Auteur : Amin Haqshanas
Compilé par Deep潮 TechFlow
Deep潮导读 : Les données de DWF Labs, un market maker, révèlent une transformation structurelle en accélération : plus de 80 % des nouveaux tokens tombent en dessous de leur prix d'émission dans les 90 jours suivant leur introduction. Parallèlement, les volumes d'IPO et de fusions-acquisitions dans l'industrie cryptographique atteignent des niveaux historiques. Il ne s'agit pas d'une fuite de capitaux, mais d'un transfert de capital des tokens vers les actions, porté par la demande institutionnelle en matière de conformité et par un système de valorisation réel.
Le texte complet est le suivant :
Selon les recherches et commentaires du market maker DWF Labs, alors que les émissions de nouveaux tokens restent faibles, les fonds des investisseurs se déplacent de plus en plus des tokens vers les entreprises crypto cotées.
DWF Labs cite les données de Memento Research, couvrant des centaines de projets de jetons sur les principaux échanges centralisés et décentralisés. L'organisme indique que plus de 80 % des projets ont chuté en dessous du prix de l'événement de génération de jetons (TGE), avec une baisse typique de 50 % à 70 % dans les 90 jours suivant le lancement, ce qui montre que les acheteurs du marché ouvert subissent souvent des pertes immédiates après le lancement.
Andrei Grachev, associé exécutif de DWF Labs, a déclaré à CoinTelegraph que ces données reflètent un schéma persistant après le lancement, et non une fluctuation de marché à court terme. Il a indiqué que la plupart des jetons atteignent leur pic de prix dans le premier mois suivant leur lancement, puis continuent de baisser progressivement à mesure que la pression de vente s'accumule.
« Le prix de la TGE est le prix fixé par l'échange avant la liste, » a déclaré Grachev, « c'est le prix auquel le jeton ouvre sur l'échange, donc nous pouvons voir de combien il a varié réellement au cours des premiers jours. »
Source :DWF Ventures
Cette analyse se concentre sur des projets d'émission structurée soutenus par un produit ou un protocole, et non sur les memecoins. Les airdrops et le déblocage des investisseurs initiaux sont identifiés comme les principales sources de pression vendeuse.
Les IPO et fusions-acquisitions dans la cryptomonnaie augmentent, avec un déplacement des capitaux depuis les jetons.
En revanche, les activités de financement sur les marchés traditionnels liés à l'industrie ont nettement augmenté. Le financement via des IPO liées à la cryptomonnaie a atteint environ 14,6 milliards de dollars en 2025, en forte hausse par rapport à l'année précédente ; les opérations de fusion-acquisition ont dépassé 42,5 milliards de dollars, un sommet en cinq ans.
Grachev a déclaré que ce changement devrait être compris comme un réalignement des capitaux, et non comme un retrait. Il a déclaré : « Si les capitaux quittaient simplement les cryptomonnaies, vous ne verriez pas une augmentation de 48 fois du financement par IPO pour atteindre 14,6 milliards de dollars par rapport à l'année précédente, des fusions-acquisitions atteignant un sommet de cinq ans dépassant 42,5 milliards de dollars, et une performance des actions cryptos supérieure à celle des jetons. »
DWF a comparé les multiples prix/ventes des entreprises cotées telles que Circle, Gemini, eToro, Bullish et Figure à ceux des projets de tokenisation au cours des 12 derniers mois. Les multiples pour les actions des entreprises cotées se situent entre environ 7 et 40 fois les ventes, tandis que les projets de tokenisation comparables ne dépassent pas 2 à 16 fois.
L'institution estime que l'écart de valorisation provient de l'accessibilité. De nombreux investisseurs institutionnels, notamment les fonds de pension et les fonds de dotation, ne peuvent investir que sur les marchés de valeurs mobilières réglementés. Les actions cotées peuvent également être intégrées dans des indices et des fonds négociés en bourse, générant ainsi des achats automatiques provenant de produits d'investissement passif.
Maksym Sakharov, cofondateur et PDG du groupe WeFi, a également confirmé à CoinTelegraph l'existence de rotations de capital provenant de l'émission de jetons. « Lorsque la propension au risque se resserre, les investisseurs ne cessent pas de chercher des expositions ; ils commencent à exiger une propriété plus claire, une divulgation d'informations plus transparente et des voies vers des droits exécutoires », a-t-il déclaré.
Saharov a ajouté que les fonds se dirigent vers des entreprises qui ressemblent à des infrastructures : la conservation, les paiements, le règlement, le courtage, la conformité et les canaux sous-jacents. Il a souligné que le "packaging en actions" est attrayant car il s'aligne sur des applications concrètes dans le monde réel, permettant de soutenir l'obtention de licences, les audits, les partenariats et les canaux de distribution.
Pourquoi les investisseurs privilégient-ils les actions cryptographiques plutôt que les jetons ?
Sakharov indique que le marché considère de plus en plus les jetons et les activités comme deux choses distinctes. Il souligne qu'un jeton ne peut pas remplacer à lui seul un canal de distribution ou un produit disponible. Si un projet ne parvient pas à accumuler de manière durable des utilisateurs, des revenus de frais, un volume d'échanges et des taux de rétention, le prix du jeton ne peut être soutenu que par des attentes, et non par des activités réelles — ce qui explique pourquoi de nombreux projets semblent réussis au départ, mais finissent par décevoir.
Saharov a déclaré que les actions cryptographiques cotées ne sont pas nécessairement plus sûres, mais qu'elles sont plus claires et plus faciles à évaluer pour les investisseurs. Les entreprises cotées disposent de normes de reporting, de mécanismes de gouvernance et de revendications juridiques qui répondent aux règles des portefeuilles institutionnels ; tandis que la détention de jetons nécessite généralement une approbation de custodie et des ajustements de politique.
Grachev qualifie ce changement comme structurel plutôt que cyclique. Il affirme que les jetons continueront d’être utilisés comme outils d’incitation et de gouvernance au sein des réseaux cryptographiques, mais que les capitaux institutionnels tendent de plus en plus vers les actions.
Les tokens ne disparaîtront pas, mais nous assistons à une fourche permanente : les protocoles sérieux générant des revenus réels prospéreront, tandis que les émissions spéculatives sur le long tail feront face à un environnement plus rigoureux, » a-t-il conclu.