Auteur : Shenchao TechFlow
Le 20 octobre, le protocole de contrats perpétuels à haut levier sur chaîne Papertrade a publié un avis de modification de son mécanisme, affirmant clairement qu'aucun plan n'est actuellement en place pour permettre le transfert externe des jetons PAPER.
L'équipe a également annoncé une refonte approfondie de la structure des frais de trading court terme et de la courbe de création dynamique de jetons, visant à éliminer les vulnérabilités potentielles à l'égard de la solvabilité des pools et à contrer complètement les comportements de pompage des robots d'arbitrage haute fréquence.
Solde de couverture et blocage de la transférabilité des jetons
Dans l'analyse du mécanisme officiel, l'équipe a révélé les risques mortels que pourrait déclencher une ouverture prématurée des transferts libres de PAPER. Étant donné que le jeton est étroitement lié à la solvabilité du protocole et au mécanisme de rétrocession, une fois que des contrats perpétuels à découvert seront disponibles sur des marchés externes pour ce jeton, le risque de paiement du pool de liquidités sera financiarisé.
Dans un scénario extrême, si le pool de protocole s'élève à 10 millions de dollars, un pirate devrait dépenser 15 millions de dollars pour manipuler uniquement les prix des principales cryptomonnaies, ce qui était économiquement inviable ; mais si l'attaquant peut établir à l'extérieur une position courte de 10 millions de dollars, la manipulation malveillante globale permettrait instantanément de réaliser un profit exponentiel.
Afin d'éliminer la possibilité pour les vendeurs à découvert spéculatifs d'utiliser des dérivés externes pour cibler précisément la capacité de remboursement des pools de liquidité, Papertrade impose, dans l'architecture actuelle, des restrictions strictes sur la circulation hors contrat des jetons, en privilégiant la durabilité à long terme des pools sous-jacents.
Structure en paliers des frais à court terme et ciblage précis des robots à haute fréquence
Face aux frictions d'arbitrage fréquentes depuis le lancement, l'équipe a mis en œuvre une stratégie de micro-tarification par créneaux horaires. Ce réglage ne s'applique strictement qu'aux ordres ultra-courts dont le prix de clôture se situe à moins de 0,06 % (période normale) ou 0,1 % (période peu active) du prix d'ouverture.
Les backtests basés sur les données historiques passées montrent que ce mécanisme de filtrage des frais exerce une pression environ 15 fois plus forte sur la rentabilité des stratégies de robots automatisés que sur les traders ordinaires, permettant d'éliminer efficacement la dégradation désordonnée de la liquidité sous-jacente du système par les algorithmes de scalping.
Avec la compression efficace des transactions à bruit élevé, le protocole pourra libérer une marge de sécurité plus importante, créant un environnement sain pour assouplir les limites supérieures des positions ouvertes sur les paires de trading principales ultérieures.
Réajustement de la courbe de frappe dynamique et dilution des détenteurs précoces
Au cœur de la base technique de l'émission de jetons, Papertrade a complètement abandonné le modèle linéaire précédent consistant à frapper fixement 100 PAPER pour chaque dollar perdu, pour adopter une logique de frappe microscopique en liaison dynamique avec l'offre en temps réel.
Dans le nouveau cadre, chaque fois qu'un utilisateur subit une perte nette de 1 million de dollars, le système ne créera que 0,1 % environ de la quantité totale de jetons en circulation à ce moment-là ; en revanche, lorsque le pool approche ou entre en alerte de solvabilité, un multiplicateur dynamique pondéré évoluant dans le temps est activé.
Cette refonte décompose techniquement le vecteur d'attaque consistant à créer artificiellement du volume par des positions longues et courtes en couverture, mais à long terme, le nouveau mécanisme diluera progressivement la part des jetons détenus par les premiers détenteurs, en orientant concrètement les remises du protocole vers les utilisateurs ayant effectué des transactions récentes et authentiques.