pas besoin d'explication. Ces actions ont déjà dit plus clairement que n'importe quelle déclaration.

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